]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2836012.html#comment Mon, 22 Jun 2009 15:04:38 +0800 2836012 http://blog.ifeng.com/article/2836011.html 刚从上海电影节回来。这次去主要是两个原因，一是以嘉宾主持的身份参与《孵化软实力：金融创新与电影成长》这个专题论坛的讨论，一是以财务顾问的身份协助保利博纳完成B轮融资的发布。这两件事—一个侧重论道，以说为主；一个侧重结果，以做为主—都是围绕同一个主题。这个主题就是“电影与资本”。围绕这个话题我有几个基本观点在这里提出来请大家指正：

l金融风暴后，美国和欧洲传统的电影融资渠道正在萎缩，导致好莱坞以及他们的欧洲同行必须“向外看”。这是我们的机会。

l与此同时，亚洲电影融资的资金来源有增无减。在中国，商业银行贷款和私募股权投资将成为推动电影产业发展的最重要的力量。

l对中国电影产业来说，未来三到五年中最大的 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2836011.html#comment Mon, 22 Jun 2009 15:03:58 +0800 2836011 http://blog.ifeng.com/article/2780090.html 近日有媒体报道说，央视《新闻联播》正在酝酿新一轮的大变脸。如果这个消息属实，我觉得这是一件值得期待的好事。记得八十年代末我在美国读大学的时候，偶然间发现学校的视听实验室有接受卫星信号的装置，每天在一个固定的时间（印象里是中午十一点半）可以看到中央电视台几天前的《新闻联播》。那个时候还没有互联网，资讯不是很发达；那个时候的中国也远没有今天这样的全球影响力，因此美国主流媒体对中国的报道也少得可怜。对于渴望了解国内的一切、时刻保持与国内同步的我来说，当时的美国几乎就是一个信息孤岛。可以想象，能在学校看到《新闻联播》带给我的喜悦是难以言述的。于是，只要没课，我几乎每天都会准时前往这个视听实验室。无论《 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2780090.html#comment Tue, 09 Jun 2009 17:12:30 +0800 2780090 http://blog.ifeng.com/article/2761579.html 在美国通用汽车进入破产保护程序的48小时之内，蜗居在中国内陆、平时在媒体上不显山不露水的民营企业腾中重工宣布将围绕“悍马”品牌的使用与全球运营与通用汽车进行磋商讨论。如果最终达成协议并获得批准，这将是中国企业首次以并购的方式进入国际汽车市场。就在同一天，中国投资圈的“国家队”中投公司宣布增持摩根斯坦利12亿美元的普通股。这是一个信号—无论是国企还是民企，他们正在顶着空气中微量的H1N1元素成群结队地集体出行，就像白领小资结伴去意大利和法国购物一样，见着便宜的东西两眼放光。对于中国企业利用全球经济低迷的机会去海外淘金，我的基本判断一向是：

第一，总体来说，中国的企业作为一个群体准备得还不够充分。如 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2761579.html#comment Thu, 04 Jun 2009 14:45:42 +0800 2761579 http://blog.ifeng.com/article/2670363.html 很久没有更新了。最近特别忙，但忙着的事现在都还不能写。昨天，湖南卫视的快乐女声正式启动。据媒体报道，今年总局为选秀类节目作了很多具体的规定。下面就模拟一份总局批复。注意，这只是一个杜撰的小玩笑，供大家周末轻松一下。

《广电总局关于同意湖南电视台举办2009年《快乐女声》活动的批复》

你局《关于举办2009年<快乐中国超级女声>的请示报告》收悉。经研究，同意湖南电视台举办此次活动，活动名称改为《快乐女声》。为进一步办好2009年《快乐女声》活动，现提出以下要求，请遵照执行：

一、举办《快乐女声》活动，要始终坚持政治意识、大局意识和责任意识，坚持正确的舆论导向，坚持三贴近原则，坚持以社会效益 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2670363.html#comment Tue, 12 May 2009 12:43:14 +0800 2670363 http://blog.ifeng.com/article/2615836.html 最近，我们接连碰到几个融资案例，都涉及到文化产业非上市国有公司中的团队持股问题。这些案子有以下几个共同的特点：

