二零零六年是亞洲股市的盛宴，亞太區股市連續四年以升市告別過去的一年，亦是二十年以來的最佳表現．區內成熟市場如新加坡和南韓，零六年指數升幅分別是百分之二十七及四．一眾新興市場如印度及菲律賓，指數都表現相當不俗，有逾四成升幅．不過，要數區內的大贏家，則一定是中國大陸和香港股市，上海綜合指數零六年升了一點三倍，深圳綜合指數亦有一倍升幅，成為亞太股市的奇葩；香港股市也有不俗的升幅，恒生指數升了三成四，重要的是，香港恒生指數突破二萬點大關，和成交量一齊創下歷史新高．市場普遍看好新一年中港股市，中國經濟不斷高速增長，人民幣升值預期等因素，都被認為是新一年熱炒中港股市的理由，不過，踏入二零零七年，香港和中國大陸的股市，表現出的卻是股市不測風雲的驚濤駭浪． 

  承接上一年的淩厲升勢，跨越零七年元旦後，港股繼續發力，一月二日是零七年香港股市的首個交易日，港股狂牛再次欲罷不能，恒生指數連續第五年紅盤高收，與國企指數雙雙再創歷史新高．恒生指數收市升了三百四十五點，收報二零三一零點．國企指數急漲二百九十三點，收報一零六三三點．在“中”字股的帶動下，港股成交達五百零五億，市值升上十三點五九萬億元新高．業界俗稱的，包括中行　工行　招行　交行　建行以及國壽　平保　中財險等“五行三保”的股價再創新高． 

  股價急升，令不少投身股市的香港炒家滿載而歸，締造了不少中環神話．有人離開香港出國旅遊，買入數百萬份國壽認股證，當時國壽的正股股價在十八至二十元之間徘徊，不過聖誕節假後，國壽開市就升穿二十七元，其購入的認購輪升幅全部以數十倍計算，最後買單三千多萬的進賬． 

  為了享受股市的盛宴，內地投資者越來越多的從炒樓轉為炒股，中國證券登記結算公司的統計顯示，去年至聖誕節，共有二百七十六萬A股新客戶，比上一年大幅增加了三倍．去年十二月下旨股市壯旺時，每日平均更有三萬新客戶．現時中國大陸共有七千三百多萬股民，預料今年底，中國股民會突破八千萬． 

  不過，天下沒有不散的宴席，就在投資者信心滿懷之時，久未出現的股市調整來了．一月四日是中國大陸零七年開市首日，內地A股市場復市紅盤高開，一度急升百分之六．但此日香港股市卻高位回落，一路跌跌不休，恒生指數一度跌破二萬點的心裡關口，全日報二萬零二十五點，跌了三百八十七點，國企指數跌勢更急，收報一萬零三百四十七點，跌了四百十八點，大市成交七百六十五億元，僅次於一九九八年港股入市時單日成交額最高紀錄．一直保持著強勢的“五行三保”全線下挫． 

  受香港國企股急跌及央行宣布發行八百億元中央票據，進一步收緊流動資金的雙重影響，A股市場調頭回落，上證指數高位暴跌一百二十五點，銀行股首當其衝，觸發工商銀行和招商銀行由升轉跌．餘波未定，中國人民銀行在一月五日又突然於收市後宣布，上調人民幣存款準備金率零點五個百分點，料凍結資金近一千七百億元人民幣，消息進一步打擊銀行股，工商銀行和中國銀行成為A股市場的拋售對象，雙隻跌停． 

  銀行金融股是一段時間內中港股市盛宴中的中國概念股大餐，匯金資產管理有限公司董事總經理應玉明接受亞洲週刊訪問時表示，中國概念股成為股市的一道“好菜”，既是中國經濟健康發展，企業盈利良好的表現，也是資金驅動型市場的反映．應玉明還表示，中國政府亦有意開放中資機構的資金入市　中東石油資金流入香港市場都是前一波股市活躍的因素．匯金資產管理有限公司副總經理張承良補充說：“人民幣升值因素也是催化劑，預計資產因匯率升值而更值錢．” 

   應玉明認為，這一波狂宴後，股價的泡沬是存在的，“典型的是中國人壽，該企業總資產五千億，但這些資金不少是客戶的，要隨時賠出去的，企業的實際價值約一千億，而市值已經到了一萬億，是淨資產的十倍，這是史無前例的．”應玉明指出，銀行股也有風險，工商銀行的約二萬億市值，超過了匯豐約一點六萬億的市值，泡沬是明顯的．應玉明強調，這個泡沬至少在金融板塊，尤其是銀行和人壽業已被吹大，未來將進入調整期，也完全有可能進入中期調整，需時數月都有可能． 

  由於回歸後的中國因素成為香港金融市場的重要支撐，香港和內地市場的聯動亦越來越明顯．張承良表示，雖然，全球金融市場都是專業投資者參考的因素，但這兩年來，中國股市和香港股市之間的聯動變得緊密，這不僅因為兩地距離相近，更因為內在的經濟聯繫緊密，外資通過QF進入A股市場，中國的一些基金到香港設立股票基金等互動，令兩地市場更為活躍． 張承良建議投資者最近應該謹慎面對香港和中國大陸的兩地股市． 

  其實，中國股市的上漲幅度與巴西股市　俄羅斯股市　印度股市比真是小巫見大巫了．巴西股市二零零二年從八千二百二十四點在短期內上漲至四萬三千五百九十五點，漲幅達到四點三倍；俄羅斯股市從二零零二年的二百零五點上漲至一千八百五十三點，上漲了五倍；印度股迌從二零零二年的二千八百二十八點上漲至一萬三千六百十四點，上漲了三點八倍．上海證券分析師梁靈久表示，與這些新型市場國家股市相比，中國的股市升幅還差遠了，“只是這段時間來，中國股市升幅過急，從股市逆境中走出，跑的過快，需要作些調整也是正常的．” 

  中國股改產生的制度效應，人民幣升值及企業良性發展等中國股市的利好因素都沒有大的變化，周東華不認為這一波的股壇驚浪有泡沬暴破的跡象，而“是前期炒作後回到市場的合理價值上，金融板塊的戲還沒有唱完呢！” 

   香港第一上海證券市場策略員葉尚志也表示，股市泡沬無時不在，但有多大？是否膨脹到要破？是否已經破了，都要具體分析．葉尚志認為，“五行三保”短期內累結升幅太多，中國人壽二星期內升了五成，短期超買的情況下，股價的承接就差，會引發獲利回吐的情況．葉尚志指出：“香港及大陸股市的內外部基本情況都沒有大的變化，沒有看到如亞洲金融風暴　科技股爆破時的破壞性壞消息，在市場可以接受的範圍內，我想泡沬可以繼續膨脹．” 

  中國股市升幅過急，應該不是當局所期望的，去年央行三次調整存款準備金，媒體更看到“支持擴大直接融資”的表述也被刪除了，釋放的降溫信號也是明顯的．世界上沒有不散的宴席，世界上更加沒有只升不跌的股市，進入零七年，中港股市幾經波折，股市不斷提高的同時，風險亦不斷增加，何時退場，見好就收，專家各有各說，其實，考驗的不僅是智慧，更是運氣．