近来关于税收的制度调整频频出台，种类之多大约是1994年税制改革以来罕见的。但据说这都有各式各样的美好动机，是中国社会目前阶段的发展所要求的——比如分配的公平正义和中国经济必须的转型。而这样的要求，据说税收新政一到，和谐社会以及健康的可持续的经济秩序，分分钟钟就OK了。比如那些说要做房产税、物业税改革的人，就认为此举兼顾了经济转型（不过度依赖地产一个行业，蕴含着变投资拉动为消费拉动的转型）、分配公平（满足居者有其屋的梦想）、...

今年是中国股市二十年，这应该是一个很隆重、很值得做的周年纪念。虽然就全球资本市场的视野来看，二十年的历史非常短暂——短暂到如果只是说时间长短的话，中国股市大约可以被忽视。因为这即使和解放前旧中国股市相比，时间也算是短的。但中国股市在历史积淀的匮乏里，某种爆炸力极强的丰饶，却难以让人忽视。首先这是一个中国投资人热情很高的时代。中国证券登记结算有限责任公司今年元月第二周的数据显示，中国股市总开户数达到了14049.77 万...

近来通货膨胀已经成为分析中国经济运行的最话题了。虽然对这次通货膨胀将如何演变尚有很多不同意见，但有两点共识却也形成：一、中国现在至少是处在通货膨胀的开始和通货膨胀加速的过程之中；二、这次通货膨胀是货币超发的结果、而且是中国超发和美国超发的双重结果。但对此基本事实描述的准确性，并不意味着我们已经找到正确的办法，来应对当前的通货膨胀。因为从根本上说我们还没有足够的经验，应对国际性货币超发带来的通货膨胀。尤其是人民...

一、前言最近各种商品价格轮番上涨，10月CPI超过预期的4%，达到4.4%，引起广泛的对通货膨胀的担忧。在担忧之中，虽然对这次通货膨胀到底将如何演变，并无统一的意见。但对通货膨胀的成因，除了官方之外，大致也形成了一个明确的看法，即此次通货膨胀是央行货币超发造成的。当然还有比较细致的人认为，中国这次通货膨胀很大一部分推力来自外因——比如说是美国过度激进的货币政策造成的，即所谓输入型通货膨胀。不过无论细节还有多少不同，有两点大约是被...

继上周五A股暴跌5.16%之后，昨日A股又暴跌了3.98%，市场想不分析这样的暴跌都难。但就像每次牛市来临不为人所能预测那样，这样的暴跌是否会导致熊市再至？也很难说。对于股市的波动，人类是那样的无奈、无能和无法预知，这在无论什么市场都一样的。不过总是有一些十分聪明的人，要做出一些判断，对暴跌进行教科书似的分析，比如下面两个理由，仿佛就是现成的理由，被他们拿来判断这次暴跌并不出乎他们的意外。一是加息及加息的预期；二是解禁股的压力。先说...

近来关于“热钱”的话题，因为美国再度刺激经济的6000亿美金的措施，重新成为热点。在刚刚结束的首尔G20峰会上，全球最有权势的人，就为这个问题挠头不已，甚至差点无法颁布脸谱似的G20惯有的宣言。但挠头归挠头，你要是让这些最有权势的人解释一下何为“热钱”？估计他们还要更挠头。因为“热钱”为何？没有什么严格的货币经济学定义。无非是一句很笼统的话：投机性短期资本。说得更学术一点，中性一点，大约可以叫做投资风险偏好比较大的资本。可以说全...

这周按照沪深交易所安排两市共有29家公司的1627.22亿解禁股上市流通，市值达到20026亿元，这属于历史最高水平。尤其让投资人担心的是，本周周一首次解禁的中国石油解禁规模占到解禁总市值94.3%，市值高达18886.90亿元。考虑到中石油在A股指数的权重，有相当多的人关心这种巨无霸似的解禁，是否会影响到9月以来似乎已悄然走好的股市呢？这种担心看上去很有道理。因为理论上说近1.9万亿市值的股票一旦抛出（差不多相当于A股总市值的10%），如何消化？谁来承...

日前，在北京举行的首届财新峰会，央行行长周小川在会上对举世关注的中国汇率问题发表了渐进似的改革意见，他在对如何处理“热钱”的问题上，说出了一个文学比喻“池子”，他认为“中国目前外汇体制对资本项目有管理，不正常资本项目的流入要么进不来，要么绕道而行。在绕道的过程中有管理措施控制。还有一个措施就是在总量上进行对冲，如果短期的投资性资金进来的话，将其放到池子里而不进入整个实体经济，等其撤退的时候让其从池子里流出，这在宏观上可...

月初国务院常务会议决定从2011年起，将5个中央部门（单位）和2个企业集团所属共1631户企业，纳入中央国有资本经营预算实施范围。同时，兼顾中央企业承受能力和扩大中央国有资本经营预算收入规模，适当提高中央企业国有资本收益收取比例。对这则消息的解读，坊间有多种看法，但大约的意见都认为这是一个迟来的消息。的确如此，十分能盈利的央企不向主要投资人国家分红，曾经饱受诟病。但简单地这么看，其实远不是问题的核心。因为直到如今，国有资本经营的相...

中国的创业板市场十年磨一剑之后，于去年10月30日正式挂牌交易，迄今已运行一年。要以短短一年的时间全面、客观、公正且兼顾市场的效率和效益，来评价中国的创业板市场，殊非易事。这不仅因为创业和资本是市场经济中永恒的话题，以一年之内、某一个新成立的专业市场的运行，无法涵盖创业和资本之间所有的关系。还因为这个市场目前实在太小，不仅市值规模小（截止10月29日总市值为6112.21亿元，连工行总市值的一半都不到），更没有看出哪一家公司有未来伟...