经过3月上旬的赚钱效应之后，市场在日本地震和北非动荡下逐级回落，尽管2900点一线出现短暂支撑，但在油价高企和不确定因素增加的情况下，主力机构谨慎情绪开始抬头，笔者认为，在可以预期的“政策紧缩→经济下滑风险”逻辑成为场内关注重心之后，股指阶段性回调的趋势将难以避免。

     基本面上，2季度将是A股中期走势的关键拐点。短期市场在经历一轮周期复辟之后，存量资金持续做多的动力正在减弱，在丰厚的利润和较高的仓位面前，主力基金存在显著的减持动力，而在二季度临近，特别是4月份诸多风险因素需要释放的条件下，短期大盘恐怕难以再对2950-3000点构成突破，在不进则退的市场规律面前，笔者倾向于将操作策略由主抓周期转向战略防御，建议投资者谨防以下几种主要的阶段性风险：

     一是市场充分炒作的周期性需求需要数据验证，而4月份公布的上市公司一季报的盈利情况可能因为高企的油价和紧缩政策的累加而达不到人们普遍乐观的预期；二是央行官员近期表示CPI高点可能出现在4月份，接下来4月中旬的通胀数据超过5%将导致加息预期升温，进而传导到对经济下滑的担忧；第三，欧洲央行4月上旬议息会议前后宣布加息的概率较高，这也将对4月份A股资金面形成一定冲击。无论最终结果如何，上述不确定因素都是现阶段需要回避的主要风险。中期而言，只有当市场经历了经济下滑风险和CPI高峰之后，政策紧缩的压力才会真正缓解，届时策略上再次转向积极的条件也将逐步成熟，这一点容后再书。

     就未来一个月的走势而言，笔者综合认为，在偏空因素影响下，沪指出现一轮小级别调整的概率较高。技术上，2950点附近受阻将是确认调整的有力信号。盘面看，机械、水泥、煤炭、化工等近期热点出现快速切换，而防御性的白酒、零售等资金流入现象渐渐明显，这反映出机构资金日趋谨慎和高位调仓的态度，预计后市大盘将在2950-3000点构成头肩或双头形态，而从量度跌幅判断，4月份沪指向下调整的目标大约在2750-2700点左右，因此，目前最好的策略应是逢高锁定利润。