第一观察：谁对平安157亿巨亏负责？-股票理财-MSN中国
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第一观察：谁对平安157亿巨亏负责？

msn 来源： 和讯网  

　　【和讯编者注】本周A股的大跌，作为上证综指的主要权重股中国平安(601318,股吧)作出了不容忽视“重要贡献”。中国平安之所以成为空方的主要打击目标，其中一个重要的原因是，中国平安去年11月238亿投资富通集团，截止今年9月30日计提157亿元减值准备。亏损近70%。鉴于平安上半年净利润仅71亿元，三季报亏损已旡悬念。对投资富通造成的巨大损失，平安董事会与高管至今没有给股东一个公开的正式的负责任的交待，试问，谁对平安157亿巨亏负责？谁为股东的巨额亏损买单？

　　谁对平安157亿巨亏负责？

　　本周A股的大跌，主要被归结为国庆长假期间及其后以道指为首的海外股市大跌，但是作为上证综指的主要权重股中国平安，对此次大跌作出的重要贡献不容忽视。

　　从9月25日2333-10月8日2059上证综指跌幅12%，中国平安在此期间从38.98跌至28.82元，跌幅几近30%，是主要权重股仅有的两只击穿1802点价位，创6124以来调整新低的个股，另一只是中国平安重仓持2.5亿股的浦发银行(600000,股吧)。中国平安对上证综指的拖累，不仅体现在其自身股价的下跌，而且体现在拖累另外两只权重股，其同业兄弟中国人寿(601628,股吧)、其投资标的浦发银行同期联动下跌20%，远超同期大盘12%的跌幅。

　　6124以来中国平安从149.28元跌至29.87元，跌幅达80%。是主要权重股中跌幅最大的。中国平安之所以成为空方的主要打击目标，抛开市场的系统性风险外，有其特殊的三大因素，其一，今年3月相当于上市流通盘四倍的、持股成本极低的31亿股小非解禁，其二，去年11月平安238亿投资富通集团，截止今年9月30日计提157亿元减值准备。亏损近70%。鉴于，平安上半年净利润仅71亿元，三季报亏损已无悬念，全年能号否实扭亏为盈尚无法确定。因此，有观点认为，在浦发银行大跌70%之后中国平安仍可能大力抛售浦发银行，以兑现在浦发银行身上的几十亿投资利润，确保中国平安2008年业绩扭亏为盈。

　　其三，今年1月平安宣布1600亿天量再融资拟用于海外收购，遭遇市场强烈反对，一度引发平安股价及A股市场持续大跌，因此，尽管3月平安股东大会通过天量再融资事宜，但5月平安不得不宣布6个月不考虑再融资(幸亏市场力量成功狙击天量再融资，否则平安2008年还不知亏到哪里去)。然而，如今时间大限将到。平安会不会再次启动天量再融资进行海外收购？尽管媒体获得的日前举行的平安内部电话会议的纪要，称平安近期不会收购海外资产，也没有再融资计划，但是，迄今为止平安对于投资富通造成的巨大损失的态度，不排除其重蹈覆辙的可能。

　　对投资富通造成的巨大损失，平安董事会与高管至今没有给股东一个公开的正式的负责任的交待，至今只能从马明哲在国庆长假后给员工的一封信中找到只言片语“虽然公司花费数月时间做了深入研究与审慎评估，但此次遇上百年不遇的全球金融风暴，却是我们始料不及的，说明我们对全球金融市场的风险认识还不够，还需要进一步深化。当前的困难是暂时的，也是完全可以克服的。”如此轻描淡写的检查，恐怕平安数十万股东是无法认可的。

　　平安可以不为平安股票一年跌幅80%负责，但应当为平安股票跌破IPO发行价15%负责。手持几百亿现金的平安为什么不回购平安股票？退一步讲，就算平安可以不为平安跌破IPO发行价负责(也许平安自己认为平安股票不值33.8发行价)，但是平安董事会与高管必须对平安上市一年绩优股变脸亏损股负责，并向股东致歉？

　　　(作者为资深市场人士、第一观察主笔)

