董登新：A股与港股估值水平相差仍很大

访问量[29434] 评论数[178]

发布于：2008-07-09 08:32

A股与港股估值水平相差仍很大

——“一国两市”的一个简单比较

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（教授）

　　我国香港股市已有100多年的历史，它是一个高度开放、高度自由，并以国际机构投资者为主体的投资市场。因此，一直以来，香港股市被誉为亚洲市场的投资风向标。

　　香港股市是一个以机构投资者为主体的市场。根据2005年10月——2006年9月统计显示，按现货市场成交额计算的投资者分布结构如下：本地个人投资者占27%，外地个人投资者占3%；本地机构投资者占26%，外地机构投资者占39%；交易所会员自营占5%。

　　由此可见，在香港股市中，机构投资者所占比例高达70%，而个体投资者仅占30%！这是一个典型的、标准的以机构投资者占主体的市场。

　　然而，让人吃惊的是，香港股市并非是大陆投资者的“近水楼台”！在香港股市投资者结构中，来自中国内地的投资者（包括机构投资者和个体投资者）按成交总额计算所占比重仅为5%！相反，来自美国、英国及欧洲其他地区的投资者所占比例最大，它们分别为26%、24%、23%。此外，来自新加坡的投资者所占比例为9%。

香港股市概况（2008年7月8日收盘统计）

香港股市	香港主板	香港创业板
上市公司数	1067	189
流通市值（万亿港元）	15.56	0.11
平均市盈率（倍）	11.46	15.04

　　香港股市现货市场分为主板与创业板两个子市场，共有上市公司1256家，其中，243家上市公司来自中国内地。然而，年轻的大陆沪深A股市场在18年间已拥有上市公司1564家。（香港股市的新陈代谢效率较高，它每年都有不少上市公司退市。）

　　尽管大陆股市上市公司家数已大大超过香港股市，但香港股市的规模（以流通市值规模计算）却是大陆股市的2.5倍！这是大陆股市规模狭小的最有力证明。

　　再从整个市场估值水平来看，市盈率是最有发言权的指标。目前，香港主板的平均市盈率仅为11.46倍，与美国等地区发达股市的平均市盈率相当。但作为新兴市场的大陆沪深A股市场，尽管其熊市已接近谷底，但沪深A股平均市盈率仍分别高达21.22倍和26.12倍！

　　也就是说，大陆A股平均市盈率目前仍是香港主板平均市盈率的2倍多，同时也远高于香港创业板的平均市盈率（15.04倍）！

大陆股市概况（2008年7月8日收盘统计）

大陆股市	沪市A 股	深市A 股
上市公司数	853	711
流通市值（万亿元人民币）	4.41	1.76
平均市盈率（倍）	21.22	26.12

注：本表数据取自香港交易所。

　　下面我们从A+H股在香港与大陆两地的估值水平差距来看新兴市场的某些特征。

　　根据全景网统计，目前在香港与大陆同时上市的A+H股共有53只，其中，除3只股票外，其余50只股票的A股估值都要明显高于H股。或者说，95%的A股估值高于H股。

　　A股估值偏离H股最严重的是北人股份，其A股股价是其H股股价的5.68倍！此外，有5只A股的估值是其H股股价的4.5倍以上；共有14只A股的估值是其H股股价的3倍以上！有将近一半A股的估值水平相当于其H股估值的2倍以上！

A+H股两地市场估值差距比较（单位：人民币元）

（2008年7月8日收盘统计）

公司名称	A/H股比价%	A股价格	H股价格
北人股份	568	6.19	1.09
ST 科龙	487	3.81	0.78
S 仪化	472	4.52	0.96
*ST洛玻	454	3.47	0.76
创业环保	452	8.79	1.94
北辰实业	399	8.21	2.06
经纬纺机	384	4.93	1.28
南京熊猫	381	6.13	1.61
东北电气	381	3.48	0.91
东方航空	380	7.39	1.94
新华制药	324	5.13	1.58
南方航空	318	8.09	2.54
S 上石化	318	6.46	2.03
中国国航	314	10.17	3.24
大唐发电	281	10.62	3.78
广州药业	279	11.54	4.13
华电国际	273	4.96	1.82
昆明机床	251	13.42	5.35
重庆钢铁	227	5.52	2.43
中海油服	214	23.95	11.17
中海集运	203	5	2.46
江西铜业	203	25.75	12.71
中兴通讯	198	60.9	30.78
中国铝业	191	14.12	7.39
中国石油	179	15.14	8.47
青岛啤酒	175	23.61	13.45
潍柴动力	173	45	26.07
兖州煤业	170	20.53	12.08
广船国际	168	27.1	16.11
华能国际	166	7.21	4.33
中国石化	161	10.14	6.29
深高速	157	5.96	3.81
东方电气	154	31.87	20.66
马钢股份	152	5.76	3.78
紫金矿业	151	8.34	5.54

注：资料摘自全景网。当日港元兑人民币汇价为0.8793。

最后小结：可以预见，随着A股全流通时代完全到来，以及人民币最终走向完全自由兑换，资本项目也不再有管制，到那时，港币或许会自动消亡，港股也将成为一个人民币标价的市场，只有那时，A+H股就不会再有地区差价了！到那时，要么，港股的平均市盈率随A股拉上去，要么，A股平均市盈率随港股降下去！我们期待着港、沪、深三地市场的一体化时代的尽快到来！

凤凰网友

7月的行情来了，如何把握，怎样才能更好的获取股市的投资利润，降低风险，提高收益！短线，2-10个交易日，收益在10-20% 资金、账号、交易过程自己掌握，我们精选个股，通知买卖点，赢利后三七分成赶快加入合作，我们将解决你的疑问，帮你实现预期的收益，实现合作双赢！我们的目标是：诚信、合作、双赢！详情致电：136.3263.0686 或者腾讯：971.406.841 ( 期待你的加入！) Q:971 406 841 电话:136-3263-0686 Q:971 406 841 电话:136-3263-0686 Q:971 406 841 电话:136-3263-0686

2008-07-09 12:43:48

凤凰网友

2008-07-09 12:43:49

凤凰网友

2008-07-09 12:43:49

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

凤凰网友

2008-07-09 12:43:50

1 2 3 4 5 6 7 8 9 下一页尾页

最新博文列表

董登新：A股与港股估值水平相差仍很大