三大信号预示市场见底 中长期投资机会来临？

三大信号预示市场底初现？

　　周五上证指数在遭受加息传闻、国际油价反弹导致美股暴跌、光大证券和南车股份即将IPO等利空消息的打压下出现153.42点的大幅下跌，同时拖累周K线也以阴线报收，而这已是周K线图上出现的连续第六根阴线了。*tgptn尽管近期盘面走势显示市场信心仍较脆弱，不过市场开始出现的一些信号似乎在表明，真正的市场底正在形成之中。dbxhwe

　 A股估值不再高企

　　目前，沪市的静态市盈率仅为20.72倍，深市的静态市盈率则为23.60倍，均处于历史最低水平，而沪深300指数整体的动态市盈率更是已经降至16倍左右，A股市场的估值水平正与国际接轨。jyt^证v

　　根据Bloomberg的统计数据，截至6月27日，与中国同为“金砖四国”的巴西圣保罗证交所指数的市盈率为14.84倍，俄罗斯RTS指数的市盈率为11.93倍，印度孟买SENSEX30指数的市盈率为15.68倍。atlgf尽管A股市场的整体估值水平在“金砖四国”中仍是最高的，但差距已明显缩小。f*oitb

　　与此同时，A股市场的估值水平也开始和成熟市场接轨。o^hhubBloomberg的数据显示，标普500指数目前的市盈率水平为21.29倍，与A股市场相当；而其2008年动态市盈率水平则为14倍左右，也与沪深300指数16倍左右的动态市盈率接近。uro之zu

　　多位市场人士表示，在经历了接近56%的下跌幅度后，目前A股市场的整体估值水平已经趋于合理，这可以从纵向已经与各个时期的底部估值水平接近、横向与国际上的成熟市场、新兴市场接轨得到体现。byr证*在目前的点位继续大幅做空应该空间不大，但由于市场人气受损严重，短期要出现大幅回升也不现实，更多的可能将以震荡筑底的方式来运行。ig证bfe

　　产业资本开始流入

　　“大小非”的解禁压力无疑是本轮下跌以来一个最大的做空因素。&woylx不过，随着市场估值水平的不断下降，原来不断从市场抛售套现的“大小非”的态度也开始有了改变。证&nvy&

　　自上周的三一重工（600031）开始，近期先后有有研硅股（600206）、黄山旅游（600054）、鼎立股份（600614）、晋西车轴（600495）、中航精机（002013）等多家上市公司公告称大股东自愿锁仓限售股，同时还有一些大股东更是承诺了较目前公司股价高出数倍的减持价格，如鼎立股份大股东承诺的减持底价20元就较其公告时的价格5.95元高出236%！而鼎立股份随后出现的连续4个涨停无疑是市场对大股东承诺的最好表态。证cdrgl

　　此外，在经历了近期市场大幅回调后，部分上市公司股票已显示出投资价值，而部分上市公司大股东或高管也开始通过增持流通股来显示他们对上市公司的信心。ga^wfmWind资讯的统计显示，今年以来，已有浙大网新（600797）、大众交通（600611）等30多家上市公司获原有股东或公司高管增持，涉及金额超过11亿元。&hr之n

　　一位券商人士在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，近期大股东自愿锁仓限售股的公告层出不穷，这说明产业资本开始改变了抛股变现的思路，转而开始增持股份，这预示着金融资本的价值已经在一定程度上获得产业资本的认同。envcm券大股东对锁仓的期限和价格的承诺实际也在一定程度上透露了公司的重置成本，这也充分表明目前公司的估值已经偏低，毕竟大股东或高管作为实际控制人或内部人对公司的价值有着较市场更深的了解。s*hxc证

　　不过，上述券商人士也表示，从目前来看，大股东自愿继续锁仓的情况毕竟还是个案，暂时还不具备普遍意义，只有更多的控股股东开始愿意锁仓限售股，形成星星之火的燎原之势，才能有效缓解市场对限售股解禁的担心，目前还需要继续观察，而宝钢股份（600019）8月份的全流通解禁或许对数量最大的国有限售股的处理具备相当的示范意义。hlawam

　　缺口引力带动反弹

　　自6124点下跌以来，上证指数已经在日K线图上出现了3个向下跳空缺口，分别是2007年11月2日留下的5912.50~5860.59点的缺口、2008年1月22日留下的4891.28~4818.00点的缺口和2008年6月10日留下的3312.72~3215.50点的缺口。zwar^f而周五出现的2851.12~2822.26点的跳空缺口已是本轮下跌以来出现的第四个缺口。jfrd*d

　　一位技术派市场人士表示，从缺口理论来看，在月初刚刚出现一个大跳空缺口的情况下，周五再度出现的缺口是市场情绪化的产物，它主要是受到了消息面一些利空因素的影响，这更多的是一个消耗性缺口。jm&之rm从技术的角度来说，在同一个月内连续出现2个跳空缺口不被回补的概率基本没有，而且配合目前市场杀跌动能已经略显不足的情况来看，周五的缺口将在短期内被市场回补，这也意味着目前的股指有近百点的上涨空间。g^ve之k

　　上述市场人士表示，从3000点的政策底到近期市场在2700点附近的来回拉锯，目前非常有可能是在市场真正底部的形成过程之中，至少短期2700点附近是多空双方力量势均力敌的地方。eo券证oz当然底部的形成过程将非常复杂，同时也需要时间去恢复市场人气，但至少在目前的点位继续盲目做空已不可取。mfhcyj

　　基金经理：A股中长期投资机会正慢慢来临

　今年5月份的一期《Economics》杂志的封面故事是“inflation’s back”。nrrpyh通货膨胀成为了世界经济近期最为关注的大事情。no之dv同样的，A股市场投资者对于通货膨胀的关注也达到了前所未有的高度。biztqg发达经济体中的美国和欧盟地区，发展中国家中的印度、巴西、俄罗斯，CPI数据都在不断上升中。vuxwm全球性的通胀似乎也说明了我们国家从去年下半年开始的通胀“并不仅仅是猪的供给少了，而是货币的供给多了”。hmvxxx近期上调了成品油价格和销售电价，5月份已经开始略有下降的CPI在未来几个月又面临上涨的风险。*gtrsa之前，印度上调了成品油价格，随之CPI上升3个百分点超过了11％，因此未来我国的CPI走势值得警惕。zvboxp从全球范围看，短期CPI的压力还没消散，而中长期抑制通胀还得需要以全球经济减速为代价才能慢慢得到解决。kbbi&h

　 回到A股市场，今年年初以来市场的下跌到目前为止主要是反映了估值泡沫的挤压。axuand沪深300的PE水平从2007年静态来看已经下降到20倍出头了，而美国S&P500大约是16倍，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右。rwegjnA股PE溢价的压力应该说已经大大减轻了。ruxigh同时从PB的角度看，沪深300的PB下降到3倍左右。couz^&从估值挤压的角度看，A股市场的下跌空间已经不大了。eg*hmm未来市场可能的下跌风险可能会出于对盈利下降的风险释放而不是估值。l之pxa从结构上看，上游行业仍然处于高景气中，虽然短期盈利增长受国家行政限价影响有所压低，但在高通胀背景下仍然值得投资；而中下游行业在成品油和电价上调的影响下，盈利空间将进一步被挤压；炼油和发电企业由于成本高企，价格受管制，尽管有短期刺激，未来的盈利增长仍然不甚乐观。d&zpa&

　　A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在慢慢来临，但短期的压抑是中长期投资者需要忍受的。&smu证c（作者为博时价值增长基金经理）

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