润物：贝恩抄底国美  趁火不一定能打劫

  有消息称贝恩资本注资国美电器已经获得国美董事会全票通过，计划先用4亿美元以1.04-1.07港元的收购价或者增发新股的方式获得国美18%股权。另外，由于国美在2007年5月发行的46亿港元巨额债券将于明年到期，在此次合作当中，贝恩资本还将认购国美电器46亿港元可转债中的12%，年利率为5%。

  贝恩资本以小股东的身份抄底烫手的国美，表面上是看好中国的家电零售连锁行业，看好国美未来商业发展。其实质上想趁国美目前股价的低谷，逢低吸纳，等待股票市场和投资市场的行情，恢复交易大捞一把。作为投行的贝恩不会放弃这样的机会。

  国美现状给了贝恩以最好的机会。国美管理层不和，大股东还在牢狱中，46亿港元巨额债券压力，股票仍在低谷，中资企业不敢染指，无法与其竞争。所以贝恩现在抄底国美，抓住了最好的时机。

  黄光裕事件后，国美高层权力斗争你死我活，国美死气沉沉，无论是资本市场还是销售市场都无法取得突破，到期的巨额债券也让国美股东倍感压力。贝恩的加入不仅能解决眼前可转债回购的资金压力，同时有可能为董事会注入新鲜血液，迅速扭转市场局面，促进股票恢复交易。国美股东也迫切需要一只外来的“鲶鱼”激活国美，刺激资本市场，股东可在增发之后逐步寻找高溢价将股权变现。

  贝恩以低价4亿美元的价格注资国美，并获得国美电器超过20%的股权，已是抄底。是趁火，但能不能打劫还不一定。一方面大股东黄光裕案件没有侦结，国美就会一直处在市场的尴尬之中，资本市场无法启动，零售市场也无法争取更大的突破，除非国美和黄光裕摆脱干系，否则国美始终会处于市场的怀疑之下。另一方面，国美高层斗争混乱不已，在贝恩抄底之际，还传出现任董事会主席陈晓因权力斗争要退出国美的消息。黄光裕不放弃大股东的地位，各股东各自打自己算盘。管理层不稳定，无法专注国美资本市场和连锁市场的开拓。作为小股东的贝恩也只能末位陪坐，有劲使不上。

  可以肯定的是，贝恩已经决心抄底国美，将会在合适的时机继续追加投资，尽力得到更多的董事局席位，在公司决策上有更多的发言权。但是国美企业本身的特殊属性，它本身的象征意义，并不是那么容易让外资控制的。外资、黄氏家族和国美高层的股权斗争，参杂着许多说不清楚的因素，会持续下去。

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