净资产退市法将震慑创业板爆炒

发表于 2009-10-23

净资产退市法将震慑创业板爆炒□中国证券报作者：董登新　　创业板即将于本月23日挂牌交易，在此之际，我们更有必要提醒投资者对创业板风险须有足够的认识，这包括新股申购风险、上市首日破发风险，以及两年后创业板公司的退市风险。尤其是创业板公司的退市风险将会远高于主板，这种风险预期必将能有效抑制未来的垃圾股爆炒与市场操纵，同时，它也会时刻提醒投资者，切莫再用主板思维来看待创业板。　　笔者建议，到时机成熟时，主板应该学习创业板，引入...

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新增贷款大幅跳水的政策信号

发表于 2009-10-15

新增贷款大幅跳水的政策信号——寻找中国“反危机、保增长”的政策逻辑武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：刚刚出炉的央行数据表明，今年第三季度新增贷款仅1.3万亿元，远不及第二季度的1/2，更不及第一季度的1/3。若按全年10万亿新增贷款额度的极限值计算，今年第四季度新增贷款规模极有可能低于第三季度。若以今年天量贷款额度为比较基数，可以判定：2010年新增贷款将是十分有限的。　　2008年第三季度末，以美欧为代表的世界...

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高价发行是市场的自主选择

发表于 2009-10-13

高价发行是市场的自主选择——上市首日破发将有效化解高价发行武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：市场化、法治化、国际化，是当今中国股市改革的“三驾马车”。中国股市要想做大做强，“三驾马车”的改革方向是大势所趋、不可逆转。　　最近，有人针对创业板高价发行，主张重回计划经济年代，要求证监会限制定价，或是干脆由证监会直接定价，他们认为，唯有如此，才能控制或化解创业板风险。笔者认为，这种“反市场化”的观点根本无...

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产能过剩是经济复苏的最大障碍

发表于 2009-10-10

产能过剩是经济复苏的最大障碍——总量扩张型经济增长模式已走到尽头武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　新中国成立60年来，尤其是改革开放30年来，中国经济总量快速扩张，工业化进程不断提速，人们衣食住行的基本需求得到了前所未有的满足。1997年，官方正式宣布中国已经告别了短缺经济时代。尤其值得我们骄傲的是，今天，中国已经基本解决了13亿人口的温饱问题。然而，一直以来，纯粹数量扩张型的经济增长模式却已无法停下脚步，它呈现巨...

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港股是A股泡沫的一面镜子

发表于 2009-09-30

港股是A股泡沫的一面镜子——以港股估值看A股泡沫化排行榜武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：近期，在A+H股中，“同股不同价”的现象表现尤为突出。截止2009年9月29日收盘，在香港主板与沪深A股两地同时挂牌的股票（即A+H股），共有59只。其中，49只（占83%）A股估值明显高于H股，仅有10只（约占17%）的A股估值略低于H股，而且这10只A股的低估幅度均不足10%（除鞍钢为15%外）。然而，A股高估的情形却是十分严重的：A/H比值超过200%的共有20只；A/H比...

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市场化定价：创业板中签率飙升

发表于 2009-09-29

市场化定价：创业板中签率飙升——高风险提示与高市盈率发行抑制打新狂潮武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：在国庆前夕，首批IPO的10只创业板股票中签率终于公布面世。令人欣慰的是：既然并未出现人们预料的“打新狂潮”（中签率），当然，国庆后创业板的正式挂牌，也许同样不会出现人们预想的“炒新狂潮”（首日涨幅）。如此看来，中国创业板成功而平稳的推出，将是意料之外的惊喜。　　2009年9月25日，创业板首批新股上网发行。10只新股...

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解读美国创业板“百元高价股”

发表于 2009-09-24

解读美国创业板“百元高价股”——NASDAQ激励中国创业板做大做强武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：明天（2009年9月25日），中国创业板首批IPO共计10只新股将正式上网发行，这意味着中国创业板历经十年怀胎，即将一朝分娩。万众期待，既有兴奋，也有不安。毫无疑问：市场化IPO定价是抑制中国创业板（袖珍股）狂炒的必要手段。然而，在二级市场上，创业板高价股究竟具有哪些特质？美国NASDAQ无疑是世界上最大、最强、最成功的创业板，在这里，我...

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创业板、国际板激活主板共舞

发表于 2009-09-21

创业板、国际板激活主板共舞——新市场、新机会为投资者提供多样化选择武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：创业板的历史使命或首要任务是“创富”，而不是“融资”。国际板则是中国证券市场对外开放的桥头堡或试验田。创业板与国际板是中国构建多层次资本市场的必经之路，它既是市场化的改革取向，也是国际化的改革试点。中国股市的市场化、法制化、国际化的发展大趋势，只能顺应、无人能挡。　　一直以来，中国只有“一个...

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薪酬口径决定个税覆盖范围

发表于 2009-09-18

薪酬口径决定个税覆盖范围——中国薪酬制度正与国际惯例接轨武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）　　笔者按：个人所得税具有极其鲜明的“均贫富”特征，其课税对象大体包括三类所得：一是劳动所得（即雇员薪酬）；二是资本所得（即投资收益，如炒股、炒房）；三是偶然所得（即个人得奖、中奖、中彩以及其他偶然性质的所得）。三类所得，既可综合征税，也可分类纳税。在此，我们将重点谈谈薪酬与薪酬所得税（不涉及资本所得税）。　　其实，“薪酬”是一个动态的...

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垃圾不退市炒新更无忌

发表于 2009-09-16

垃圾不退市炒新更无忌武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）原载《中国证券报》 2009年9月16日　　上周，两只超级垃圾股历经数年“暂停上市”与“改头换面”式的垃圾重组，终于大难不死，反而乌鸦变凤凰。其中，“粤美雅”连续9年亏损或微利（1分钱），它停牌将近3年半而不死，重组后改名换姓“广弘控股”，恢复上市首日收盘价竟比停牌价格大涨836.8%！另一只“ST成功”，停牌整整3年半，恢复上市首日收盘价比停牌价格大涨515%！　　笔者认为，退市制度形...

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董登新

武汉科技大学金融证券研究所所长，教授，系主任，兼任湖北省中小企业研究中心主任。主研方向：美国证券市场及养老金投资。本人邮箱地址:dongdx@sohu.com，欢迎联系。董登新博客格言：有感而发是真；东施效颦是丑；无病呻吟是病；厚积薄发是美！

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