(作者： 钟布）

受美国经济衰退的拖累，今年以来美元一直持续疲软，预计短期内很难有逆转趋势。不过如果进一步分析今年美元对世界主要货币的走势，可以发现奥巴马入住白宫后的二月份，美元曾经短暂坚挺。究其原因并非是美国经济在二月已经开始出现复苏迹象。当时美元的短暂坚挺反映了世界范围内对大规模经济衰退的恐慌以及世界主要经济体对在美投资安全性的担忧。

人民币兑美元平稳异常

自今年3月 以来，美元在世界货币市场上大幅贬值。美元指数累计跌幅已超过15％，而其它主要世界货币对美元的汇率则全线上涨。唯一的例外是人民币兑美元却一直保持稳定。二月，美元对欧元的汇率是一美元兑0.80欧元，兑人民币是6.82元。上周，美元兑欧元汇率已经下滑到0.67 欧元。有趣的是，美元对人民币却还是6.82元。这意味着什么呢？这个现象表明，人民币实行了挂靠单一货币美元的汇率政策。汇率常识还告诉我们，这样的结果必定是欧元兑人民币出现了升值。

事实上，自3月初以来，欧元兑人民币中间价已由8.60元上升为 10.21元，欧元升值幅度高达18.8％。不但是欧元，英镑，日元等非美元货币兑人民币也出现了较大幅度的升值。与此同时，人民币兑美元中间 价涨幅从未超过0.2％。中国经济已经成为当今世界经济的亮点，但它的货币却远没有在世界货币中扮演对等的角色。

中国在2005年7月启动人民币汇改以来，一直积极试图采用参考一篮子世界货币实行浮动利率政策。到2008年第二季度，人民币对美元名义汇率升值超过20%。然而，从2008年夏季开始，人民币汇率的升值趋势突然停止，并转而回归事实上钉住美元的汇率制度。在2008年下半年，人民币有效汇率随着美元的逆市反弹而继续升值。进入2009年后，人民币有效汇率随着美元的下挫而有所贬值。这说明，人民币浮动并未参考一篮子世界货币的汇率。

紧盯美元的汇率政策在过去几年促成中国购进以美元为主的债券，其中主要是美国的国债债券。中国大量持有美国国债为稳定美国利率做出了很大贡献。过低的利率又刺激了美国的房地产泡沫。众所周知，美国房地产泡沫的破灭带动整个美国经济走向衰退。

加快人民币国际化

从表面上看，人民币紧盯美元的汇率政策对两个国家都有短期利益。美国目前正发行大量国债筹措资金，用于刺激经济，带动美国银行业、制造业等走出困境。这时美国最希望看到的是别的国家都来购买美国国债。因此，有人认为中国实行紧盯美元的汇率政策为稳定世界经济做出了贡献。长期来看，这样的汇率政策对中美都不利。中美经济在世界经济中的地位举足轻重。两国经济上的任何波动都会极大地影响世界经济的复苏。

中国持有大量低回报的美国国债也是弊大于利。这主要基于人民币升值的考虑。从中国的国内形势来看，升值的压力也日趋明显。最近数月，中国的出口额连续出现同比负增长。在过去的十多年内，中国靠出口带动了国内经济增长和就业增长，但在目前的世界经济形势下，单靠出口将失去拉动国内经济增长和就业增长的动力。

另一方面，中国出口在海外市场上的份额仍然持续上升，与美国等主要贸易伙伴国间的贸易顺差居高不下。这些贸易伙伴国已经开始指责人民币汇率政策。单从美国国内来看，美国经济将会进入较为持久的衰退。今后一段时间，美国很多企业和家庭将会背负沉重的债务负担，因此美国国内消费水平很难在短时间内有较大增幅。中国出口到美国的产品多数由中低收入的美国家庭消费。目前由于失业率居高不下，房地产价格下跌，这部分家庭的收入和财富缩水最多，因此他们会节俭度日，从而减少对中国产品的需求。中国出口形势不容乐观。因此，从长远来看，人民币紧盯美元的汇率政策也不可能持久。

美国次贷危机引发房地产泡沫，最终带动美国经济全面走向衰退带给人们最深刻的教训是，不可能持久的经济现象最后必定终止。但骤然而止有常常伴随严重的经济后果。因此，人民币汇率变动应该遵循市场规律，尽快实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这也是进一步加快人民币国际化的必由之路。