]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3621721.html#comment Mon, 30 Nov 2009 09:56:39 +0800 3621721 http://blog.ifeng.com/article/3574317.html 本文大部分内容发表在2009年11月24日《证券时报》，题目为“克鲁格曼的人民币升值论是误导”2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼不久前在《纽约时报》撰文批评中国的货币政策，并认为人民币必须大幅升值，美元贬值则属天经地义。这篇文章除了他强烈的主观判断和对中国的冷嘲热讽外，既缺乏逻辑性，又不符合事实，而且充满了误导。表面上看，克鲁格曼在为美元贬值制造依据的同时要求人民币升值的主要原因，是为了减少美国对我国的贸易逆差。但实际上，重弹人民币升值的老调意在转移视线、推卸责任，让包括中国在内的世界各国为美国巨额的贸易赤字、财政赤字“埋单”。克鲁格曼在文中还强调，中国货币政策助长了美国房市泡沫，从而 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3574317.html#comment Tue, 24 Nov 2009 09:25:52 +0800 3574317 http://blog.ifeng.com/article/3542836.html 发表于《人民日报海外版 》（2009年11月20日 第01版）

最近一个时期，在全球贸易保护愈演愈烈的风潮中，逼迫人民币升值的老调又被西方重弹，欧美各方对中国外贸施压的行动，正隐隐然升级。为什么西方国家这么热衷于人民币升值呢？

表面上看，西方国家在放任美元、欧元贬值的同时要求人民币升值的主要原因，无非是为了减少对我国的贸易逆差。但实际上，重弹人民币升值的老调意在转移视线、推卸责任，让包括中国在内的世界各国为美国巨额的贸易赤字、财政赤字“埋单”。为摆脱金融危机，美国正在利用其美元霸权的地位，以及美元作为国际贸易计价货币的便利，执行“弱势美元”政策，放任美元贬值，而无理的要求其它国家货币贬值。因为美元 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3542836.html#comment Fri, 20 Nov 2009 10:06:43 +0800 3542836 http://blog.ifeng.com/article/3534099.html 欣闻王歧山副总理17日在中南海紫光阁会见芝加哥商业交易所集团终身荣誉主席利奥·梅拉梅德时说对中国特色的资本市场发展道路有信心、有耐心。不由得我想起2年前我写的一篇博文:“股市需要爱心、信心和耐心”，该文后来被《人民日报海外版》发表在头版头条，今天市场环境以不同于2年前了，但股市仍然充满了许多不确定性，不仅需要信心、耐心还需要爱心。

特将2年前文章的有关观点摘要如下：

中国股市出现了许多问题，而要解决好这些问题，需要有三心：爱心、信心和耐心

一、调控股市需要爱心

中国股市与发达国家成熟的市场比较，还是个孩子，这个孩子有时候可能不听话，跑的急了一点，快了一点，产生了一些问题，如何对待和解决这些问题，关键是 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3534099.html#comment Thu, 19 Nov 2009 10:20:09 +0800 3534099 http://blog.ifeng.com/article/3514989.html 来源：证券时报，发布时间：2009年11月17日 03:43作者：石建勋 迪士尼乐园就像“芝麻开门”一样创造了不少财富神话。对于一些喜爱迪士尼动漫的国人来说，上海迪士尼项目获批是个好消息，终于可以不用远赴香港，就可以跟米老鼠等卡通角色面对面了。当然，望眼欲穿的不止是动漫迷们，更多的是看好迪士尼商机的商界人士。迪士尼落户上海，无疑将有助于推动上海现代服务业的发展，带动上海旅游和相关带动产业链增值，最直接的效果就是带动周边地产升值，这似乎为上海经济发展找到了新的增长点。　　但上海迪士尼是否肯定前景乐观，起码目前还需要保持谨慎的态度。迪士尼乐园向来是全球建造成本最高的主题公园之一。在目前游乐业 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3514989.html#comment Tue, 17 Nov 2009 09:32:23 +0800 3514989 http://blog.ifeng.com/article/3447826.html 对于一些喜爱迪士尼动漫的国人来说，上海迪士尼项目获批是个好消息，可以终于不用远赴日本或香港，就可以跟米老鼠等卡通角色面对面了。当然，望眼欲穿的不止是动漫迷，更多的是看好迪士尼商机的政府和商界人士。 但上海迪士尼是否肯定前景乐观，起码目前还需要保持谨慎的态度。根据香港特区政府和立法会的相关资料，香港迪士尼乐园开张三年以来，入场人数似乎并未达到预期。第一年人流量为520万人次，但第二年便出现一定幅度下滑，在访港旅客数字飙升的同时，2006年10月至2007年9月的人流量仅为400多万，比预期少了三成，远低于开园首年。事实上，迪士尼已经在走下坡路,目前迪士尼乐园在全球已建了5家，除了美国本土两 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3447826.html#comment Mon, 09 Nov 2009 08:53:44 +0800 3447826 http://blog.ifeng.com/article/3409813.html 创业板公司在经历了上市首日的疯狂之后,连续2天多数股票暴跌,有些已近跌破发行价,这无疑是市场冷静下来后的理性选择,相信越来越多的创业板公司面临着跌破发行价的风险。 从创业板长期健康发展的角度来说， 创业板跌破发行价是天大的好事： 第一，可以使创业板股东和保荐人、承销商明白，高市盈率发行圈钱市场是不认可的；对未来创业板发行定价趋于合理是天大的好事； 第二，对盲目炒新者是个教训，是投资者对新股投资更加理性一些； 第三，对管理层来说，值得总结经验教训就更多了，市场化定价的高市盈率圈钱和批量审批上市并不能抑制新股暴炒，反而会源源不断地向二级市场输送泡沫，同时引起股价的大幅度波动 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3409813.html#comment Wed, 04 Nov 2009 10:20:06 +0800 3409813 http://blog.ifeng.com/article/3399265.html 首批通过审核的28家企业将于10月30日集中在深交所挂牌上市，届时，一批代码以“3”开头的上市公司正式登场亮相。高成长性被认为是这28家创业板公司的最大亮点，也成为其投资价值所在。如影随形的则是高成长性背后的高风险。

