盛世君安
坚定地以巴菲特价值投资思想为核心，并在此基础上附以符合我国国情的“投机”心理，我们认为，即使有投资价值的股票也一样符合波段的操作方式！我们对此思想冠以一个全新的名词——价值投机！并始终贯彻在我们的行动之中！
2008.7.16 市场不明朗因素较多导致近期急剧下挫
访问量[130] 评论数[0] 在全球股市表现疲软的情况下，今日(7.16)A股继续大幅回落，对于已经腰砍
的A股来说，这样的跌势是让人可怕的，可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方
面因素的。
一、如何理解近期市场的急剧下挫
首先，房利美与房地美的重大危机，加大了市场对次债危机的担扰，正如金
融大师索罗期所提到，这是他一生中最为严重的金融危机，由于中国企业参与次
级债的程度不深，直接受冲击的力度不大，但是，次级债危机可以通过影响全球
经济，从而影响我国的出口，最后影响我国上市公司的盈利能力；其次，政策舆
论主基调不鲜明也使得市场心态不稳，近期部分权威媒体频吹热风，如《瞭望》
发文表示，我国经济过热趋势已得到缓解，需要考虑到继续收紧银根，不利于企
业生产扩张，特别是资本市场回升，但与此同时，国务院发展研究中心金融研究
所所长夏斌表示，在国际收支失衡，全球物价上涨的压力下，从紧的货币政策绝
对不能变，市场，企业也不应对货币政策放松抱有不切实际的幻想，也就是说，
在市场极度盼望救市政策出台的时候，政策舆论的主基调仍然是不鲜明的，甚至
是紊乱的，这必然造成市场心态的极度不稳。值得一提的是，资金统计显示保险，
社保等有卖出的行为，在当前调控政策仍未落定的情况下，这些资金的行为无疑
会降低投资者对后市的信心。
二、把握后市格局的重要因素
从目前的情况来看，市场不明朗的因素较多，这使得市场的走势难以把握，
但是仍然一些重要因素，对指导我们的操作有重要作用，例如，不管从紧的货币
政策是否继续，宽松的财政政策已经成为定局，也就是说，一些受本币升值冲击
较大的行业，如化纤，纺织品，机电等出口型企业，有望得到政策的倾斜，符合
产业发展方向的行业将可能进一步得到财政的补贴，这些因素都可能产生局部的
投资机会；此外，半年来A股跌幅巨大，这是无法否认的事实，后市随时有可能出
现反弹行情，更重要的是，近期中央高层积极备战奥运，希望以最好的状态向全
球展望中国，在这种情况下，出现政治性的行情是极可能的。综合而言，在当前
情况下，过度看空后市也是有风险的。
三、中期内市场格局展望
尽管08年已经过去一半，但不确定性较大的特点仍然突出，近期，国家主要
领导人探访五省，调研大中小型企业的微观生态，中央高层如此密集，高规格的
调研行为，被市场解读为宏观调控思路改变的又一重要信号，下半年调控放松值
得期待，但是，美国两大地产按揭商房地美，房利美再度传出750亿美元天量增资
缺口，再次引发市场对次贷危机的担忧，正是由于一系列不明朗因素的存在，使
得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注：第一，中报
表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨
慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注，根据权
威数据统计，化工，机械等制造业，医药，信息技术，房地产的预增家数相对较
多，后市也值得关注；第二，被市场严重错杀的强周期性行业。07年底实施从紧
货币政策以后，银行，地产，机械，钢铁，建材等强周期性行业被投资者大量抛
售，股价也随之大幅下跌，如果下半年调控政策有所放松，那么这些行业的情况
将好于预期，从而有望出现纠错行情；第三，符合产业升级路径的行业。成本上
升，政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源，节能环保，高
新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一
步跟踪的。
盛世君安投资总监WiWi
