盛世君安
坚定地以巴菲特价值投资思想为核心，并在此基础上附以符合我国国情的“投机”心理，我们认为，即使有投资价值的股票也一样符合波段的操作方式！我们对此思想冠以一个全新的名词——价值投机！并始终贯彻在我们的行动之中！
2008.7.2 政策救市或已上升到新高度
访问量[1761] 评论数[0] 一、市场波动加剧监管层担忧
近期除证监会和证券业协会连续表态稳定市场后，昨日(7.1)《瞭望》周刊及
新华社亦开始发文，力图通过舆论的角度来稳定市场环境。股指从6100点至今，
指数已经腰斩过半，然而更为难以忍受的是，在指数经过一轮如此大幅度的下泻
之后，市场的下跌和恐慌情绪非但没有得以缓解，反而与日俱增，在实体经济增
长或有所放缓，经济增长受到诸多意外因素干扰并且奥运即将开幕的这一关键时
间段内，虚拟市场的大幅度非理性下跌，更可能对实体经济及社会稳定等诸多方
面产生了比较恶劣的负面影响，这无疑加剧了监管层的忧虑。
二、政策救市日益迫切
虽然说管理层对国内股市不应沉迷于政策干预，但是完全放任自流也是不可
取的(尤其是在印花税下调后，市场就好像得了很重的“政策依赖症”一般，任何
的风吹草动都有被放大的迹象，此刻的救市不仅是从实际行动上，更多的还是在
心理层面上给当今脆弱的市场得以安慰)。最新一期《瞭望》周刊载文指出中国股
市自去年10月以来波动幅度日益加大，目前股票市场的最大跌幅接近60%，90%以
上的投资者均处于亏损状态。面对如此大的波动，文章认为可从设立平准基金等
方面入手来稳定股市，特别是在虚拟经济对实体经济产生某种负向传导作用时，
政府应通过适度适时的举措，维护股市稳定运行。
同时值得注意的是，和以往担忧热钱制造泡沫不同的是，目前阶段部分专家
开始担忧热钱的撤离给金融市场带来动荡，如商务部研究院研究员梅新育就担忧
中国资本流动逆转风险正在积累。如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的
正常运行，可能给我国金融秩序带来难以估量的影响，必须采取各种手段，控制
热钱的进一步流入，并未雨绸缪地防范热钱大规模撤出。而从近期的盘面来看，
也正处于资金恐慌性撤退的关键时刻，无论是何种因素还是何种资金势力在制造
这种恐慌，其最终结果都可能对股市发展和整个金融市场的稳定极为不利。这种
恶劣局面的出现，意味着政策干预市场的必要性日益迫切。
三、稳定市场可能上升到新的高度
从更大的格局来看，目前阶段的股市下跌，已经远非资本市场本身的问题了。
毫不夸张的说，股市已经成为社会及经济平稳发展的重要一环。
首先是，股市在已经大幅度下跌以后，继续的非理性剧烈波动已经不可避免
的波及实体经济，《瞭望》周刊就撰文，股价的微小变化就会引起可观的财富效
应，其对于实体经济有着“四两拨千斤”的杠杆作用，正如目前中国股票市场每
涨跌10%，就会分别引起数量高达约7000亿元流通市值和约2万亿元总市值的扩张
或缩水，对消费及投资等实体经济变量影响甚大，因此，股票市场调控中把握适
度原则极为重要；其次是，目前的市场规模和参与人数已经今非昔比，市场的非
理性下跌及大面积亏损，引发市值的高速蒸发导致市场已经极其不稳定，牵涉的
投资者人数众多，很明显，这除了带来一系列的经济问题外，还可能带来一系列
的社会问题；更为值得重视的是，在目前复杂的国内外政治经济环境下，金融市
场的不稳定因素很容易被放大，可能成为拖累全局的一大隐忧，为一些有意的利
益集团趁势利用。综合以上所述情况，股市的稳定已经不再仅仅是资本市场的问
题，也不再局限于经济层面，完全可以上升到更加全局的政治高度。
四、市场不可能长期逆政策意志而行
从历史上的情况来看，由于投资者心理和主力博弈方面的因素，市场底和政
策底往往不在同一位置，尤其考虑目前内外部复杂而多变的中观环境，比如担忧
央行加息等，也让市场投资者容易保持犹疑心理和观望态度，这种心理偏差让筑
底的过程更加复杂，但从根本上来说，市场不可能长期逆政策意志和宏观格局而
行，尤其我们有理由相信目前市场的稳定需求已经提升到一个新的高度，在宏观
大格局实际转暖的背景下，市场大格局变暖已经难以逆转。
盛世君安投资总监WiWi
