一、2007年我国理财市场回顾

    回顾2007年，最火爆的关键词莫过于“资本市场”和“投资理财”。股市的红火带动基金、QDII、保险、黄金等多种理财产品热销，同时居民的投资理财意识也被全面唤醒，上升到一个前所未有的高度。可以说，2007年见证了我国资本市场和理财市场的全面繁荣，充分体现了我国国民经济的快速发展和居民经济活动的活跃。下面就让我们来详细盘点一下去年的理财市场。

    （一）人民币升值趋势不变和资本市场空前活跃催生巨大的财富效应，各类基金销售火爆，其中个人投资者成为投资活动的中坚力量。

    据统计，今年三季度末基金总资产规模达到3.05万亿元，相对于2006年底增长幅度超过250%。基金开户数也创下了历年之最，截至十二月中旬，基金账户数为2,587.38万户，较2006年同期翻了近7倍。同时，基金持有人的结构继续发生深刻变化，目前个人基金持有者的比例已经接近90%，比2006年底的80%左右的持有比例又有了进一步提高。

    （二）银行系理财产品发行的数量和规模急速膨胀，全年预计销售额接近万亿元人民币。

    从产品数量上看，截至到2007年11月底，36家中外资商业银行共发行2120款银行理财产品，2006年，这一数字为1089款，翻了近一倍。从产品规模上看，2005年我国银行个人理财产品的发行规模为2000亿元人民币，2006年则达到4000亿元，而2007年分析人士预测商业银行理财产品发行规模将接近一万亿元人民币。

    在中外资商业银行中，工商银行凭借明显的营销网络优势和较强的产品研发实力，理财产品规模高居榜首。据资料显示，工商银行2006年银行理财产品的发行规模为1000多亿元，而2007年理财产品发行规模剧增到2500亿元，比去年增加约150%。

    中小型股份制银行的理财产品发行规模，与大型国有银行差距越来越小。例如招行2006年发行理财产品规模300多亿，而2007年预计会突破1000亿，比去年增加约230%。光大银行2006年发行理财产品规模550亿，2007年预计上涨为830亿，同比增加51%。

    （三）与资本市场对接的理财产品发展速度最为迅猛，占比快速提高，而固定收益型产品风光不在。

    借2007年资本市场之势，工、农、中、建、交、中信、招商、兴业、民生、光大、浦发等中资商业银行均推出了参与新股申购的“打新股”产品，贯名“新股支支打”、“新股随心打”。因其收益高、风险很低受到众多投资者的热烈追捧。QDII产品在强大的宣传攻势下也迎来了“久违的春天”。与2006年QDII政策始推时的销售情况截然不同，基金公司今年发售的QDII产品用“抢购”一词来形容也不为过。嘉实、上投、南方推出的QDII全球配置产品均动用了“超额配售”机制，最低的认购比例不到30%，即投资者10000元本金只能够认购到3000元左右的QDII产品。据统计，全年新股申购型+QDII产品的市场份额已经接近50%。

    与之形成鲜明对比的是固定收益型产品市场份额的快速萎缩。今年固定收益理财产品的市场占比从1月份的62.4%下降到11月份的29.6%，10个月的时间里降幅超过30%。可见低收益的理财产品已经不再受到投资者的青睐。

    （四）本外币结构性理财产品结构单一的现象非常突出，与利率、汇率挂钩的产品市场内罕见。

    由于2007年投资者收益率预期很高，商业银行均及时调整了产品策略，多推出与境外股票市场、甚至我国B股市场挂钩的结构性产品，以提高产品的预期收益率。直接后果为市场内90%以上的结构性产品挂钩标的均为股票，剩余的不到10%挂钩标的为各类指数、商品价格，期限均在1年以上。而与汇率、利率挂钩的产品因其收益率较低，期限较短，竞争力处于下风，市场内鲜见。

    （五）人民币升值速度有望加快，为规避中长期汇率损失，中资商业银行外币固定收益型产品短期化现象明显。

    对于我国绝大部分手中持有外币的居民而言，其风险承受能力还是偏低，收益率预期不高，因此对高收益的挂钩型产品不敏感，仍然选择固定收益型产品作为其外币投资的主要途径。出于人民币升值速度有望加快、为投资者尽可能规避汇率损失的双重考虑，所有中资银行推出的外币固定收益型产品期限均不超过1年，3-6个月产品占绝对比例。以工行为例，6个月期限以下的产品占比接近85%。

    （六）商业银行和信托公司合作的深度和广度进一步增加，信托型产品以其投资范围、结构、收益和期限非常灵活的优势，日益成为理财产品市场上重要的组成部分。

    今年是商业银行和信托公司展开深度合作、意义重大的一年。信托公司借助其牌照资格，在理财产品的研发中起到“牵线搭桥”的作用，为商业银行进入资本市场打通了重要渠道。在双方的深度合作下，商业银行陆续推出了票据类、信贷资产回购类、二级股票市场投资类、私募股权投资类（PE）、私募基金类、风险投资类（VC）等风险程度、收益、结构各异的产品，覆盖的客户群体从低、中端客户成功延伸至高端和超高端私人银行客户，商业银行理财产品个性化、多元化的特色进一步增强。

