10月15日，创业板第三批9家公司的发行也已尘埃落定。从创业板三批公司的发行价格来看，总体上是芝麻开花节节高。

    9月25日创业板首批发行的10家公司，其平均发行市盈率为55.26倍，其中，南风股份的市盈率达到了71.53倍；神州泰岳的发行价达到了58元/股。而上周创业板第二批、第三批新股的发行较首批更上一层楼。10月13日发行的创业板第二批9家公司，其平均发行市盈率为57.19倍，其中，鼎汉技术的发行市盈率高达82.22倍。10月15日发行的第三批9家公司，平均发行市盈率为57.51倍，其中，宝德股份的发行市盈率高达81.67倍，红日药业的发行价高达60元/股，刷新创业板发行价最高纪录。

    创业板新股的超高价发行，从融资的角度来说，当然获得了巨大的成功。但它同时给证券市场带来了更多的问题。由超高价发行引发的大量超募资金的涌现，这是股市资金的巨大浪费，不仅降低了募资的使用效率，而且还有可能引发企业的盲目投资，危及企业的健康发展。

    而且，从投资的角度来说，创业板新股的超高价发行，加剧了市场的投资风险，使创业板从一级市场开始就失去了魅力。如在首批发行中，保险机构“零参与”，创业板开户的投资者有七成作壁上观。如此高风险的新股发行，显然不利于创业板的平稳推出，也不利于创业板的健康发展。

    是什么导致了创业板的超高价发行？当然是“新股市场化发行”机制。在我国股市并不成熟的情况下，在管理层并没有有效解决大小非问题，并没有有效提高新股首发流通股比例的情况下，今年6月，管理层急于求成地推出了“新股市场化发行”的机制，强调“新股定价进一步市场化”，使得新股发行价格如脱缰的野马。如主板、中小板的新股发行市盈率平均接近了40倍，远高于二级市场的市盈率水平。而创业板由于流通盘小，又戴着创新、高成长的光环，其新股发行价格较之于主板、中小板来说更上N层楼。

    因此，面对创业板新股超高价发行所带来的巨大市场风险，市场各方都有必要好好反省一下“新股市场化发行”机制。虽然“市场化发行”是成熟股市新股发行的普遍做法，也是中国股市新股发行制度改革的大方向，但在当前中国股市还只是一个投机市的情况下，这种超越阶段发展的改革，显然只能给中国股市带来灾难。象目前这种以“市场化发行”为借口而放任新股超高价发行的做法，显然不是对中国股市负责、对广大投资者负责所应有的态度。

   http://epaper.jinghua.cn/html/2009-10/19/content_475304.htm

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