上市公司只顾圈钱不顾回报 转变市场定位是关键

　  导读：A股今年跌幅最大，但IPO融资额却全球排名第一，明年IPO高峰是否还将延续？大规模扩容会不会成为市场难以承受之重？平安抛出的可转债融资机会，是否是市场加速下跌的重要原因？市场“用脚投票”如何体现对大公司圈钱的恐惧和厌恶？各机构年底再度大肆圈钱，背后原因到底是什么？《天天3·15》本期关注：上市公司只顾圈钱不顾回报，如何保障股民利益？

　　中广网北京12月25日消息 据经济之声《天天3·15》报道，日前继中国平安拟向A股发260亿可转债之后，民生拟发500亿金融债，浦发、兴业300亿融资待批。据安永报告，2012年上半年，A股会有一波上市的高峰，总筹资额预计会超过3000亿元，而A股2011年全年的IPO融资总额大约是2820亿元，已经名列全球前茅。

　　融资压力实在是压在A股上空的一座大山，金融机构在年末集中大规模融资，这种现象的出现不得不让投资者怀疑，这些机构是不是出了问题。目前萎靡的股市能不能再承受圈钱的重压？怎么去纠正和解决中国股市“圈钱机”的这样一个顽疾？针对这一系列的问题，经济之声特约评论员、金融学家宏皓先生做客节目，发表他的看法和意见。

　　上市公司只顾圈钱 不回报投资者

　　主持人：正常的融资和圈钱之间应该有一个什么样的界线？

　　宏皓：中国证券市场这十年来，中国经济高速发展，证券市场融资全世界排名是第一的，但是股市跌幅也是全世界第一的，为什么是这样？最主要的原因是上市公司融资把证券市场变成一个圈钱的机器，变成一个圈钱的场所，只顾圈钱，不回报投资者。

　　以平安为例，平安是在2007年2月12日上市，上市当天开盘是50块钱，收盘价是在46.79元。现在已经是快五年过去了，在上周五收盘价是33.99元。将近五年过去之后，如果投资者买它的股票，拿了五年还赔了将近30%。就算投资者是在开盘那一天买进去的，五年来投资者拿你的股票，没得到一分钱的回报，你还在不停的向市场圈钱、要钱。平安还不是最严重的，还有比它更严重的，有的创业板可能投资者把钱交给它，一年两年的时间就赔了80%、90%。

　　最重要的一个原因是证券市场这20年来养成的一个坏习惯，就是上市公司只管圈钱，如果缺钱就跟证券市场要，反正这个钱要来也不用还，如果这个钱赔了，最后也用不着负任何责任。所以上市公司缺钱就到市场来圈钱，就变成这样一个恶性循环。我们的市场为什么不能够很好的发展，投资者为什么得不到回报，重要的原因就在这儿。

应把股东利益置于第一位

　　主持人：我们怎么来理清正常的融资和圈钱之间到底界线区别在哪？

　　宏皓：这个问题很简单，就看你是不是把投资者的利益放在第一位，是不是把股东的利益放在第一位，股东是不是分享公司圈钱回去之后公司成长带来的回报。我们不反对融资，如果说你是一个好的公司，融资回去之后给股东带来非常丰厚的回报，每年能分红，那我这个钱融给你是可以的。另外一个，上市公司把资金融回去之后，这个公司在成长，同时股价也在成长。这样的公司，你要多少钱，我们就给你多少钱。

　　中国证券市场最大的问题是所有的上市公司，90%以上养成一个坏毛病，把钱圈回去之后，大股东把这个钱到处滥投资，都给赔掉了，对公司一点发展都没有，对股东一点回报都没有。那么这样的公司，我们为什么要把钱交给你呢？

投资者是弱势群体

　　主持人：有的时候我们要反思一下，我们的投资者是不是也有推波助澜的嫌疑？

　　宏皓：其实现在在中国证券市场上，投资者是一个弱势群体。有很多上市公司它根本不缺钱，把大量的资金融回去都是放在银行，存进银行或者放给高利贷或者滥投资，所以把钱赔掉了，所以公司没有任何成长、回报。

　　主持人：这次平安融资260亿这，为什么选在A股而不是在H股？是因为A股好圈钱所以选在A股吗？

　　宏皓：因为H股它想投资，在香港人家想用脚投票，不同意，没有融到钱，所以之后它就想到A股市场来投资。因为A股市场中，小投资者没有发言权，找几家机构帮他抬抬桩，它就很容易完成这样一个融资方案。这说明A股市场的融资制度还是不健全，制度有问题。

　　主持人：在香港可能没有办法融资，但是在我们这儿找一些机构来捧场就可以了。但是最后买单的是谁，是机构还是普通投资者？

　　宏皓：买单当然是中小投资者，因为机构之间有一个利益，我帮你捧场，然后你给我多少钱，有一个回报。最后实际上是大家共同来达到一个目的：骗大多数中小投资者的钱。

　　主持人：政府通过融资申请的立场究竟是什么？

　　宏皓：实际上政府本身的意愿是好的，是想扶持这个企业，让金融机构能够做的更强、更大一些，能够走出去。但是确实这几年，金融机构看起来表面效益似乎很好，但实际上本身并没有发展，实际上也就是这个管理层给惯的。

　　主持人：其实政府在很多方面需要完善，这一方面政府有哪些工作需要迫切做的？

　　宏皓：政府要想改变这种格局，实际上很简单，关键是定位。证券市场过去的21年，定位就是一个圈钱市，这个时候我们就应该反思，我们就要转型，是不是可以转到这个市场能够把对这个投资者的利益放在第一位？如果这么转过来之后，实际上我们就会有一种倒逼机制，逼着上市公司转型，由任性的“坏孩子”变成真正干事情的“好孩子”，这就需要制度上来完成。

　  主持人：在管理层监管层方面，其实这次证监会包括打击内幕交易方面，包括提出强制分红方面其实有一些举动也是在开始做。但是另一方面，券商还有基金公司，他们这方面起的作用好像也并不大好，反而是推波助澜，误导我们投资者。怎么来把他们这方面也纳入到我们的监管当中，使它们能够履行应该承担的责任？

　　宏皓：如果我们的定位清楚之后，对于误导投资者或者欺诈投资者，不管是券商也好还是基金也好，这些责任人都应该承担起自己的责任。如果说我们的管理层在这个方面做到了，那这个市场就会慢慢开始转型了。其实这些券商也好，基金也好，它会很自然地帮大家把这个企业往做的更好这个方面去。关键是我们要有一种机制，逼着上市公司开始转型。

　  需建立不同利益主体互相博弈的制度

　　主持人：券商和基金公司制度的完善有可能吗？

　　宏皓：这个有可能，但是不能解决根本问题，因为这个市场肯定会永远存在。而且上市公司、证券公司和基金公司它们是天然的连在一起，你不可能把他们割开的。我们只能从制度上来做一个引导，引导能够逼得更多的上市公司让它转型，转向真正的成长和创业。这样的话，基金公司、证券公司以及投资者跟着一起才可以得到真正的回报，持续的成长。

　　宏皓：如果我们的定位清楚之后，对于误导投资者或者欺诈投资者，不管是券商也好还是基金也好，这些责任人都应该承担起自己的责任。如果说我们的管理层在这个方面做到了，那这个市场就会慢慢开始转型了。其实这些券商也好，基金也好，它会很自然地帮大家把这个企业往做的更好这个方面去。关键是我们要有一种机制，逼着上市公司开始转型。