序言：世界是平的，人类更好像住在一个村落：从日本的地震引起的核危机，到北非和中东的政局变化，莫不牵动投资者的紧张神经。全球资本市场就像一汪湖水，任何突发的事件瞬间打破湖面的平静，“蝴蝶效应”对全球股市包括中国股市的影响越来越大，A股难以独善其身。

  一、日本地震引发的海啸、核危机对全球市场的影响

 周五（3月11日）下午，一场强震袭击日本。一时间，市场急转直下。日经指数重挫、纽交所期油盘中逼近100美元/桶，日元对美元意外冲高。A股受到拖累，尾盘掉头向下快速回落，使全天的反弹化为乌有，两市股指均收出长上影线。截至收盘，沪指跌幅0.79%；深成指跌幅1.21%。日本气象厅11日说，当天下午发生的日本东北-关东大地震达里氏8.8级，是日本地震记录史上震级最高的一次，为在板块交界处发生的逆断层型地震。这是110年来全球第五大强震。对市场而言，则是黑色星期五。阪神地震后日股半年内跌26%。1995年1月阪神地震曾对日本甚至全球市场造成重大影响。日经指数在震后6个月狂泄26%。1995年上半年，美元对日元则暴跌15%，有意思的是，道琼斯工业指数同期竟暴涨19%。而上证指数则下跌3%。16年后，日本再次遭遇强震。全球股市全线下挫。截至20时，日经225指数报10254.43点，跌幅1.72%。MSCI亚太指数下跌1.4%。跌幅居前的还有恒生指数、马股指数和首尔综合指数。欧洲股市跌幅相对收窄。其中富时100和德DAX指数分别下挫0.53%和0.93%。

  地震发生后，日本福岛核电站受到严重破坏。由于核电机组冷却系统不能正常工作，导致部分机组出现核废料泄漏，导致日本整个国土笼罩在核辐射的阴影下。日本核泄漏事故引起包括美国、韩国、中国等国家的国民担心，美国出现含碘药物暴涨、中国发生抢购“食盐”的闹剧。日本是资源匮乏的岛国，为摆脱火电依赖，一直将核电作为优先发展能源。日本式地震频发的国家，出现“核泄漏事故”对本国破坏巨大。日本“核泄漏事故”发生后，中国A股市场表现最差的与“核能源”相关的股票，基本是以跌停报收；相反的传统煤炭、太阳能、风能概念的股票，表现令人瞩目。

  二、北非和中东的局势，左右全球的油价走势

  上周五，利比亚外交部长库萨宣布，利比亚接受联合国安理会有关在利比亚设立禁飞区的决议，立即停火并停止所有军事行动。这一消息在一定程度上缓解了原油市场的担忧情绪，国际油价小幅下跌，美股盘中更一度出现强势反弹。

  美英法“多国联军”开始对利比亚发动军事打击，市场人士担心此举将使利比亚原油出口全面停滞，并再次推高油价。利比亚国家石油公司总裁加尼姆表示，随着外国企业纷纷从该国撤离员工，目前利比亚每日原油产量已经跌至40万桶水平以下，如果照此趋势下去，利比亚将最终陷入石油停产的窘境。

  自从利比亚动荡爆发以来，国际油价一直在高位徘徊。联邦投资者公司机构投资组合经理克里亚图拉表示，投资者应该为利比亚局势的任何变化做好准备，尽管利比亚的原油出口量已大不如前，但中东和北非局势持续动荡，油价面临很大的上涨压力，全球大宗商品市场将大幅震荡。有基金经理预计，在中东和北非局势持续动荡的背景下，国际油价将在年底前涨至每桶150美元水平。高盛则预计，在利比亚局势和日本核危机的共同影响下，未来3个月，金价可能会上升至每盎司1480美元。反映投资者避险意愿的美国芝加哥期权交易所市场波动率指数上周暴涨22%。除了大宗商品市场，股市也将遭受打击。纽约Paradigm公司基金经理维欧斯特表示，让人担忧的事情还是如期而至，如果利比亚局势短期内不能稳定下来，全球股市震荡将十分剧烈。