投资富通失利 马明哲承认对市场风险认识不够

　  平保(2318)近日宣布放弃对富通投资管理公司的收购，并选择在三季报中对其投资富通集团股权所生成的157亿元人民币浮亏进行计提减值准备。

　  平保内部人士透露，公司从富通投资汲取经验教训；董事长马明哲更在致员工信中表明，平保对全球金融市场风险的认识不够，强调了「中国是平安业务发展的主市场」。

　  据内地媒体报道，马明哲在千字信中称，平保花费数月时间对富通的投资做了深入研究和审慎评估，但此次遇上始料未及的百年不遇全球金融风暴，说明公司对全球金融市场风险的认识还不够，需进一步深化。他强调，内地是平保业务发展的主市场，并表示将把握内地未来金融业发展的机会，将内地业务做强做大。

　  承认对市场风险认识不够

　  马明哲表示，公司面临的困难是暂时的。消息人士称，平保旗下部分分支机构「一把手」对员工允诺「不裁员、不减薪」，安抚情绪。

　  对于平保今年前三季度的财报表现，各投行预计会出现亏损，有业内人士认为，为了保持全年盈利，平保可能会调整经营策略、变卖富通股票或浦发银行股票等。

　  知情人士分析说，「平保对富通的投资较复杂，其中还涉及到税收问题，实际减少的数量可能少于减值计提的数量，对于全年能否盈利很难下判断，可能在盈亏平衡附近。(香港文汇报 狄梦宇)

　  平安将计提投资富通157亿浮亏 三季报净利或报亏

　　公司称集团偿付能力仍充足

　　富通股票的大跌让投资其股票的中国平安不得不面对减值计提的梦魇。中国平安（2318，HK）昨日发布公告称，将在第三季度财务报告中对投资富通集团产生的巨额浮亏计提约157亿元，而参照去年前三季度平安的净利润，平安今年三季报净利或将报亏。

　　三季报净利或报亏

　　平安拟在2008年第三季度财务报告中把在9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市值变动损失，转入利润表中反映。此项会计处理将对前三季度利润产生重大影响。

　　“抄底”富通集团在目前看来，已经让平安吃尽了苦头。从去年11月至今，中国平安已先后出手三次，斥资超过200亿元人民币购下富通4.99％的股权。但受累次贷危机，富通股价的日益收低，平安账面浮亏也已增至惊人的地步。相比平安最初投资富通集团的19.05欧元，截至10月3日，富通集团的股价已经跌至5.42欧元。

　　随着富通跌势的加速，中国平安的减值压力也引起了外界关注。在此前发布的平安半年报中，并没有就当时浮亏做出计提。平安人士向记者表示，三季度做出减值计提后，中国平安的每股净资产和现金流不受影响。“只对公司2008年的利润产生影响，预计会在明年恢复到正常的盈利水平。”

　　数据显示，平安在去年首三季实现净利润120.65亿元。一位保险分析师估算平安今年三季度净利润亏损大概会在20亿至40亿左右。

　　反思海外投资策略

　　昨日，平安也“反思”了当时投资富通集团股票的想法，表示将总结这次事件的经验和教训，进一步检视海外投资策略、程序和风险管控措施，改进运作机制。

　　在保险资金出海投资的“热潮”中，中国平安此前一直担当着“急先锋”的角色。“当时投资富通主要考虑富通是欧洲领先的金融集团，有着良好的公司治理、既往业绩及适合公司需求的分红政策。”平安新闻发言人指出，但由于遭遇百年一遇的全球性金融风暴冲击，导致全球资本市场及富通股价出现深幅调整，平安也深受其累。

　　据平安透露，截至9月30日，除了投资富通集团股票外，平安海外投资组合账面价值中主要包括香港联交所上市的股票和基金投资约75.94亿元，以及现金和银行存款约15.8亿元。

　　称集团偿付能力仍充足

　　不过，市场上担忧的是中国平安投资富通产生的这百亿浮亏是否会影响到前者自身的偿付问题。平安昨日澄清，集团偿付能力仍将保持300％以上，同时计划启动对旗下子公司平安人寿增资200亿元的相关程序。

　　平安认为，对富通的投资总额仅占平安总资产的3％左右。在计提减值处理后，集团资本金和偿付能力仍然充足。不过由于受国内资本市场影响以及业务发展所致，平安集团旗下的寿险、产险公司的偿付能力充足率今年均大幅下降，分别为121.3％和111.8％，逼近保监会关于保险公司偿付能力充足率不低于100％的警戒线，而去年年底则分别为287.9％和181.6％。

　　早在8月份，平安曾表示计划对寿险增资50亿，但因金额过少受到不少分析师的指责，此次平安则“不得不”启动对平安人寿增资200亿元的相关程序。而平安寿险是平安集团的主要利润来源，今年上半年给平安带来的利润贡献超过了八成。(作者：殷洁 来源：新京报)