1.公司是新近成立的，从事新业务，相对于其母公司而言只是个幼小的“婴儿”，属于百分之百的“增量”资产。

2.公司业务增长迅猛，核心团队在公司发展过程中起到了直接的、重要的乃至决定性的作用。

3.公司在成立之初没有解决团队激励的问题，做了一段时间后这个问题越来越凸现。随着这些公司越来越出彩，很自然会引起外部资本的关注。等到资本将要进入的时候，一个问题摆在了所有人的面前：团队怎么办？现有的法律法规并没有明确规定这些从大国企（有些甚至还是事业单位）中派生出来的“婴儿国企”在上市之前是否可以允许团 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2615836.html#comment Tue, 28 Apr 2009 14:56:35 +0800 2615836 http://blog.ifeng.com/article/2585035.html 那天和一个朋友吃饭，他说现在人到了四十，觉得活得特别踏实。面对一屋子的人，再也不用在意别人怎么看自己，再也不用为赢得谁的好感费心思，再也不用为某个刚认识的漂亮女孩的一句话琢磨上半天。最近我发现，周围有好几个以前不说天天歌舞升平至少也是每个周末都要钱柜唐会的四十岁左右的“老男人”陆续收山，工作之外开始踏踏实实地享受家庭生活。他们的生活状态发生了很大变化，人更“沉”了也更“静”了，随之，他们做事情也变得比以前从容和靠谱了不少。由此—（对不起我也承认这么写有点“装”，您先搂着点别吐！）—我居然联想到了我们今天的社会。不过，我还真是觉得，中国改革开放三十年走到今天，特别是在这场殃及全球的金融风暴之后， ……

……]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2585035.html#comment Tue, 21 Apr 2009 10:48:43 +0800 2585035 http://blog.ifeng.com/article/2555500.html 我们这一行有个规矩，凡是可能做（更不用说正在做）的事一定不可以说。因此，凡是我在这里公开讨论的一定是因为种种原因短期内不太可能发生的事。最近，业界讨论非常多的一个话题就是中国电信市场上3G光环照耀下三足鼎立的新格局。当然，严格来说，目前还不能说是三足鼎立，只能说是一足加两只小短腿。在我看来，联通也好，电信也好，要想缩短同移动的距离，还有很多事需要做；但是如果它们想在三年内就大幅缩短这个距离甚至赶超移动，可能只有一件事会真正有帮助，那就是开出天价收购腾讯。任何事都怕往深了想。联通并购腾讯，乍一想，怎么都觉得毫无可能：

一边是依靠牌照力量当老大当惯了的电信运营商，一边是依靠平台优势牛叉牛惯了的中国市 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2555500.html#comment Mon, 13 Apr 2009 13:43:16 +0800 2555500 http://blog.ifeng.com/article/2511598.html 千呼万唤，终于等来了一个确切的时间：今年五月一日，筹备了十余年的创业板就要正式开启了。好在宣布这个消息是在愚人节的前一天。创业板的推出是好事还是坏事、是值得庆贺还是值得忧虑取决于我们的监管者在思路上是否已经形成了一个明确的方向。这个方向就是要坚定不移地依靠市场的力量—而不是监管者的力量—来推动创业板未来的成长。在大洋彼岸奥巴马政府无奈之下强势介入花旗银行、美邦保险、通用汽车和克莱斯勒的资产重组乃至企业运营方案的今天，这一点尤为鲜活和重要。我认为，创业板最终是否成功只需要看一个指标，那就是它在未来是否能够孕育出一批对中国乃至世界有正面影响并为股东创造了卓越价值的、堪称伟大的企业。而要做到这一点， ……

……]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2511598.html#comment Wed, 01 Apr 2009 12:01:41 +0800 2511598 http://blog.ifeng.com/article/2454466.html 尘埃落定。上周，商务部正式发布消息，否决了可口可乐对汇源的收购。对于政府有关部门按照法律程序作出的裁定结果，当事方理应尊重。特别值得尊重的是，商务部这次在裁定中完全没有提及“民族品牌”和“民族产业”这种似是而非的概念，而仅仅是从市场集中度的角度、站在消费者的立场就事论事地认为“此项集中将对竞争产生不利影响，集中完成后可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品。”我认为，商务部的判定—虽然站在不同立场你可以认可也可以不认可—在态度上是严肃而理性的（至少比民间绝大多数的 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2454466.html#comment Tue, 24 Mar 2009 13:47:22 +0800 2454466 http://blog.ifeng.com/article/2418158.html 两年多前，我曾经和李静有过这样一次对话。当时，《美丽俏佳人》的商业价值已经初露端倪。作为她公司的财务顾问，我们正帮她同时和两个潜在投资人进行谈判。一边是一家在中国拥有强大品牌和广泛影响力的娱乐公司，谈的是控股性投资，可以让她大额套现；另一边是一家同样在中国拥有强大品牌和广泛影响力的风险投资机构，谈的是少数股权投资，只能小额套现。在两者之间她有些摇摆，想听我的建议。我告诉她：这不是投资方案的选择，而是生活方式的选择。如果她选择前者，未来可以活得光鲜靓丽自由轻松，但抬头总能看见天花板；如果选择后者，边界是天，天高任鸟飞，飞翔无极限，但弄不好可能过得很辛苦，甚至很狼狈，皱纹和白发都很可能会更早袭来。 ……