  日本地震曾给国际油价浇了一盆“凉水”，但利比亚局势无疑会在短期内影响到该国的原油产能，给全球原油短期供给能力带来压力，并给全球经济带来沉重负担。国际评级机构穆迪表示，高油价将威胁全球经济复苏。美国经济预测机构环球透视预计，今年全球消费者物价指数(CPI)涨幅将由去年的2.8%上升至3.3%，油价过快上涨将导致新兴市场国家面临严峻的输入型通胀压力，今年新兴市场国家CPI指数涨幅将达到5.8%，其中印度的涨幅将高达7.5%。国际货币基金组织(IMF)日前表示，高油价将影响IMF对全球经济前景的预期。

  三、中国面临的困局

  为应对通胀，本周五央行再度提高商行存款准备金率到20%，冻结资金3700亿元。中国管理层将“控制通胀”作为第一要务，货币紧缩是必然选择。当前存款准备金率是20%，商业银行存贷款比例为75%，理论上还有5个点的提升空间，但考虑商业银行实际经营需要，存款准备金率估计还能提升3个点。如果存款准备金率提升取得的效果不够好，下一步，加息是必然选择，据权威人士判断，加息预计在3月底或者4月初。

  中国自“十二五规划”以来，主动降低GDP增速，目的在调整经济结构，实现产业转型。现在看来，我们一方面要对货币进行收缩，保持物价稳定；另一方面，中国面临经济发展开始放缓。经济增长一旦放缓，就业的压力就会凸显，如何保证经济增长和物价控制取得最佳平衡，宏观调控拿捏的时间和方式是一门艺术。

  经济增长，必须伴随产业结构的调整，传统的投资和出口难以保证中国经济实现快速增长。以牺牲环境和压榨劳动力价格为增长的方式已经终结，中国告别过去“粗放式”增长的时候，如何启动消费是管理层需要认真思考的问题。今日发改委主任张平就多策并举扩大内需，促进文化、旅游、建设等消费发表文章，包括实施就业发展优先战略，积极稳妥的推进城市化；深入收入分配制度的改革，健全社会保障体系，增强国民的消费能力；积极发展新兴的消费业态，促进文化、旅游行业发展，加强市场流通领域建设，营造良好的消费环境，逐步使中国国内市场的总规模位居世界前列。

  四、A股市场的走势分析

  一、上半年通胀的形式不容乐观的话，宏观调控必须从紧，货币的收缩导致流动性紧张，A股市场面临资金的考验，不具备大的反弹行情；同时由于A股本身的上涨幅度不大，蓝筹股的股价比较合理，不具备大幅上涨基础，A股波动区间在2700-3000点左右。

  二、北非和中东的形式短期不会有根本的改变，利比亚问题不同于简单的阿富汗问题（反恐逻辑）、伊拉克问题（入侵科威特、传大规模生化武器），卡扎菲长达40年的独裁统治，强权政府还是具备一定经济实力。中东问题，主要是信仰问题，油价的上涨是大概率事件，油价稳定在100美元左右是比较确定的。如果日本地震对核能利用引发全球的能源战略再定位的话，本人认为下阶段黄金、煤炭、部分替代能源还有表现机会。

  三、消费一直以来是本人看好的行业，市场对消费认识出现偏差，从去年10月以来，以酒类为代表的消费行业跌幅较大，引发消费被遗弃，周期类股票被看好的投资逻辑。周期性股票前面几个月表现较好，周期性行业的表现受经济增长影响的，国家调低经济增长目标，实质上降低了周期性行业的盈利前景。相反，消费经过前期下跌后，估值压力减轻，加上“国家消费战略”的推出，消费行业具备上涨的机会。看好旅游、食品饮料、服装行业。

  四、因为世界形势很复杂，国内形势也难以看透，市场的投资逻辑很难清晰，个股的上涨难以带动整个行业的表现，分化的迹象越来越严重。这是市场正常的现象，看不清楚的时候，但愿能看清个股的投资价值，所以大家不要一味追寻太多的行业增长故事，而应该把更多的目光关注个股的业绩增长。