　　跌势难止 平安股价今创历史新低

　　中国平安今日低开低走，受券商股纷纷跌停的拖累，中国平安午后创出29.87元的历史新低，目前报30.05元，跌5.92%。

　　有消息报道称，平安投资富通的实际浮亏为186.7亿元。

　　据统计，自年初以来，平安A股股价已下挫超70%，而有分析认为，目前平安股价还未见底。平安H股中午收盘报41.35港元，跌10.109%。 (凤凰财经)

　　股价大跌 平安股东损失惨重

　　虽然中国平安高管团队的薪资一路看涨,但手握其股的非“平安人”的富豪身价却随着平安股价的“坐滑梯”而应声下跌。从昨日发布的《2008胡润百富榜》来看,中国平安7个上榜股东的财富同比缩水逾40%,超过了今年上榜企业家财富缩水22%的平均水平。去年胡润百富榜公布时平安股价还是141元/股,昨日收盘价已跌至31.94元/股。

　　隐身于平安背后的这7位富豪是在平安去年A股上市后集体浮出水面的。对照去年与今年的胡润百富榜,记者发现,受累于今年中国平安股价的连续下跌,间接持有其A股股权的5位富豪跌出了前50名榜单,分别是恒丰永业的朱炳洋、恒德贸易的李兆楠、立业集团的林立、裕昌隆工贸的王伟、武新裕福的郑泽良和汤巧莲,其中,最靠前的李兆楠排在55位。另外1位因平安上榜的三水科技的叶选生也由去年的250位跌至461位。

　　据胡润百富榜上提供的资料,朱炳洋的财富从去年的215亿元跌至75亿元,李兆楠则160亿元跌至89亿元,王伟由120亿元跌至68亿元,郑泽良和汤巧莲从120亿元跌至68亿元,叶选生从33亿元跌至18亿元。他们的财富跌幅均超过40%,其中朱炳洋的财富缩水近65%。

　　事实上,早在平安保险2004年香港上市时,平安背后的隐形富豪已开始陆续浮出水面。当年自然人刘方通过裕昌隆工贸和恒丰永业间接持有平安股份,不过,他却在2005年和2006年分别将这部分股权转手给了现处财富榜中的王伟和朱炳洋。

　　另据资料显示,李兆楠控股的恒德贸易持有平安保险2亿股;林立所在的立业集团持有平安保险1.76亿股;叶选生通过控股的三水正天科技持有江南实业一定比例的股权,而江南实业系平安保险的股东之一;郑泽良、汤巧莲所在的武新裕福也拥有中国平安的股权。

　　“7位富豪均靠平安保险上榜,另外,随着太平洋(601099,股吧)保险的上市,隐身其背后的股东也随之浮出水面。过几天,我们还会发布专门针对金融富豪的榜单。”胡润昨日在电话中向本报记者这样表示。记者发现,朱炳洋和王伟还间接持有源信行的股权,而源信行是太平洋保险第十大股东。

　　值得一提的是,胡润说,有些企业家将企业做到了很大,但因为复杂的股份结构而未能上榜,比如中国平安董事长马明哲,中国年薪最高的上市公司高管,却因为不清楚他的股份,而无法准确判定其具体身价。(作者：黄蕾 来源：上海证券报)

　　马明哲将平安157亿投资亏损归因全球股市大跌

　　要不是让中国平安董事长马明哲花了那么多钱上了一堂课,富通这家远在欧洲的金融集团,永远不会像现在这样为中国国内市场所关注。

　　为了一年前的这笔投资,在“十一”长假刚刚过后,平安已经决定在第三季度财报中进行约人民币157亿元的减值准备会计处理。

　　现在,马明哲也许要感谢A股投资者和审批环节。若不是过去一年他们的压力和谨慎,平安损失恐不仅如此。

　　A股压力

　　去年11月27日,平安高调宣布通过旗下寿险公司已从二级市场直接购买富通集团约4.18%的股权,成为富通单一第一大股东。

　　马明哲当时表示,此次交易对中国保险行业具有里程碑式的重大意义,同时由于平安和富通的业务模式匹配,可以学习富通在交叉销售、风险管理以及产品设计创新等方面的经验。

　　当时市场对平安的这笔交易还是比较看好的。一个主要原因就是,尽管富通在国内的知名度不大,但是其在交叉销售的优势的确比较突出,而这方面也是平安花了大量心血进行打造的。

