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邱 林
即使经历了去年的大幅下跌，上海股票市场目前的平均市净率(股票价格与每股净资产的比率)仍然高达3.3倍。与日本泡沫经济破裂前的5倍相比仅一步之遥。而中国房价与收入之比更是让美国的房地产热潮相形见绌。如果中国继续以日本为榜样，盯住美元的汇率制度的取消将成为最后的导火索，引发大规模信贷狂潮，最终将引发泡沫破裂。 (11月5日中国经济网)
上述观点是引自英国一家对冲基金驻东京分析师彼得•塔斯克昨（4）日发表于英国《金融时报》的题为《中国将重蹈日本覆辙？》的文章。他的“中国与日本泡沫经济破裂前的5倍相比仅一步之遥”观点有些耸人听闻，并不一定被我们接受，但它却是现在的一种思潮。有的人总喜欢把中国与上世纪80年代末的日本相比，认为中国当前面临经济的泡沫化，可能重蹈日本覆辙。
的确，中日两国同样面临的是经历了长时间的经济高速增长，外汇储备剧增上升到世界第一。国内流动性泛滥，资金充裕；货币稳步升值，美元资产价格相对较低。作为亚洲国家向世界第一发起挑战的日本经历了“失去的10年”，未能缩短与美国的差距，遭遇挫折。有预测认为，在今明年两年内，中国将作为世界第二大经济实体接过日本的接力棒。现在看来还处于假设阶段，但中国果真能不重蹈日本的覆辙吗？
如果将中国与日本两国不同的时期作比较，我们就会发现一些差异。首先，现在的中国与上世纪80年代后期日本的经济发展阶段不同。当时日本是完成了工业化的发达国家，中国经过30年的改革开放，现在刚刚占据发展中国家领先地位。但这种差距不过是表面上的，真正重要的是两国国家运营战略。
其次，决定性差异是汇率政策。两国都实现了巨量贸易顺差，都面临外界要求本国货币升值的压力。但从结果来看，日本因1985年9月与美英德法四国签署了“广场协定”而遭遇祸端，陷入长期不景气。与日本相反，中国则是坚持到底。美国和欧盟连续多年威胁将中国指定为汇率操纵国，但是中国丝毫不为所动，并反戈一击。G20峰会前，中国先发制人，提出将基准货币从美元换成特别提款权，获得俄罗斯和巴西等国支持。
前后两点相比，后一点显得尤为重要。当前，美国、欧洲主要发达国家又故伎重演，用当年对付日本的办法向中国施加强大压力，要求人民币大幅升值。今年7月，美财政部部长盖特纳还只是敦促中国刺激国内消费，并未重申人民币升值的诉求。而在10月，G7财长和央行行长相关会议时，美国再次要求人民币升值。上月底，美商务部部长骆家辉甚至提出美国承认中国市场经济地位应与人民币升值挂钩。
这一招可谓是狠招，看来美国要求人民币升值已达到无以复加的程度。近期伴随着美欧强权势力的逼迫和大规模热钱的涌入，人民币升值面临压力空前。升值信号与趋势已经呈现：9月9日人民币汇率突破6.83的关口后连续走高，至10月16日，美元兑人民币12个月远期汇率贬值幅度接近3%。加上2005年以来人民币持续升值，人民币对美元已累计升值21%。
为什么美国等西方国家希望人民币大幅升值。有人说，他们希望是想让中国减少产品出口，缩小中国与他们的贸易逆差，这话只说对了一半。其实质是，他们是要让中国重蹈日本覆辙，捣毁中国经济发展，削弱中国经济的竞争力，像日本那样，让中国也经历一次“失去的10年”。
不过，由于中国与日本走的是两个完全不同的道路，所以中国重蹈日本覆辙的可能性不大，因为中国没有犯日本同样的错误。日本错就错在没有顶住美国等国家的压力，让日元与美元币值脱钩，造成日元无节制的升值。例如，日本与美英德法签署“广场协定”后的几个月内，日元对美元就由250日元兑换1美元，升值到149日元兑换1美元。
日元升值的教训和分析师彼得•塔斯克的提醒很重要，即中国不能取消盯住美元的汇率制度。当前，对于中国来说，应从日本泡沫经济破灭中总结教训，并以此制定相关的政策措施。值得庆幸的是，政府决策层方面对的经济发展一直持谨慎的态度，在采取一系列措施并将进一步采取措施来应对国内经济过热的局面，包括鼓励消费，对房地产、股市等市场加强规范管理等全方位宏观调控措施。
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