“反市场化”IPO的5个谬误观点 ——中国股市的“市场化”改革取向是大势所趋 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　IPO市场化，主要包含两大基本任务：一是IPO定价市场化——彻底消除官方对新股发行定价的行政性干预，或是所谓的“窗口指导”；二是IPO节奏市场化——彻底消除官方“暂停IPO”或“重启IPO”的特权与越权行为。 　　股市原本是一个“市场化”程度极高的投资市场。然而，当中国新股发行制度改革尝试步入“市场...

泡沫市高价IPO的市场信号 ——中国建筑与光大证券IPO尝试“市场化”定价 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　2007年是全世界的大牛市，也是美国的大牛市。这一年，美国三大股市（NYSE、Amex、NASDAQ）共计发行新股273只，扣除年底未挂牌的43只股票，在全年新挂牌的230只股票中，竟有71只新股上市首日跌破发行价，约占30.1%。也就是说，在美国大牛市中，居然有接近1/3的新股在上市首日跌破发行价！另外，有65只新股上市首日收盘涨幅不足10%！（参见...

抽签抢购：买房就像买白菜 ——强烈的通胀预期正在膨胀经济泡沫 文/董登新 　　武汉晚报报道：酷热七月，往年通常是楼市最冷的时候。然而，2009年7月31日，武汉房市再次上演酷热难熬的一幕：在香格里拉大酒店二楼三个大厅里，2000多人正在焦急地等待着买房抽签的结果。不过，大家不要误会，这次抽签抢购的不是“经济实用房”，而是纯粹、普通的商品房。 　　这样的场景正在武汉多个楼盘上演：次日开盘，头天就有人连夜排队待购，更有不少楼盘火爆万分，以致于开...

流动性泛滥与产能过剩夹击中国 ——中国宏观经济面临结构性矛盾与困局 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　2008年，注定是中国经济30年改革开放的重大“时间窗”。即便没有汶川大地震，即便没有美国次贷危机及其演变而来的全球性金融危机，中国经济也会在GDP高速扩张30年后，逐渐从“数量型增长”的传统模式上滑落下来，进而转向“质量型增长”新模式。 　　为什么？30年改革开放，30年工业化，中国“两高一资”（高能耗、高污染、资源性...

假设四川成渝发行定价不是3.6元 ——那么，四川成渝上市首日就不会疯狂 文/董登新 　　2009年7月27日，四川成渝（601107）在上交所挂牌上市。上市前，几乎所有券商估计，四川成渝上市首日价格区间为4——6元。然而，四川成渝在上市首日即以实际行动坚决大胆地否定了所有券商对它的估值。 　　上市首日，四川成渝以7.60元的开盘价，让所有券商和散户大感意外。正因如此，大量抛盘随即而至，股价瞬间探底7.03元，成交放出巨量，但股价转瞬之间再次回复到开盘价...

中国新股上市首日如何定价？ ——中国股市七大“特色”定价规则 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　中国股市对上市首日的新股定价，从来就不会遵从“市场化”规则，但一定会带有深深的“中国特色”烙印。 　　（一）市盈率定价法 　　市盈率定价法（市盈率=股价/每股收益）是成熟、发达股市最通行的定价方法。以我国香港股市为例，一般地，香港主板平均市盈率运行区间总是介于5——25倍之间。也就是说，当香港主板平均市盈率抵达25倍上方...

“房价还要下跌”变成“看走眼” ——流动性泛滥、股价暴涨翻番，房价为何不涨？ 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　笔者按：主观上我们并不希望房价暴涨，但毕竟主观意愿不能代替客观事实，因此，面对产能过剩与流动性泛滥的双重矛盾，如何布局中国宏观经济未来走势，这是中央决策层不能回避且不得不回答的一个重大问题。 　　今年上半年，就在所有人都在为股市反弹或暴涨叫好的之时，北京不少学者却喊出了“今年房价还要下跌50%”的响亮...

中国股市暴涨暴跌的制度缺陷 ——中国股市存在五大制度缺陷 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　一直以来，中国股市暴涨暴跌已成为一种顽疾——“涨过头”与“跌过头”、一步到位的涨与一步到位的跌，总是交相辉映，并具有十分工整的“对称美”。 　　其中，最近的、最典型的例证之一：2006年9月初——2007年10月，大约一年间，上证综指从1664点猛攻至6124点，一年暴涨268%，排世界第一涨幅！更具讽刺意味的是：2007年10月——2008年10月底，...

炒股免征所得税：贫富更悬殊！ ——零税股市必将带来三大恶果 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　个人劳动所得、企业利润必须缴纳所得税；同样，资本所得也必须缴纳所得税。炒股所得属于资本所得（或称资本利得），因此，炒股所得必须缴纳所得税。在这里，笔者只谈“炒股所得”与“炒股所得税”。 　　在国外，对炒股所得课税（本文简称“炒股所得税”），主要有两种模式：一是将炒股所得并入个人所得，一并征缴“个人所得税”，以显示“劳动所得”与...

“经济越发达水越黑”是瞎话吗？ ——用百姓生命或健康换来的GDP不能要！ 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 　　2009年7月16日，重庆市召开安全生产工作会议，分析当前安全生产面临的形势，研究部署下一步工作。重庆市市委书记薄熙来在会议上发言，他指出：“用百姓生命换来的GDP，白给也不能要！”在此，笔者想借用薄书记的话，稍作补充再转送给中国各位地方官员：“用百姓生命或健康换来的GDP，白给也不能要！” 　　说到这里，大家可能很快就会联想...