截止1月7日，沪深两市共有583家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为270:313。自从2007年10月股市见顶以来，上市公司的赢利趋势也逐渐随着金融危机的扩散而见顶回落，因此，从这个角度来说，2008年全年的公司业绩同比2007年能够保持一定的增长已经很不错了，同时，从业绩预告赢利下降的行业来看，大多是对宏观经济周期性比较敏感的行业，如煤炭、钢铁、有色、化工等，而这些行业又大多数集中在国有控股上市公司中，在以国有经济为主导的大环境中，这些企业的赢利出现下滑，并且不仅仅是短期阶段性的下滑，这种现象是非常值得担忧的。

这些大型企业都是行业龙头，同时也在整个经济产业链中起着主导地位，我曾在08年中的一份报告中曾指出，这些国有大型企业就好比一艘千万吨级的货运船，一旦触礁是来不及调头的，尤其是这些企业都是劳动密集型的生产制造加工业，调头不是说调就能马上调的。而目前我们看到的只是大船刚刚触礁所反映出来的漏水现象，大船后面更多的中小型船队还继续沿着既定的航线前进，如果不改变航线的话，后面那些船更容易快速下沉，不过也还好，正因为船小，也好调头，从这个道理上来看，虽然大船难调头，但漏水比较慢，还有调整的机会，只要能把大船调整好，小船调头也容易，那经济还是有的救。

不管是漏水还是掉头都会有个时间过程，从2007—2008的企业增长平均水平来看，2007是赢利增速见顶的一年，而一旦上升趋势改变，想在短期（至少2-3年周期）内重新回到上升趋势里并非靠政策可以使然的，政策无非是把赢利增速下降的速率减缓，使经济不至于衰退过快或过度，而衰退的趋势也同样无法改变。

反映到资本市场而言，08年的大跌也是大趋势改变的一个体现，好比是一个急转弯，经济周期也左右着股市的运行，大跌过后，09年将是从顶峰转入衰退之后的萧条期，股市也会以小幅震荡盘跌的形式来体现这样一个周期性的特点，当然萧条之后还会有个再次见底的过程，也就是周期中的复苏前夜，黎明前的黑暗期，但肯定不是现在。

而我们同时也应该看到，在经济周期下行过程中，也是很多行业和企业转型和重新展开新一轮发展的过程，资产重组就是市场永远的题材，其他诸如由于大宗商品价格的下跌使得企业加工服务型企业的成本也同步下降、政策宽松使流动性对企业有足够的支持等都是不利环境中的积极因素，因此，09年的大盘指数可以忽略，而题材或主题型投资将会在整个经济下行周期中大行其道。