35家上市公司玩成“资不抵债”咋办？

——资不抵债的上市公司是否该破产清算？

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

　　又到了一年一度向投资者提交成绩单的时候，一些垃圾公司照样厚着脸皮给股东难看的脸色看。总之，它们无所谓巨亏或是微利，只要不退市，这样的游戏就可以一直玩下去。什么股东大会、董事会，都是一些摆设，该怎么玩还怎么玩。要不，咱们再来一次炒壳重组如何？反正只要不退市，就有得玩，也无所谓谁的公司了！

　　按照上市公司信息披露的惯例，垃圾股包括资不抵债的公司，一般都是在法定期限的最后几天公布年报的。事实上，在券商提供的交易软件上，只要用鼠标轻点两下“每股净资产”的排序，我们就有了净资产为负数的公司的确切名单排序，虽然目前显示的数据基本上都是2011年9月30日的数据，但这些公司要想在2011年最后一个季度将净资产由负转正的可能性基本不大，这样，我们就有一个大概的估算：截止2011年底，至少会有多少家上市公司仍处“资不抵债”状况。当然，这还不包括在2011年最后一个季度成功晋级“资不抵债”类的上市公司。

　　统计显示：2011年已有129家上市公司净资产不完整，资本金被侵食，它们的每股净资产均跌破了面值（1元），其中，更有35家上市公司已不存在一分钱的净资产，所剩的只有巨额外债，这类公司就是我们常说的“资不抵债”的垃圾公司，它们依法可以向法院申请破产清算。

　　不过，十分遗憾的是，中国A股主板市场尚无“资不抵债”的退市标准，因此，这数十家垃圾公司尽管大多已连续多年“资不抵债”，但就是无法退市，当然更无法破产清算了。总之，不能退市，股民和庄家就敢大着胆子爆炒，并将分文不值的股票炒上一、二十元的高价，让许多的所谓蓝筹股望尘莫及、望洋兴叹！这就是一个没有淘汰机制的A股市场，这也正是股市变赌场的重要制度原因之所在！

　　现在的年报披露之际，又到了让赌徒们大开眼界、大压赌注的时候，他们正在兴奋地豪赌着各家的筹码，他们又在企图从“炒壳重组”游戏中分得一份暴利！每一个炒壳重组游戏的成功复牌，这将意味着又有一批赌徒压赌成功，更重要的是他们将有可能从中赚取一份数十倍回报的炒壳暴利。这就是A股退市制度的最大悲哀！退市制度不能改革，究竟是遇到了怎样的障碍或阻力，又或是为了保护谁的利益？有股评家回答：这完全是为了保护中小投资者和散户股民的利益！你相信这些股评专家的解释吗？

　　既然创业板已经推出了多元化、市场化的退市制度，那么，主板退市制度改革的步伐还能阻挡得住吗？在此，笔者想诚心地提醒那些偏好垃圾股的股民朋友，不要再搏了、不要再赌了，只有及早远离垃圾股豪赌，才能在主板退市制度改革时规避制度改革风险！否则，到时，真的就只能“买者自负”了，切莫到时再骂娘，因为那时骂娘已晚。醒醒吧！切莫还用前几年的老眼光暴炒垃圾股！老皇历也会过时的。

　　下面将已资不抵债的垃圾上市公司的名单及财务状况在此亮相给大家，相互之间多提醒、多提防！

35家资不抵债的A股上市公司一览表

注：表中垃圾股的股价在成熟市场应该早已跌入1元之下，或是早已退市了。

　　在境外成熟股市，尤其是在设有“1元退市标准”的市场，垃圾股就是低价股的代名词，反过来，凡是贴近1元的股票一定是垃圾股，或是“准退市股”。然而，在没有淘汰机制的A股市场，似乎越垃圾越光荣，暴炒与过度投机已使得垃圾股价严重扭曲，然而，我们还有不少的股评家却美其名曰：重组价值！稀缺的壳价值！够可以吧，A股市场暴炒垃圾股，不仅有制度基础和群众基础，还有理论基础。这正是A股市场股价信号严重失真的铁证或内因所在！治疗吧，监管层！醒醒吧，股民朋友们！期盼多元化、市场化的主板退市标准尽快制定推出，并尽快付诸实际。

　　最后呼吁：重组当然不可能全是“强强联合”或是“强强并购”，我们总免不了“皮包公司”利用各种手段大玩“炒壳重组”游戏，这种“弱弱联合”、“弱弱并购”要想在A股市场杜绝，十分简单，只要设置两道门槛：一是重组完毕后每股净资产不得低于法定面值（1元），否则，不允许复牌；二是重组完毕后每股未分配利润必须由负转正，否则，不允许复牌。只有这样，才能真正做到让垃圾重组复牌与IPO之间具有平等、公正的地位，也只有这样，才能真正保护中小投资者的合法权益不被玩弄。

    特别说明：*ST星美已将总资产从2010年半年报时的5万元“玩”到2011年底的668万元，这是一个莫大的进步，不过，很遗憾，这家小微型企业仍不够资格退市！