今年是中国股市二十年，这应该是一个很隆重、很值得做的周年纪念。虽然就全球资本市场的视野来看，二十年的历史非常短暂——短暂到如果只是说时间长短的话，中国股市大约可以被忽视。因为这即使和解放前旧中国股市相比，时间也算是短的。但中国股市在历史积淀的匮乏里，某种爆炸力极强的丰饶，却难以让人忽视。

首先这是一个中国投资人热情很高的时代。中国证券登记结算有限责任公司今年元月第二周的数据显示，中国股市总开户数达到了14049.77 万户。这意味着今年初，中国股市就已经成为世界上拥有投资人最多的市场。而它的肇始之处1990年，却需要鼓励党员干部带头买股票。

其次就股市的规模而言，截止到2009年底中国股市已经成为世界市值第二大股市；从IPO来看，中国股市IPO募集资金额，早在2006年就成为世界第一，并连续保持多年。

如此超常规发展的中国股市，举世没有先例。全球范围内已无人、无理由忽视20岁的年纪，却长了近120倍的中国股市。就规模而言中国股市在很大程度上，已有足够魅力吸引全球投资人的眼光，也已有了相当的能量，左右中国和世界投资人的情绪。

但面对这样的丰饶，中国股市的匮乏也同样明显。从市场的基本要素——从资源配置均衡、资产定价合理、金融产品创新和市场制度完善等角度来观察，中国股市目前还不能证明它是个优秀的资本市场，是一个投资人不分大小，都能够分享到成长利益的市场。

首先中国股市忽上忽下，市场高度不稳定，使得市场的成长和普通中小投资人的财富增加，总有相当远的距离。而一个不稳定的市场，既无法为投资人提供确定的投资目标，也无法让投资者分享市场的成长。说白了，就是投资者很难赚到钱。这样的市场，有数量、没有质量，投机大于投资，消极因素常常大于积极因素。

更为重要的是中国股市从一开始，就不是按照市场需要自行发展起来的，而是意识形态禁锢和经济必须改革博弈后的结果。90年代它的肇始之初，围绕着资本市场的建设，充满了姓社姓资的意识形态争议。搞还是不搞，大于是不是要搞？如何搞和怎么搞？

那时试验之难，造成中国股市的渐进式发展，某种情非得已的妥协，使得中国股市从来没有形成过投资者权益优先的基本市场原则。这使得中国股市缺乏完善的保护投资者权益（尤其是中小投资者权益）制度。这个后果是严重的，这使得发展至今的中国股市，充满着各种毫无顾忌的利益输送，难以治理。

其次，市值世界NO.2的中国股市，还相对封闭。虽然我们无法否认，对中国股市的趋势分析，事实已成为世界资本市场最为重要的风向预期之一。但这并不意味着投资中国股市资，可以有一个世界范围内的资产管理视角——不仅因为人民币还不能自由兑换，还因为这个市场，根本找不到一家严格意义上的外国上市公司。

就面对世界开放的角度而言，我们不仅无法和仅次于中国的日本市场比，也无法与大陆利益关联密切的香港比，甚至和新加坡（它地理和人口比上海都小很多）这个弹丸之地相比，也多有不如。

截止2007年，新加坡只有700多家上市公司（而A股市场当时就超过1600家），却有37%的外国公司，仅中国大陆就有138家企业去上市。试问中国股市做过这样的广迎四海宾客吗？即使我们意识到应该这样广迎四海宾客，我们的制度有所准备吗？比如IPO证监会该怎么审？交易所怎么挂牌交易？投资人名下的资产怎么计算和兑换？这一切都付之阙如。

而一个只能买卖中国公司股票的市场，置身于世界市场的身份是可疑的。其价格趋势和市值大小，即使有了某种数据的世界领先度，也无法称呼为国际金融中心，甚至都做不了亚洲的金融中心。

面对此种丰饶和匮乏交集的中国股市，我们也许还要奋斗下一个二十年，或者更久，市场才能在不断开放的发展中，做到不仅继续大下去，也将非常好起来。