    （七）法人理财市场尚处于起步阶段，然而未来发展潜力和空间无限。

    由于法人理财资金受到的限制较多，因此理财业务尚处于起步阶段。但市场中也涌现出一些颇具品牌效应和规模效应的理财品牌，如招商银行的“点金”公司企业理财计划、工商银行“债市通”法人理财品牌和兴业银行的“财智星”企业理财计划。以招商银行和工行为例，法人理财产品销售额分别超过475亿元和670亿元人民币。虽然目前法人理财产品规模较个人理财产品有一定差距，然而从发展迹象上看差距在快速缩小。从经验上看，法人理财产品的规模应该是个人理财产品的2-3倍，因此未来发展的潜力和空间巨大。

    二、2007年理财产品市场面临的一些问题

    （一）结构性产品的最高预期收益率想象空间巨大，然而存在风险高、最终收益率未必达到预期的问题。

无论哪类投资市场都可以挂钩，这无疑是2007年银行理财产品的一个缩影，从B股到港股，从期货到艺术品，只要你能想到的，几乎就没有不能挂钩的。这种挂钩产品虽然丰富了理财产品品种，增加了投资者选择的余地，但是投资者可能往往忽略一个事实：预期最高收益率不一定是最终收益率。对非保本型的产品来说，风险就更加大，有可能最终颗粒无收还亏损了本金。

    （二）基金系QDII产品表现较差，全部跌破净值，给热情的投资者以深刻的教训。

    与热情的投资者抢购基金系QDII产品的盛况形成强烈对比的是，一度被寄予厚望的QDII产品表现不佳，目前已经发售且公布净值的QDII基金全部跌破面值，亏损比例均超过10%，这给希望用QDII产品为其资产保值、增值、分散风险的投资者予深刻的教训。在理财市场上，最紧俏的东西不等于最赚钱的东西；宣传势头最盛的东西不等于最适合自己的东西。

    （三）商业银行对产品的风险揭示、信息披露和售后服务水平仍有待提高。

    虽然产品说明书中均对可能面临的风险作了比较详细的揭示，然而商业银行许多营业网点没有在明显的位置张贴风险提示公告，而且少部分营销人员只强调收益不强调风险的行为更是导致客户的不满，引发许多纠纷，对银行的声誉造成了很大的负面影响。此外，商业银行的信息披露工作依旧不到位，产品售后服务跟不上，不仅大部分银行无法定期给客户发送理财产品的对账单，而且缺乏相应的专业人士对进入投资期的产品进行分析，一旦市场走差，无法向客户作出正确的解释。

    三、2008年理财市场展望

    （一）基金收益率应适当看低，净值短期内翻番的情况恐较难出现。

    随着我国股市朝良性、健康的方向上不断发展，2008年恐很难再出现基金收益翻番的现象。2007年上半年单边上升的势头恐将变成2008年震荡上行的走势，投资者的收益预期应该跟随市场相应调整，最重要的是适当降低收益率预期。”

    投资建议：在大势调整的时候，基金的收益分化就会比较严重。投资者能做的就是挑选基金中的“精品”，实现收益的最大化。在为2008年投资布局时，投资者可以重点选择历史表现一贯较好的老基金进行投资。在配置基金时，稳健型投资者可配置30%仓位的债券基金。20%的股票性基金或者指数型基金。

    （二）港股直通车虽好，然而并非所有投资者都适合投资香港股市。

    内地股民投资港股也许是今年最热门的话题，尽管还没有确切的时间表，但未来内地资本投向香港即将成为事实。虽然香港股市没有涨跌停板限制，而且可以做空，可以做保证金交易，但是对于大多数的中国投资者来说，香港还是一个很陌生的市场。

    投资建议：盲目看好港股并不正确。目前港股因前期概念炒作，涨幅过大，等港股直通车开通以后，风险也许会更大了。高收益的背后蕴含着高风险，投资者需要非常的小心。

    （三）外币结构型产品仍是市场主流，保证金交易紧随其后，将成为我国居民外汇投资的两大重要途径。

    外币结构型产品因其种类极度丰富、收益高的特点，仍将是投资者在2008年的首选。另外，对少部分具备丰富外币投资经验和操作技巧的投资者来说，具有杠杆效应的外币保证金交易将可充分满足其对高额收益的追求。外币保证金交易不仅包括常见的外汇货币对，也包括黄金这个居民常见的投资品种。通过操作黄金保证金交易，既能通过黄金价格的日常波动做多和做空，也可以令保值和增值，一举两得。

    （四）随着打新股产品规模的膨胀，收益率可能下滑。若2008年资本市场进行调整，则该类产品的低风险性将受到挑战。

    在目前我国资本市场相对稳定的情况下，打新股产品的安全性不用置疑，但是从理论上说，“打新”理财产品也有跌破发行价的可能，投资最低收益率是无法确定的。如一旦“破发”，投资者即面临本金损失风险。此外，随着各类打新股产品的扎堆上市，新股中签率也会越来越低，也会摊薄此类产品的整体收益率。“打新”理财产品是银行根据市场动向创新的一种新的理财品种，但随着2008年A股市场可能发生的大幅震荡或由“牛”变“熊”，“打新”理财产品收益率也会有下降风险。