　　数月之后,平安出人意料地公布了一个在未来多少年里都不会被市场遗忘的1600亿元 “天量融资”方案,从而引发了A股对再融资的一片骂声。马明哲在股东大会上对由此带来的股价大跌,表示了公开歉意。

　　尽管当时各方对平安想拿这笔钱做什么而感到好奇,但是大家都坚信平安肯定计划把这么一大笔钱投向海外进行收购,并且坚信也只有ING、保诚、AXA这些大家伙才能配得上平安的胃口和眼界。

　　可能也正是因为这样的“预期”,平安的天量融资方案还是在一片质疑声中高票通过。不过后来还是迫于市场压力和承受力,平安最终在5月份时表示,将在往后的6个月时间里不再考虑A股融资方案。塞翁失马,焉知祸福。如果平安的天量融资计划得以实施,上千亿元资金投向海外,可以想像到的是,在目前的全球行情下,将意味着出现更大的亏损。

　　二次“出海”

　　在平安完成了对富通入股后的几个月里,随着次贷风波由美国向欧洲迅速蔓延,富通在风暴中只能苦于招架。

　　不过,此时的马明哲依然对欧洲市场充满着憧憬,并且依然期盼着和富通进行更深层次的合作。于是就有了和富通签署全球资产管理合作伙伴关系相关协议。这同样是一笔大生意。

　　今年4月2日,平安在深圳和富通正式签署协议,前者以21.5亿欧元（约合人民币240.2亿元）的价格,收购后者旗下的富通投资管理公司50%的股权。一个细节令当时市场非常关注,那就是这次的交易,平安同样采取了以现金支付的方式。能够连续拿出那么多现金进行海外投资,不少分析人士大呼“没想到”。

　　马明哲明确阐述了之所以和富通加强合作的原因,即平安将借此机会快速建立全球资产管理及QDII（合格境内机构投资者）的业务平台。同时还寄希望于此,能让平安得以快速搭建全球资产管理业务平台,并利用双方的分销网络,延伸到全球各主要金融市场。

　　但次贷危机下的各国市场没有“完卵”。当时担任平安此项目独家财务顾问的摩根大通如今正在忍受煎熬,而担任富通独家财务顾问的美林现在已经消失在华尔街上。这也引出一个思考,涉及金额如此大的一笔交易,当初的尽职调查是怎么做的？

　　10月的第一周,对平安和马明哲来说,并不好过。10月2日,平安对外宣布,将终止投资富通资产管理公司,理由是鉴于目前的市场环境和状况,估计成交的先决条件无法完全满足。经双方友好协商,有关买卖协议及其他所有相关协议将会终止。

　　从4月2日到10月2日,正好是整整6个月时间。在这整整半年时间里,这个当初被马明哲寄予厚望的投资项目,最后还是以“一场空”来收场。

　　马明哲现在也许还要感谢这其中的某些环节:不知道在哪个环节上耽搁了,从而使得这笔钱没有被“及时”地投出去。

　　榜样无存

　　取消在富通资产管理公司中的投资,并不意味着平安和富通的故事就此终结。

　　荷兰政府于10月3日宣布,将出资168亿欧元收购富通集团在荷兰的全部银行和保险业务,并予以国有化,其中包括富通去年所收购的荷兰银行在该国的业务。

　　富通在次贷危机的打击中已经束手就擒。数天前,比利时、荷兰及卢森堡政府联合出资112亿欧元,持有富通集团下属富通银行在三地的49%的股权,三国政府同时为富通集团内各银行提供流动性支持。平安也在富通发出这一公告后的第一时间里,对此举表示欢迎和积极正面评价。

　　就在欧洲三国政府出台拯救计划的同一天,平安在富通身上的浮亏刚好超过人民币170亿元,下跌幅度超过70%。就在长假的最后一天,平安发布公告称,该公司拟在2008年第三季度财务报告中对富通集团股票投资进行人民币157亿元减值准备的会计处理。

　　就在欧洲三国政府在交易注资计划之后,富通的情况并没有得到好转,反而进一步恶化。10月6日,富通又宣布比利时政府在已经获得富通银行比利时业务近50%权益的基础上进一步收购了余下的50%加一股的股份,将其国有化。比利时政府还与法国巴黎银行达成协议,前者向后者转让75%的富通银行股份,比利时政府继续持有剩余的25%股份。

