风生水起：中国经济拒绝精神麻醉

近日，一条标题为《中国股市市值超过日本成全球第二大资本市场》的新闻，充斥各大媒体的头版。这条新闻来源于彭博新闻社，据其报导，美国拥有世界最大的证券市场，市值为10.8万亿美元，中国股票市场市值达到3.21万亿美元，超过日本的3.2万亿美元，成为全球市值第二大的股市。从中国石油成为全世界市值最大的公司，到中国三大银行占据世界银行业市值榜首前三位，再到现在中国股市市值世界第二，我们一次又一次的利用精神胜利法麻醉自己，这次又成功的“精神胜利”了一把。

说这是精神麻醉，一点也不过分，但有很多国人偏偏喜欢陶醉于此，而且乐此不疲。中国的资本市场是不是真的已经如此强大，大家心里都清楚，中国的股票市场是不是也变得如此强大了，大家心里更清楚。一个吹牛吹出来的市场，一个充满泡沫的市场，同“世界第二”这个名头没有一丝关联，根本就不符，更不配。让我们看看中国股票市场的市值，是如何蹭蹭的往上涨，最终成为世界第二的。咱们就先抓个典型。而所谓抓典型，就是从群众之中，挑选一个带头的，把它当众干掉，以达到警示后人的目的，中石油正符合这个条件。

中石油在香港上市时发行价是1.24港元，当时港元还比人民币贵，即便如此，换算成人民币也不到1.4元。反观中石油在A股上市时，发行价是16.7元。是不是中石油在几年之间就脱胎换骨了，很不幸，山还是那座山，河还是那条河，中石油还是那个中石油，一点也没变。对不起，不是一点也没变，是发生了“纸”的变化，否则就没有办法解释，同样是一个公司为什么发行价却能整整差了12倍，其实原因很清楚，也很简单。中石油在香港发行H股是全流通发行，而在国内发行A股却只有2%能流通，剩下98%的A股要一年以后才能流通。

正是因为A股发行如此特殊，如此具有中国特色，所以在A股发行时，市场就有了充足的想象空间，可以给A股以高溢价。我记得中石油A股上市交易当天，媒体曾经采访中石油当时的董事长蒋洁敏先生，当问到其对中石油的发行价是否满意时，蒋洁敏董事长的回答是“我很满意，很满意啊”！确实很满意，换了谁在那个位置上都会觉得无比满意的。上市当天，中石油就成为了世界市值第一大的公司，世界上任何一家石油巨头，任何一家金融帝国在纸面上都没有中石油值钱。

从“大”上确实是做到世界第一了，但是否强呢？在这个问题上中石油的表现可实在是不敢恭维。中石油的主要盈利法宝有三个，一是垄断式经营，二是强制性提价，三是吃救济。中石油和中石化垄断了中国国内成品油的油源，任何买卖成品油的企业只能向这两家公司买油，然后再加价销售出去。在此种优势下，中石油和中石化不光在成品油的批发销售中吃的脑满肠肥，就是在零售市场也是占尽先机。首先是可以打价格战，你的油是我卖给你的，你的利润空间怎么比的过我，这是个只赢不输的办法。其次就是打油源战，我只要不高兴，就可以不给你油，原因只有一个，“现在老子也缺油”！而对于强制性提价和吃救济就是一个“解释、掩饰、编故事”的往复循环的过程，几乎没有停止的可能。

    随着A股市场中国式吹泡泡的往复，中石油的股价也从48.6元逐步而稳定的下降。曾经的市值世界第一早已被抛到了九霄云外，消失的无影无踪了。现在如果有人再来说，“中石油曾经是世界上市值最大的公司”，大家都会对之嗤之以鼻的。投资者有关于于中石油的记忆不是什么市值世界第一，全球最大的公司，而是“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，以及“做人不能太中国石油”。这说明在中石油身上的梦终于醒了，但是我们又造出了另外的麻醉方式——中国股市市值超过日本，成全球第二大资本市场。

从中石油到中国股市，一样的麻醉剂，当然还有同样的游戏在继续上演。中石油16.7元的发行价对应的市盈率是23倍，开盘当天48.6元对应的市盈率是70倍。暂停半年多的新股发行这几天不是又启动了吗，三金药业发行价对应的市盈率是33倍，开盘当天收盘价对应的市盈率是60倍；万马电缆发行价对应的市盈率是31倍，开盘当天收盘价对应的市盈率是70倍；家润多发行价对应的市盈率是32倍，开盘当天收盘价对应的市盈率是61倍。这些数据同中石油的差强人意，甚至是有过之而无不及，当然在这些数据背后，是一样的小比例发行和长时间限售。

对于这种情况，投资者总结的很到位，这是割下一个猪耳朵，吆喝吆喝就卖了一整头猪的价，那原来的一头猪自然就升值了，轻轻松松的变成了一猪圈的猪的价格。中国的股市就是通过这种游戏，市值逐渐增大，进而超过了日本，成为了市值世界第二大股市。其实我们的目标从来就没有盯在世界第二身上，世界第二不是目的，要做就做世界第一！中国股市的上市公司数量很少，才1600多家，在中国企业当中是很小一部分，如果再加个1600多家，别说超过日本啊，超过美国也是很轻松的嘛，中国股市的市值恐怕就要成为世界第一了。到时候不知道应该怎么庆祝，是开个PARTY，还是上街游个行，敲锣打鼓外加燃放礼花鞭炮。

其实2009年给国人的最大一支麻醉剂还不是这个，而是中国的银行业已经做到了世界第一。真是万里长城永不倒，全世界市值最大的银行榜单上，头三名竟然都是中国的银行！高兴啊！自豪啊！中国工商银行高居榜首，中国建设银行和中国银行紧随其后，位列第二位和第三位，就是中国交通银行也挤进了排行榜，位列第十三位。就在两年前，次贷危机还没有爆发的2007年6月底，在全球市值最大的15家银行中，花旗集团、美国银行和汇丰银行位居前三位，而中国三家上榜银行中国工商银行、中国银行和中国建设银行的位次分别为第四、第六和第七位。

中国的银行用与中石油同样的把戏，将自己推进了市值十五大银行的榜单。不过要想拿下市值最大银行的桂冠，光靠这个还不行，还必须得有人做贡献，得有人买单啊。中国银行的另一个把戏就是不良资产剥离。为完成管理、处置和收购国有银行不良贷款，助推其股改上市等任务，信达、华融、东方和长城四家政策性资产管理公司应运而生，接手了银行剥离出来的这一万八千亿不良资产。这四家资产管理公司用了十年时间来处理这些不良资产，现在才刚刚结束。

正是有了广大国民的提早买单，中国的银行业才在席卷全球的金融风暴中逃过一劫，而且在风暴过后屹立不倒，并在花旗集团、美国银行和汇丰银行等金融帝国纷纷完蛋后，成为了第一、第二和第三。如果没有广大的普通民众为不良资产买单，这些银行别说成为什么世界第一，恐怕连能不能继续活下去都成问题。而这些银行赖以发家的法宝是什么，是政策性利差和强制性提价，他们当然不用吃救济。

中国股市市值超过日本，成全球第二大资本市场；全世界市值最大的银行，中国拿下头三名，这两件事，我看一个是广元的橘子，一个是三鹿的牛奶，都不是什么好东西。

风生水起写于2009年7月21日晨

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