“高成长性是决定创业板企业投资价值的关键。”世纪证券研究所研究员吕丽华表示。从连续两年营业收入增速和净利润增长率可以看出，28家创业板公司均体现出较为明显的成长性。

据统计，28家创业板公司的平均市盈率约为55.7倍。其中，宝德股份的市盈率达到81.67倍，鼎汉技术的市盈率更是高达82.22倍，而市盈率超过60倍的有7家。然而，A股两市加权平均25倍的市盈率，中小板市盈率也不过30倍 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3399265.html#comment Tue, 03 Nov 2009 09:42:25 +0800 3399265 http://blog.ifeng.com/article/3390314.html 10月30日，创业板首批公司股票挂牌上市的当天，成了疯狂爆炒的一天。当天收盘，创业板首批28家上市公司股价平均涨幅高达106.23%；平均市盈率达到111倍，其中，市盈率最高的华谊兄弟达到249.52倍。其实，创业板这批公司平均市盈率高达57倍的发行价就已透支了其成长性，而经过上市首日的爆炒之后，创业板的泡沫已经膨胀，其风险已经明显凸现。

深交所的数据显示，在首日总计4.34亿股的成交量中，散户投资者成交量占据97%，证券投资基金、社保基金和保险按兵不动。机构投资者累计买入1142.95万股，占市场比例为2.63%。其中，证券投资基金、社保基金、保险等未参与买入，券商自营和理财合计买入115.2 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3390314.html#comment Mon, 02 Nov 2009 09:41:17 +0800 3390314 http://blog.ifeng.com/article/3366379.html 日期：2009-10-30 作者：石建勋来源：文汇报

回顾全球资本市场的历史，创业板的发展并非一帆风顺。创业板市场具有高风险性、低成活率的特征。因此中国的创业板要研究借鉴其他国家成功的经验和失败的教训，同时充分考虑中国特殊的国情，在制度设计与安排和监管方面精益求精

创业板，这种在世界上还“鲜有成功”的股票市场，历经十多年反复商讨终于在中国出现了。自从1998年时任证监会主席的周正庆提出在证交所建立科技板块以来，国内财经界的争议就没停止过，有人形象地把创业板的孕育降生过程描述为“胎动、受挫、叫停、圆梦”。中国需要创业板，它的推出是建设创新型国家的一项重要战略措施，是为了构建多层次的资本市场体系，更有 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3366379.html#comment Fri, 30 Oct 2009 09:11:52 +0800 3366379 http://blog.ifeng.com/article/3348300.html 9月，中国进出口与银行新增信贷数据都超出市场预期，“十一”之后，A股市场也一改颓势，走出反弹行情。各项数据昭示中国经济复苏的底部已经探明，但是，经济增速与结构调整间的矛盾加剧。 10月17日，国家统计局总经济师姚景源在“清华大学中国与世界经济论坛上”表示，中国工业历经去年第四季度以来的4个月低速，到今年8月份实现12.3%快速增长，经济呈现出典型的“V”形态势。这表明，“中国经济正处于一种平稳向上的状态，最坏的时期已经过去。” 另外，一度令人担心的出口方面也释放出积极信号。随着稳定外部需求的各项政策逐步显效，第三季度出口增速同比下降幅度进一步收窄，进行季度调节后，出口环比自2008 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3348300.html#comment Wed, 28 Oct 2009 10:50:39 +0800 3348300 http://blog.ifeng.com/article/3304834.html :多数企业不是饿死的而是被撑死的。 时下，创业板企业陆续闪亮登场，全部大幅度超计划募集资金。Wind数据显示，28家创业板上市公司原招股计划募资总计67.36亿元，但按实际发行价计算，实际募到的资金高达154.78亿元，实际募资规模为上市公司融资需求计划的2.3倍。平均1家公司的融资规模就接近7亿元，是原来机构预测值的3倍多。换句话说，当上市公司需要1元融资时，市场却给了2元乃至3元。接下来的问题是，这批公司首发募集资金量超出不少公司高管预期，到手的钱怎么花出去对他们来说是种挑战，无形中也加剧了未来公司的经营风险。以其中超额融资最多的神州泰岳为例，神州泰岳拟发行3169万股 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3304834.html#comment Thu, 22 Oct 2009 11:08:15 +0800 3304834 http://blog.ifeng.com/article/3293048.html 全文发表于《人民日报海外版》（ 2009年10月20日第 05 版

