润物：资产型通胀已临  买房是冒险                

  5月份，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。CPI仍在下降，但中国上调成品油，股市如同吃了兴奋剂一般急剧上窜，上半年房市成交量和价格都已出现爆发性上涨，中国正走上以资本市场救经济的道路。

  一方面全球流动性回升，大宗商品和资本市场已经脱离实体经济走出独立行情。目前全球流动性已经的上升，美国的货币供给增速现在已经达到12%，而GDP是-6%增长，两者之差将近18%。而最容易被资本炒作的原油在全球需求下降的情况下，油价一度从每桶37美元涨到66美元，油价已不取决于实体经济的需求，而取决于美元贬值的预期。

  另一方面中国银行今年前4个月的新增贷款就多达5.2万亿人民币,已超过全年的信贷投放计划；今年的货币增长速度已经到了25.5%以上，而中国GDP增长一季度是3.6%，两者之差达到22%，银行天量信贷已蔓延了整个市场。而与此同时，中国的实体经济却依然低迷，海关总署11日发布的数字显示，前5个月我国外贸进出口总值7634.9亿美元，同比下降24.7%。其中，出口下降21.8%，进口下降28%，全球采购经理人指数一直处于下滑趋势，一季度银行巨额信贷没有给实体经济带来实质性的作用。

  银行信贷没有流入实体经济，一季度流动性和投机资金大量流入资本市场，导致A股成为09年全球上涨最快的股市之一，石油价格脱离实体经济需要而大幅上涨，而楼市受流动性的冲击也出现小阳春，甚至开始有暴涨的趋势。事实上，资产性通胀已来临。

  受全面通胀预期的影响，人们纷纷投资不动产，通过购房抵御通胀，避险。但资产性通胀已经到来，资产泡沫上升，买房是冒险。一方面，在目前全球流动性泛滥的情况下，价格的上涨的顺序将是股价涨、楼价涨之后是物价涨。CPI结构分析物价已经在出现了恢复性上涨，可以推断房价已经上涨到了高位，目前购房只会承受巨大的资产泡沫压力；另一方面，在经过过疯狂的一季度银行天量银行信贷之后，在未来几月内，宽松的货币放量会有所收紧。一旦信贷放窄，房价上涨行情无法维持，房价下跌是必然。

  一方面实体经济变冷，一方面虚拟经济火爆。中国经济要平衡发展，火爆的虚拟经济和资本市场必然要回归反映真实实体经济的变化，资本市场走弱，投资资本流入实体经济，不动产就要重新往下估值。这样，在目前资产性通胀已形成的情况下，买房是冒险。

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