　　同时,富通还将卢森堡银行业务67%的股权出售给了法国巴黎银行,后者还将收购富通比利时保险的全部股份。而在这些交易完成后,富通完全退出了“银行”的序列,仅仅保留了部分保险业务。

　　至此,马明哲在当初想向富通学习银行保险业务、交叉销售、资产管理的希望全部落空。

　　归因全球大跌

　　到目前为止,平安对此次投资失败还没有做出公开总结。

　　马明哲在长假后上班的第一天给公司员工的信件中简单评价了一下此次投资。马明哲在信中强调,损失计提是一次性的,对利润的影响只在当期体现,并且将投资失利原因归结为全球资本市场的普遍大跌。

　　瑞信的研究报告很是中肯:从经营角度来看,鉴于对富通的投资结果,从中短期来看,平安在并购方面可能不会得到投资者的支持,另外,考虑到利润率和资产质量压力,平安还是应专注于主业,以此来恢复投资者对其业务模式和管理团队的信心。 (陈天翔   第一财经日报)

    平安将计提投资富通157亿浮亏 三季报净利或报亏

    公司称集团偿付能力仍充足

　　富通股票的大跌让投资其股票的中国平安不得不面对减值计提的梦魇。中国平安（2318，HK）5日发布公告称，将在第三季度财务报告中对投资富通集团产生的巨额浮亏计提约157亿元，而参照去年前三季度平安的净利润，平安今年三季报净利或将报亏。

　　三季报净利或报亏

　　平安拟在2008年第三季度财务报告中把在9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市值变动损失，转入利润表中反映。此项会计处理将对前三季度利润产生重大影响。

　　“抄底”富通集团在目前看来，已经让平安吃尽了苦头。从去年11月至今，中国平安已先后出手三次，斥资超过200亿元人民币购下富通4.99％的股权。但受累次贷危机，富通股价的日益收低，平安账面浮亏也已增至惊人的地步。相比平安最初投资富通集团的19.05欧元，截至10月3日，富通集团的股价已经跌至5.42欧元。

    随着富通跌势的加速，中国平安的减值压力也引起了外界关注。在此前发布的平安半年报中，并没有就当时浮亏做出计提。平安人士向记者表示，三季度做出减值计提后，中国平安的每股净资产和现金流不受影响。“只对公司2008年的利润产生影响，预计会在明年恢复到正常的盈利水平。”

　　数据显示，平安在去年首三季实现净利润120.65亿元。一位保险分析师估算平安今年三季度净利润亏损大概会在20亿至40亿左右。

　　反思海外投资策略

　　昨日，平安也“反思”了当时投资富通集团股票的想法，表示将总结这次事件的经验和教训，进一步检视海外投资策略、程序和风险管控措施，改进运作机制。

　　在保险资金出海投资的“热潮”中，中国平安此前一直担当着“急先锋”的角色。“当时投资富通主要考虑富通是欧洲领先的金融集团，有着良好的公司治理、既往业绩及适合公司需求的分红政策。”平安新闻发言人指出，但由于遭遇百年一遇的全球性金融风暴冲击，导致全球资本市场及富通股价出现深幅调整，平安也深受其累。

　　据平安透露，截至9月30日，除了投资富通集团股票外，平安海外投资组合账面价值中主要包括香港联交所上市的股票和基金投资约75.94亿元，以及现金和银行存款约15.8亿元。

　　称集团偿付能力仍充足

　　不过，市场上担忧的是中国平安投资富通产生的这百亿浮亏是否会影响到前者自身的偿付问题。平安昨日澄清，集团偿付能力仍将保持300％以上，同时计划启动对旗下子公司平安人寿增资200亿元的相关程序。

　　平安认为，对富通的投资总额仅占平安总资产的3％左右。在计提减值处理后，集团资本金和偿付能力仍然充足。不过由于受国内资本市场影响以及业务发展所致，平安集团旗下的寿险、产险公司的偿付能力充足率今年均大幅下降，分别为121.3％和111.8％，逼近保监会关于保险公司偿付能力充足率不低于100％的警戒线，而去年年底则分别为287.9％和181.6％。

　　早在8月份，平安曾表示计划对寿险增资50亿，但因金额过少受到不少分析师的指责，此次平安则“不得不”启动对平安人寿增资200亿元的相关程序。而平安寿险是平安集团的主要利润来源，今年上半年给平安带来的利润贡献超过了八成。

　声明，以上文字不构成操作建议，投资者风险自担。

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