……]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2418158.html#comment Thu, 19 Mar 2009 09:10:22 +0800 2418158 http://blog.ifeng.com/article/2362393.html 最近热播的电视剧《我的团长我的团》居然被“热播”这件事本身抢了风头。这次是不折不扣的“热播”，热到播出的四家省级卫视打作一团，针尖对麦芒，怪招频出，白里透红。先是江苏卫视为了抢先播出启动“零点首播”，将晚间黄金档提前到凌晨。接着上海的东方卫视把一、二集合二为一“剪辑播出”，这样就在进度上后来居上。针对东方卫视的做法，江苏卫视为了追平又大胆决定三集连播。在此情况下，云南卫视奋起反击，宣称将一天24小时滚动播出《团长》，一天可播出16集。据悉，本周五东方卫视和北京卫视将联合发表声明，呼吁各家卫视遵守行业规范，良性竞争。可以想象，未来起草电视剧播出合同的律师又多了一些文字需要添加。不过，魔高一尺道高 ……

……]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2362393.html#comment Wed, 11 Mar 2009 17:04:26 +0800 2362393 http://blog.ifeng.com/article/2325137.html 本周，道琼斯自1997年以来首次跌破7000点。于是，一个最近六个月来一直阴魂不散的问题再一次变得鲜活起来：全球资本市场何时能够见底？

很多国内外媒体在引述巴菲特对市场的看法时都提到他前不久在年度股东信中说过的一句话“全球经济在2009年—也许更长的一段时间—会继续出现颓势。”但其实他们只引述了巴菲特的前半句话，多少有点断章取义的味道。人家的原话是：“全球经济在2009年—也许更长的一段时间—会继续出现颓势，但是这个结论并不能告诉我们市场会涨还是会跌。”

连股神都说不准的事，我也就不费劲了。

不过，我倒是愿意冒着被未来证伪的风险去作出另外一组判断。我认为—

1.全球经济衰退浪潮没有见底，但这并不意味 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2325137.html#comment Fri, 06 Mar 2009 09:11:07 +0800 2325137 http://blog.ifeng.com/article/2257178.html 最近，一些大型私募股权基金像超市里卖肉的师傅一样，面对案板上一块块血淋淋的动物肢体，举着刀正在寻找剃骨的角度。

道理很简单：便宜。金融风暴以来，很多上市公司的股票在过去12个月里已经跌去了50%、甚至90%以上的市值，市盈率从过去的30倍、50倍一下子降到了单位数，有的甚至比市场里同一行业发生的私募融资交易中实现的估值倍数还要低。

在这种情况下，投资人一种自然而然的想法是：既然私募市场中企业家的心态还没有完全调整到位，与其费劲巴拉地和他们扯来扯去，不如直接买一些业务更加成熟、风险更小、同时起码从市盈率上看还更加便宜的上市公司的股票。

唯一的问题是，他们不能直接冲出来购买，因为他们的投资人（基金的有 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2257178.html#comment Wed, 25 Feb 2009 09:48:43 +0800 2257178 http://blog.ifeng.com/article/2213403.html 前天下午，在国内电影产业链上布局最为完整、发行能力最强的民营电影公司保利博纳总裁于冬携手著名导演陈可辛和黄建新，宣布成立人人电影公司，打造中国的梦工厂。广电总局电影局童刚局长率四名副局长同时出席发布活动，中影集团董事长韩三平先生也同样是率领中影整个管理团队倾巢出动，这样的排场对于中国民营电影公司可以说是史无前例。

