准备金率的再次上调完全符合笔者上周“警惕政策对市场构成系统性冲击”的判断，更重要的是，这仅仅是2011年密集调控的开始，预计未来几个月物价、房价的高压将倒逼政策加码，投资人对经济和盈利的担忧将使股指在下降通道中继续寻底。
如果说大盘近期反弹过程中的渐行渐退反映的是先知先觉者对后市的谨慎，那么今年首次上调的准备金率就是撬动大众普遍悲观情绪的推手。记得笔者在12月份对C浪成型的文章中曾经指出，抗通胀的长期性和艰巨性将逐渐被市场广泛认知，其代价则是指数的波段下行，目前沪指在2700点再次出现技术性反弹的诱惑，但笔者仍然强调，跌势显然未到尽头，预计春节前后通胀破5的担忧升温将迫使央行不得不考虑提前释放持续加息的信号，投资者在加速调整的初期抢反弹都是不明智的，风险与机会的对比无异于火中取栗。
从中期来看，今年输入性和国内通胀的局势错综复杂，多方利益的平衡和博弈令宏观政策的可预见性和透明度严重偏低，这也正是一直困扰市场的重要风险因素。这种情况下，只有尽快形成加息周期才可能抑制或扭转不断上升的通胀预期，受此影响，股市中估值偏高且累计涨幅较大的股票将继续面对系统性风险，近期新兴的中小市值品种的持续大幅度回调正是反映了投资人对此类个股未来高成长和高盈利的分歧。因此，在目前局面下，降低操作的风险偏好是投资者的首要任务，而调整阶段，防御性和低估值往往是资金常规的避风港，建议进取者等到今年第一次加息或沪指回到2650-2600点之后再寻找消费零售等防御性板块和非周期的低估值蓝筹的超跌反弹机会。
综上所述，在2011上半年市场都不会出现明确的趋势性机会的认知下，笔者有必要改变12月份对本轮调整低点2600点的判断，认为10月份“莫须有”的行情之前，大盘在2600点选择方向时下跌的概率更大，而2011年场内外的复杂性较当时有过之而无不及，因此，今年前半程股指将重回当初的震荡筑底趋势，阶段机会将主要在加息、两会、超跌等事件和技术性中体现，趋势性看点则是沪指能否在2500点颈线位止跌，与2319点形成头肩底形态。
