减持风波考验投资理念
    投资者不必按照大机构的观点行事，解禁到期与否、是否减持，都不该是交易的前提，否则，此投资理念充其量是对大机构行为的盲目跟风。
阿西

    上周美国银行宣布将通过配售方式，将１３５亿股建行Ｈ股出售给市场其他机构投资者，交易价格为每股４．２港元。这次交易在市场上引起了广泛的关注。
    自２００８年１２月以来，中资银行股就遭遇了部分外资机构大肆减持。这其实是很正常的事情，本来不应该令人担忧。因为这些股份的解禁期到了，就能在市场上进行合乎规则的交易。这和Ａ股市场“大小非”解禁期到了，可以选择做减持一样，不需要大惊小怪。
    但这样的交易是否正确，却要靠自己理性地分析。究竟是应该沽出，还是应该持有，还是在别人卖出时，我们加仓？我们不应该建立在观看美国银行做了什么，而应建立在如何判断的基础上。金融危机以来，欧美银行深受流动性缺乏的困扰，不少外资银行都选择出售中资银行股，补充流动资本金。这有情非得已的一面，很难从中看出它们是怎么判断中资银行的。但这并不代表它们有充足的理由看空中资银行，甚至都未必是真看空。
    比如现金较为充沛，不指望减持中资银行股来补充资本金的战略投资机构之一：高盛，最新发表的研究报告就维持对建设银行Ｈ股的“持有”评级，并把目标价由４．４港元调高至６港元。研究报告甚至认为美国银行悉数减持建行解禁股份，可以消除短期Ｈ股的技术不明朗因素。这是很理性的分析。不仅建行，就拿工行来分析也是一样的。
    上月底工行的３个境外战略投资者高盛、安联和运通所持工行限售股解禁到期。安联和运通就减持了，而高盛则还在继续持有。现在看高盛的判断大有道理，因为市场对工行股价剧烈波动的巨大担忧，事实上并没有出现。在这些解禁股被减持之后，工行股价不降反升。
    在理性的市场参与者看来，解禁股到期，本来就在预期之内，比如工行在它２００６年上市之时，就已明确公告了。按照一般的市场行为，市场其他投资人要是投资工行的话，早就该把这个预期考虑在内，否则怎么投资？
    现在来猜三位战略投资者是继续持有，还是沽出，根本不是投资分析，而是在某种虚幻的焦躁中，辩论一个你无法控制的别人的行为。这是市场最庸俗的投资理念，充其量是对大机构行为的盲目跟风。
    虽然工行和其战略投资者，在市场上有足够的地位吸引眼球，恰当地推理它们的举动，当然可以作为交易时机的参考。但借此以为投资的逻辑，选择成交易的风向标，怎么都谈不上正确。因为这样猜测不仅无法判断机构是否如此行为；就是这些大机构的举动，也未必百分之百正确，可以让模仿者万无一失。
    何况只要不是按照规则必须公开的消息，这些机构大佬不会公布它们是怎么交易的，旁人也无法知道它做了什么和想怎么做！作为投资者与其去猜测别人做了什么，不如换个角度分析，在目前的环境下，你手里有工行的股票应该怎么做？
    市场上任何战略投资人的减持，对公司经营都不会有实质性的影响，最多影响短期股价的波动。但这样的波动是多是空，市场和大机构看法却并不一致。不独高盛继续持有，还有和减持相反的行为。如中投公司、著名的私募厚朴基金，就一直在别人卖的时候，大举增持中资银行。
    在这一轮减持风波中，不一致的事情越多，离谱的消息越多，也许就越考验我们的投资经验是否成熟。而标志应该是无论做多，还是做空，都不是迷信大机构动向的结果，而是自己冷静分析后的选择。（作者系上海独立财经观察人士）

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