市场将证明禁售汇源并不英明

汇源并购案被商务部否决，让大部分网民感到欣喜，让汇源掌门朱新礼和汇源的投资老板们失望万分。

中国政府给出的否决理由十分简单：中国政府禁止可口可乐并购汇源公司是根据反垄断法作出的客观裁定，完全不同于贸易和投资保护主义。

外交部发言人秦刚表示，中方作出这样的裁决是为了维护中国市场公平竞争的环境。中国政府始终坚定不渝地奉行互利共赢的开放政策，中国积极利用外资的政策没有发生变化。

商务部新闻发言人姚坚也表示，商务部作出禁止收购的决定，既不受外部因素的干扰，也非保护主义，本案的裁决与中国的外资政策无关。

吴钩无语认为，禁售汇源虽然让那些标榜捍卫民族品牌的人们兴高采烈，自以为通过网络舆论又做了一件好事，但实际不一定，恐怕这并不是一件英明决策。

据称，否决消息一出，汇源股价在香港股市大幅下挫，3月16日 时，汇源股价为10.50港元；3月18日 为8.3港元；3月19日跌至 4.8港元，下挫幅度超过50%。汇源集团创始人朱新礼的身家在两天之内便缩水了33亿港元。与此同时，部分香港经纪商已经将汇源果汁的目标价下调。其中摩根大通将其股价下调至3.5港元左右，并维持减持的评级；大华继显将其目标价下调至2.6港元。这显然不利于汇源今后的发展，它在使汇源资产大幅缩水的同时，也使市场较多的对汇源前景丧失信心。

在这场并购案中受伤最深的是朱新礼，以及汇源的投资老板们。当初，朱新礼为何抛售汇源？也很简单：发展遭遇瓶颈，尽快高价套现，谋划产业转移。

进入2008年，汇源已经出现了疲态，数据显示（2008年6月底的中期业绩报告），汇源2008年上半年业绩比较惨淡，毛利从2007年同期的5亿元下降22.2%至3.91亿元，毛利率则从36.9%直降至30.2%；集团的“现金与现金等价物”只有6.66亿元，比去年同期下跌48%；存货却增加了2.48亿元，增长33.42%。

正是在此情况下，朱新礼高调与可口可乐达成并购协议，2008年9月3日，可口可乐宣布以总价179.2亿港元全额收购汇源果汁。可口可乐收购汇源的消息披露后，当日汇源果汁股价从4.14港元直接高开至10港元上方，收报10.94港元，涨幅达到164%。

而据汇源2008年未经审核简明综合中期资产负债表(至6月底)披露，当时汇源总资产为69.55979亿，其中汇源拥有存货9.90072亿，现金及现金等价物6.66252亿，应收贸易账款及其他应收款项8亿。资产负债率(总负债(包括可换股债券)/总权益)为30.8%，较去年同期减少34%.其中，未清偿的银行借贷合共人民币8.094亿人民币，未偿付可换股债券合共人民币6.871亿元。

由此计算，朱新礼无疑是做了一档成功的大生意，赚了一票大买卖。据披露，他已经开始计算获利而来的80多亿元如何用法。据称他还开始把资金大量投入汇源果汁生产的上游产业——水果资源的开发。

如今，这些投资者和朱新礼的获利套现的美梦都转眼成空，巨额财富如美丽的肥皂泡泡般的破碎了，让人如何不伤心？汇源没赚到钱，投资人也没赚到，新的准备转移产业方向的投资成了沉重包袱，从经济的眼光而言，这合算吗？

更令人担忧的是，从汇源高管披露的内部信息，汇源继续发展的一个很大瓶颈其实是其管理模式，外表辉煌的汇源实质上只是一个超级个体户式的企业，如何在严重受挫面临困境的情况下，通过改进管理提高档次走出困境重塑辉煌？这对汇源将是一个世纪难题。如果能够顺利完成并购，朱新礼他们巨资在手，投向对水果资源的开发，是暂时不用直面这样的难题的，他们可以用投资拉动效益这一传统手法，重新制造一个新的企业，那一定比现在的问题简单很多。而现在，精明无比但明显缺乏现代管理理念和专业知识的朱新礼和他的团队，面对继续汇源的事业时，必然会有力不从心之感。恐怕难以有解脱瓶颈的有效良方。

有一种观点认为，并购案的被叫停，与网民80%的反对态度有关。吴钩无语注意到，那些网民真是可爱，他们反对这场并购的初始想法，基本是出于对“汇源”这个民族果汁饮料品牌的热爱，一种民族主义的情绪左右了几乎所有的反对意见。他们并没有发现其中对于原始投资人的巨大获利空间和产业成功转移的可能性，他们以为汇源的老板们有足够的能力坚定不移的做强做大这个品牌。所以，与投资人的伤感不同，他们今天的欣喜是由衷的，至于汇源今后的路怎么走，是没人会认真思考的。

其实，在吴钩无语看来，汇源果汁的这个品牌存在与否，丝毫涉及不到所谓民族尊严，民族价值，以及对民族果汁饮料市场的巨大影响力。因为它仅仅是快速消费品大类中的一个小产品，它的沉浮根本不具备对于民族市场的多大影响。以前国内好多被耳熟能详的日用消费品品牌，在被跨国企业兼并后消失了，对中华民族产生那些不良影响了吗？记得90年代中后期，一位美国老板与高层领导会谈，提出希望兼并所有中国的胶片企业，那位高层领导爽快的答应了。其间虽然也有民族主义情绪的反对声音出现，但那位领导说，几个胶卷能对市场多大影响？事实证明，没错。被美国企业兼并了的胶卷行业并没有对中国市场产生什么了不得的影响。如果汇源已是举世闻名的品牌，那倒应当别论，可现在并不是。

吴钩无语同意阮次山先生的观点，在这个并购案上，不能太用民族情绪看问题，而应该在商言商，用经济的观点和市场的观点冷静评判问题。

汇源并购案被否决了，虽然不一定是英明之举，但已成决策无法动摇。朱新礼和投资老板们套不了现，走不了人，也转不了产业方向，只能沉下心来把企业继续做好。而全国支持汇源民族品牌的人们也得努力帮忙才对。