油价与股价的疯狂将逼疯房价 ——中国股市3000点“大泡沫”分析 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　笔者按：油价涨、股价涨、房价涨，然而，中国的CPI与PPI却不涨反跌。你会觉着奇怪吗？官方判断中国经济正在复苏，但是，上市公司业绩却在节节下滑，上半年亏损面仍在不断扩大；不过，油价与股价似乎并不理会这一切，它们正在加紧赶顶、遍地泡沫横飞。 　　（一）油价节节攀升，150美元/桶指日可待？ 　　2009年6月30日零时，国家发改委根据《石油价...

中国股市“打新狂潮”何时休？ ——新股供给不足VS新股定价偏低 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　2009年6月29日，IPO重启首单桂林三金，在一片非议声中顺利完成网上发行。次日晚间便发布了中签率公告，三金药业网上申购中签率仅为0.17%（千分之一点七），网上认购倍数高达584倍；网下配售比例也只有0.6%，网下认购倍数仍高达165倍。 　　如此结果，令人费解、不可思议！三金药业IPO前，不是有大量媒体质疑三金药业的违规与投资价值吗？甚至有...

三金药业IPO定价问路市场化 ——三金药业申购中签率或将大大提高 　　6月25日，桂林三金药业正式公布其发行价为19.8元，发行市盈率为32.89倍，将发行4600万股，此次IPO融资将达9亿元。 　　三金药业作为新股发行制度改革后的首单IPO，它的定价倾向或许就是未来新股定价的方向、方式和方法。不难发现，三金药业IPO价格确有“市场化”的迹象。 　　截止2009年6月25日，沪深A股挂牌“生物制药”公司共计114家，其中，动态市盈率超过100倍的公司为38家，占1...

中国GDP“保8”的秘密武器 ——继续扩张“两高一资”行业产能 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　笔者按：中国GDP保八只是政治任务，而不合经济规律。当2008年中国GDP攻克30万亿元大关之后，我们不能再一味、盲目地追求GDP高增长——纯粹的数量扩张，我们更需要GDP增长的高质量，要让老百姓真正共享GDP增长的经济成果与社会福利。 　　1978——2007年，30年间，中国GDP增长率高达两位数的年份共有16年，另有14年增速低于两位数。其中，G...

国有股转持：填充社保基金“空洞” ——“国有股转持”释放四大政策信号 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　笔者注：全国社会保障基金（以下简称“全国社保基金”）是中央政府集中的国家战略储备基金，创设于2000年8月。它是由中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股票、划入的股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成的。全国社保基金主要用于弥补今后人口老年化高峰时期的养老金缺口，它是全国各...

丧失IPO自由的中国股市 ——“政策市”貌似强大却不堪一击 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　笔者按：中国“政策市”具有强烈而鲜明的双重特征：其一，暴涨暴跌：一步到位的涨与一步到位的跌，交相辉映、互为因果；其二，股市涨跌经常与宏观经济脱节，并与世界股市反向而动。 　　是否有资格IPO，应取决于既定的上市门槛；然而，以何种价格、在何时进行IPO，则应取决于行市状况，最终由发行人与保荐人商定。这一切原本最简单、最明了不过的事情...

中国的个人所得税无法“均贫富” ——“资本所得”仍未真正纳入课税对象 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　2009年6月17日，财政部首次公布“我国个人所得税基本情况”，其中，有两组重要数据值得我们高度关注：其一，近年来，从工薪所得项目缴纳的个人所得税占全部个人所得税的比重约为50%左右。其二，2007年，个人所得税占我国总税收的比重仅为6.4%。对此，我们应该如何理解？ 　　（一）综合所得 VS 分类所得 　　众所周知，“个人所得”大体...

“股市变赌场”的三个必备条件 ——股市与赌场的区别何在？ 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　“股市变赌场”的主要判断标志有两个：其一，大盘频繁暴涨暴跌，个股经常被反复轮炒，机构与散户热衷“短炒”；其二，股评家成为“股市传销者”和“故事大王”，股票没有好坏之分，只有庄家大小之别，股票沦为赌徒手中的筹码。 　　然而，“股市变赌场”也是要有严格条件的，笔者认为，至少得具备以下三个必要条件： 　　（一）单一国内市场、单一投资品种...

通胀预期：房产是最佳保值工具 ——股票投机只是纸上富贵、无法“保值”！ 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　正如大家所说：股市涨跌是投资者信心强弱的体现，然而，股市反弹或上涨所产生的信心，则同样会传导或表现到房地产市场上。在投资市场的长期趋势上，我们经常看到的景象是：股价涨，则房价一定会上涨；但股市跌，则房价不一定会跌。因为房价与“本币对内价值”呈反向变动关系——纸币越是贬值，房产越是值钱。更何况，房产既可自住，也可...

中国养老保障体系“四大难题” ——养老保险全国统筹与全民统筹是最大难点 武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授） 　　从农业社会的“家庭养老”到工业社会的“社会养老”，这是社会的一种进步。养老保障是现代社会公民的一项基本权利。然而，养老保障面的宽窄以及养老保障程度的高低，则主要取决于一国或地区城市化进程及经济发达程度。 　　事实上，从计划经济到市场经济，中国养老保障体系已有较大变革。其中，部分群体继续沿用计划经济时...