作为保利博纳的朋友和顾问，我首先要向于冬和可辛、建新两位导演表示祝贺。他们在正确的时间做了一件立意和模式都十分正确的事。作为中国传媒娱乐业最为活跃的投资银行，我们愿意协助更多像保利博纳、华谊兄弟、当然也包括由可辛和建新导演组建的“我们”电影工作室这样的优秀本土电影公司破土而出，快速发展 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2213403.html#comment Wed, 18 Feb 2009 09:15:32 +0800 2213403 http://blog.ifeng.com/article/2170440.html 不久前，我曾经写过一篇文章，题目就是《削弱垄断，让富于民》。那之后，看到了谢国忠先生关于把国有企业股票分给老百姓的动议，昨天早晨又看到张维迎院长在亚布力论坛上点燃了冬天里的一把火（和东三环的大火无关）：他建议把近2万亿美元的国家外汇储备拿出一半来分给居民，再加上40%的国有企业的股票，总计约13万亿人民币，大约一个人分一万。他甚至认为，如果政府将持有的美国债券分给老百姓，让每个中国人都变成美国债券的持有者，将是一件好事。

我一向非常尊重张维迎院长，也非常赞同他的很多观点。（现实生活中其实我和他比和在论坛上站出来反对他的西庆更熟一些。）不过，这一次我却无法赞同张院长，而更愿意站在西庆那边。因此，借 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2170440.html#comment Wed, 11 Feb 2009 12:11:59 +0800 2170440 http://blog.ifeng.com/article/2119658.html 今年春节期间，我在亚龙湾的海滩上“面朝大海春暖花开”，脑子里思考最多的却是另外一种浪潮—全球金融风暴下的并购潮。

我隐隐感觉到，我们正在走进一个兼并收购和产业整合的新时代。一波前所未有的并购浪潮正在酝酿之中并很有可能会在两三年内爆发。

即便没有这次席卷全球的金融风暴以及随之而来的全球经济衰退，中国的很多产业也已经到了需要通过并购实现大规模整合时候。除了诸如电信、石油等国有垄断行业，中国的绝大多数市场（如食品、酒业、服装、家具、建材、医药、汽车、家电、软件、机械制造、酒店、零售、影视，等等等等，放眼望去几乎找不出太多的例外）都呈现多头竞争、山头林立的竞争格局，有些（譬如医药和母婴用品连锁）甚至还处在 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2119658.html#comment Tue, 03 Feb 2009 14:03:12 +0800 2119658 http://blog.ifeng.com/article/2079168.html 我忘了在哪看到过一种说法：在车辆稀少的高速公路上你看不出来谁的驾驶技术好，只有在密密麻麻的停车场需要倒入车位或者揉库的时候才能看出来。我觉得这话相当精准，说的就是传说中穿西服不系领带衬衫最上面一粒扣大多数时候敞开的投资人。

这年头，在某些圈子里，“投资人”这三个字几乎成了一个贬义词。如果只是偶尔在各种局上忽悠一下学表演的小姑娘倒也罢了，问题是他们中间的相当一部分在他们的主业和正事上实在乏善可陈。

我还是要先替一部分投资人说句公道话。工作原因，我平均每周至少会见十到十五个投资人，大到只能投两亿美元以上项目的私募股本基金、并购基金和主权基金，小到三、五百万美元也干的风险投资基金。其中还是颇有一些非常具 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2079168.html#comment Tue, 20 Jan 2009 11:31:44 +0800 2079168 http://blog.ifeng.com/article/2064371.html 如果有人问我“好莱坞电影公司会收购网络游戏公司吗”（或者反过来“大型网络游戏公司会收购电影公司吗？”），我会给出与我回答“未来的美洲银行、摩根大通、花旗银行这样的全服务银行有可能把旗下的投资银行重新剥离出来吗）”这个问题一样的回答：

为什么不呢？

没错，为什么不呢。

斯皮尔伯格已经被邀请去导演EA的游戏了，接下来一定会有网络游戏公司邀请电影编剧去编写游戏剧本、电影编曲去创作游戏音乐、电影摄像去指导游戏画面、电影演员去扮演游戏角色（而不仅仅是代言游戏）。

电影和网络游戏（起码是部分网络游戏）有着天然的姻缘。随着电影受众不断年轻化的趋势，电影受众和网络游戏的用户的重合度正在变得越来越高。无论是电影还是网游 ……

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]]> 易凯王冉 http://blog.ifeng.com/article/2064371.html#comment Fri, 16 Jan 2009 11:12:22 +0800 2064371