高级经济师解读：应对金融危机的＂弹药＂从何而来？

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在今天上午举行的温家宝总理会见中外记者的新闻发布会上，温家宝表示，应对金融危机，中国做了长期的、困难的准备，并预留了政策空间。也就是说，中国已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济的政策（2009年3月13日新华网）。

在世界金融危机日趋严峻、我国经济遭受冲击日益显现的背景下，中国宏观调控政策作出了重大调整，将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并在今后两年多时间内安排4万亿元资金强力启动内需，促进经济稳定增长。其中，中央财政计划两年内支出11800亿用于启动经济的各项投资，2008年底已提前支出了1000亿。除此之外，国家还将减免税费6000亿元左右；提高企业退休工人养老金的标准；对1200万教师实行绩效工资，提高他们的工资水平；增加农民的收入，扩大补贴范围，提高补贴标准；在三年内使用8500亿实行医药卫生体制改革。在这一揽子刺激内需的经济方案之外，温家宝总理声称还有充足的“弹药”应对世界金融危机，那么他所说的＂弹药＂从何而来？本人认为至少来自于五个方面：

一是直接来自于财政资金。2008年，我国虽然受国际国内经济下行态势影响，在下半年财政收入增幅逐月减少，甚至从10月份开始出现了负增长的情况下，全年预计财政收入还有可能突破6万亿，增幅将近19％。如果世界金融危机进一步波及中国，国家可以直接从财政资金重拿出一定的比例用于扩大政府公共投资，重点安排民生工程、基础设施、生态环境和灾后恢复重建，带动和引导消费需求，迅速拉动经济增长。

二是直接来自于外汇储备资金。大家知道，外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。1997年东南亚金融危机事件,没有足够的外汇储备,国家就很难度过。数据显示，2008年，国家外汇储备增加4178亿美元，余额达1.95万亿美元，同比增长27.34％，跃居世界第一。但外汇储备不是国家财政资金，它是来自国内各个方面持有外汇的总和，且大部分是银行的借贷，遵循的是“安全、灵活、保值、增值”的增持原则，坚持的是储备多元化的经营方针，从现在看，我们外汇总体上是安全的。如果世界金融危机进一步波及中国，可以直接动用外汇储备“防火”、“灭火”。这一点我们在1997年的亚洲金融危机中有成功的经验。

三是货币政策衍生的资金。这次世界金融危机的发源地倒闭了大量的银行，严重危及了金融体系，甚至有崩溃之忧，而我国的金融体系没有受到大的冲击。从公布的数字看，我国的银行业的利润增长率150%以上，这在世界金融史上也是仅见的。如果世界金融危机进一步波及中国，国家可以调整货币政策，降息仍有空间，要通过货币政策的调整，减少居民存款，刺激消费；通过向居民及经济实体贷款，带动消费。况且中国人民银行行长周小川在十一届全国人大二次会议记者会上明确表示，“适度宽松货币政策实行以来，包括货币供应量、信贷总量等一些数据可能涨得太猛。但是，如果它能够及时遏制住信心下滑，就有必要采取”。

四是财政政策衍生的资金。继1998年应对亚洲金融危机实施积极的财政政策之后，我国再次转向实施积极的财政政策。扩大政府公共投资，着力加强重点建设。推进税费改革，实行结构性减税，减轻企业和居民税收负担。提高低收入人群的收入，大力促进消费需求。进一步优化财政支出结构，增加对民生工程的资金投入。大力支持科技创新和节能减排，加快经济结构调整，促进发展方式转变。但是财政政策依然可作积极调整。如果世界金融危机进一步波及中国，国家可以适度增加财政赤字。温家宝总理2009年3月5日在政府工作报告中说，2009年全国财政赤字拟安排合计为9500亿元。按照欧盟的有关标准衡量，3％和60％分别被视为赤字率（赤字占GDP比重）和债务率（国债余额占GDP比重）的警戒线。就9500亿元规模而言，占GDP的比重在3％以内，累计国债余额占GDP比重在20％左右。美国、英国等国家的财政赤字远远超过这个比例，况且9500亿元赤字中还包含财政部代地方发债的2000亿元。还可以增加国债的发行量，欧元区签订一个条约，叫马斯特里赫特条约，这个条约里面规定，欧元区发行国债的比例不能超过GDP的60％，而我们目前国债发行的比重仅在4％左右，还有很大的发行空间，何况美国的国债发行占GDP的70％以上，欧盟的国债发行占GDP的65％左右，日本的国债发行更是高达GDP的130％！除此之外，我们还可以调整税率，尤其是出口退税，即便对出口企业实行零关税，也不违反世贸协定。

五是深化农村改革政策衍生的资金。国家已经提出了要进一步深化农村改革，而且很多措施已经启动。如果世界金融危机进一步波及中国，国家可以进一步出台政策，加快农业产业化步伐，促进农村劳动力就地转化，增加工资收入；增加对农民对教育、医疗卫生、社会保障的投入，使农民放心消费；放宽户籍限制，鼓励农民到城市居住，挖掘潜在消费群体。由此，衍生的资金不可估量。

与应对亚洲金融危机时相比，当前的中国有了不少更为积极主动和有利的条件，强大的国力，充足的外汇储备和雄厚的财政资源使政府在政策决策时有了更大的回旋余地。