分享按钮肖磊：控制不了物价，就“逼疯”银行？

2011-01-24 10:49:19 编辑删除

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10.3%的GDP年增长率令全球市场羡慕，单就GDP增长率来说，中国在全球没有太多“对手”。然而，GDP不是一个国家经济发展的唯一目标，这就如同人的一生，走过了成长阶段，必须面临“成熟”。此时，中国的GDP增长出现了尴尬局面，这一尴尬局面随着国内通货膨胀加剧及人民币不断升值预期增强而“暴露无遗”。近期，中国央行相关领导多次表态，2011年中国央行的货币目标主要考虑控制物价；各地十二五规划也陆续出炉，一些重要的省份明确表示GDP不是唯一追逐目标。所以请忘记2010年的GDP，关注2011年的CPI。

2010年全年CPI上涨3.3%，超出了政府设定的3%的通胀目标，个人认为市场不能在这个问题上太过纠缠，既然是市场经济，不是计划经济，那么CPI怎么走，应该是市场说了算。全年3.3%确实不算太高，尤其是面对10.3%的GDP增速和19%左右的货币增速，3.3%这样的数字可能已经是被“计划”了，而不是被“市场”。

GDP暂时放一边，因为我们需要将它彻底的忘记一年。2011年只谈央行的货币政策和通货膨胀问题。目前存款类金融机构人民币存款准备金率是19%，上调空间似乎还有，但相对于国际15%的警戒线，这个比例已经是很高了。多家银行为此已经叫苦连天，相信这不是简单的抱怨和诉苦，而是真真实实的感受，为此多家银行融资计划接二连三的出台，弄得整个投资市场出现了担忧情绪。更危险的是，在央行没有对银行准备金率进行差别化管理的时下，一些业务比较单一的银行恐将因资金问题陷入危机，给央行下一步调整货币政策带来了压力。

2011年央行加息问题：

由于加息需要考虑国际因素，中国央行在加息方面的举措肯定是谨慎的，存款准备金则可以按照国内情况灵活使用，所以无论银行有多少压力，2011年存款准备金率的上调和差别化管理的方向依然是以整体上调为主，笔者预计的最高线在24%。对于加息这只指挥棒，央行的的态度会更加复杂，目前在人民币离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币6.4570/6.4620元，升值压力在持续扩大。央行纵然不会用低息和多发货币的方式去对抗升值，防止“日本”式悲剧重演，但也绝不会以大幅加息的方式再次拉大与美元之间的利率差，所以笔者预计2011年中国央行会加息，但幅度不会过大，全年累计加息不会超过2%。

2011年CPI会如何走呢？

中国的物价已经不能简单的站在中国范围内理解和判断，2011年全球需要面对的首先是原油价格居高不下，全球自然灾害频发，汇率问题争议加剧等问题。2010年中国原油进口2.39亿吨，对外依存度为50%，国际原油价格的上涨对中国农业及农产品价格的影响会一直持续，这不是靠政府补贴就能解决的问题。2010年中国消费了大约700万吨铜，但国内供应量仅为120万吨左右，进口需求为580万吨；2010年中国进口棉花280万吨，同比增长86%。在中国没有定价权的情况下，无论中国采取何种货币政策，这类商品价格的上涨似乎都是一种必然，以这三类原材料价格上涨推动的农产品类价格、工业类产品价格及其他消费类产品价格均难以控制。另外，2010年12月中国生产者价格指数(PPI)上升5.9%，这至少说明2011年第一季度各类产品提供商首先要面临成本居高的风险，再加上国际热钱的“不定向”流入，输入型通胀压力2011年依然存在，并难以控制。