2009/10/24理财一周署名陈宁远

据报道，国家统计局22日在国务院新闻办发布的数据显示，前三季度中国经济同比增长7.7％，其中三季度增长8.9％（一季度6.1%和二季度7.9%）。这是今年以来第一次看到“保八”在望，而且当季是真八的数据。

对于这个数据是好是坏，是结构性反转，还是投资拉动的复苏，还是需要怎么做？尚无确切的结果呢！可关于通胀的议论，却逐渐升起来了。

不过这好像很有理。因为央行同期最新的金融运行数据显示，M1和M2双双创下15年来的新高。9月末M1同比增长29.5%， M2增长29.3%。据说，历史上M1增幅超过20%，常常伴随着高通胀的现象。

但现实之中，通胀的迹象并不明显。最直接反应是否通胀的指标CPI，自今年2月份转为下降1.6%，其后一直在下降通道运行。虽然跌幅越来越窄，但9月份同比依然下降0.8%，这说明通胀还没有来临，议论只是一种担心。

有担心者言之凿凿地拿出高速上涨的资产价格，来说明担心的不是未来，而是现在。不错，今年以来资产价格确乎上升强劲。比如地产价格和股指都不是涨了一点点。但这些价格指标，也不意味通胀已经来临。不是有统计证明，通货膨胀期间股市无牛市吗？资产价格，尤其是地产价格和股价的强劲，一般而言比较明确地是和投资热情挂钩。它们的高企或者下降，并不直接关联CPI指数，当然也不直接指向通货膨胀。

我们要是反问一句，全年保八还有一步之遥，不靠投资热情，要靠什么达到这个目标呢？也许根本就没有马上可以找到的代替方式，比如吵了好多年的经济转型为内需。这个今年看来是做不到了，明年也未必有望。

因此甚至可以说若没有多快好省的投资热情，保八就不可能实现。现在谈通胀，说这将在明年某个时候显现，那今年怎么办？因未来有压力，现在就不保八了？投资就不能热情了？就要因为未来才刮的风，现在就不出门？这不仅是个政治问题，也是个经济现实问题。

理论上说，为了未来健康的可持续，现在应该做出点牺牲。保八不保八不重要，重要的是经济发展模式的调整。但若是现在不保八了，通货紧缩怎么办？届时，衮衮诸公做预测，说通货紧缩比通货膨胀更可怕，也许很轻巧。但中国经济增速停滞，带来的不止于经济上的压力，谁来承担？如何承担？

其实通货膨胀的担心，与其说是有某种责任心支持的前瞻性预测，不如说是一种逻辑投机。尽管据说这很科学，被归之为货币经济学，而且还有事实和经验证明这套理论很好，不是空中楼阁，并逐渐成为一个真理，即所谓的通胀作为一个货币现象，是个坏现象，避之唯恐不及。

对此，世上胆子最大的人，也不敢说出不同意见，不敢说人们总是需要那么一些通货膨胀的。虽然翻开历史书，人们几千年来都生活在通胀之中，天没有因此塌过，地也没有陷过。

这次通货膨胀VS保八，我们是否可以尝试一下不同的意见。比如我们把“有一利，必有一害”，反过来说成“有一害，也会有一利”如何？虽然保八的价值，并不永远高于通胀的禁忌。