●推出创业板有重大现实意义●突击审批批量上市存在隐患

●市盈率过高股价有泡沫风险●防止超计划募集资金“圈钱”

十年磨一剑，备受期待的创业板终于在10月1日前开始招股，这无疑是中国资本市场发展进程中的一件大事，它的推出是促进科技型中小企业发展、实现创新型国家的重要战略措施，是构建多层次的资本市场体系，加快资本市场支持实体经济发展的必然要求，具有重大的现实意义。

与此同时，我们应该清醒地认识到，从已经招股和通过审核的公司情况来看，创业板存在的以下问题令人担忧：

一是“大跃进”式的突击审批、批量上市，难免鱼龙混杂，为日后埋下隐患。自9月17日 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3293048.html#comment Tue, 20 Oct 2009 09:18:59 +0800 3293048 http://blog.ifeng.com/article/3265820.html 十年磨一剑，备受期待的创业板终于赶在国庆60周年前开始招股，这无疑是中国资本市场发展进程中的一件大事，它的推出是促进科技型中小企业发展、实现创新型国家的重要战略措施，是构建多层次的资本市场体系，加快资本市场支持实体经济发展的必然要求，具有重大的现实意义。

与此同时，我们应该清醒地认识到，从已经招股和通过审核的公司情况来看，创业板存在的以下问题令人担忧：

一是“大跃进”式的突击审批、批量上市，难免鱼龙混杂，为日后埋下隐患。自9月17日开始对7家申请创业板上市的公司进行过会，到国庆节前共上会企业32家。与中小板公司每次仅发审2-4家拟上市企业相比，创业板除了“上会”数量高出一筹之外，在过会率上更让中小 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3265820.html#comment Wed, 14 Oct 2009 09:58:36 +0800 3265820 http://blog.ifeng.com/article/3197231.html 十年磨一剑，在“快车道”上急行的创业板再次提速。9月17、18日，证监会创业板发审委召开发审会，首批“上会”的企业就达13家，并且全部通过发审委评议，拿到了“通行证”。“上会”频率远超主板和中小板的速度。从9月21日到9月27日，创业板发审会仍将密集召开，据媒体报道，预计还将审核16家企业的首发申请。与中小板公司每次仅发审2-4家拟上市企业相比，创业板除了“上会”数量高出一筹之外，在过会率上更让中小板公司望尘莫及。截至9月22日，仅南京磐能电力科技股份有限公司和上海同济同捷科技股份有限公司两家企业的申请未能通过，公告均未披露否决原因。过会率高达百分之九十。同济大学经济与管理学院经济金融系教授、 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3197231.html#comment Thu, 24 Sep 2009 09:52:35 +0800 3197231 http://blog.ifeng.com/article/3149573.html 时间：2009年09月09日来源：中国经济时报

《证券日报》近日发表署名王尔贝的评论文章指出，民众有通胀预期无可厚非，媒体将其炒作成通胀恐慌，以至于闻通胀而色变，就是值得注意的问题了。目前我国产能规模依然相当大，钢铁、重化工等行业产能过剩非常明显，企业投资尤其是民间投资并未真正复苏，市场供大于求的关系在短期内难以改变。不能因为CPI要开始正增长，就认为要形成通胀，CPI的稳定上升是任何一个经济体健康发展过程中的正常现象。

同济大学经济与管理学院教授石建勋也在《证券时报》撰文说，通胀预期是人们对未来价格走向的心理预期，是人们基于当前市场的现状而对未来的判断，因此，通胀预期是一个容易受到多方影响和干扰 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3149573.html#comment Fri, 11 Sep 2009 10:13:57 +0800 3149573 http://blog.ifeng.com/article/3145529.html 石建勋《人民日报海外版》（ 2009年9月9日第05 版）

●快速扩容和再融资造成暴跌●市场萎缩将影响投融资功能

●不能把股市当自家“提款机”●应该控制新股发行和再融资

8月的最后一个交易日，股市继续大跌190多点，创造了连续14个月以来单日跌幅之最。在国际金融危机影响趋缓、中国经济企稳回升、宏观政策和经济基本面没有发生大的变化背景下，是什么原因造成股市连续一个月的暴跌呢？这其中一个重要原因，恐怕与近期股市新股发行快速扩容和再融资规模急速扩大有直接关系。

今年股市进入7月以来，一方面新股发行提速，中小板新股每周批量发行，大盘股更是跃跃欲试，除已发行的中国建筑、光大证券外，近期中冶融资规模将达168亿元 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3145529.html#comment Thu, 10 Sep 2009 09:26:11 +0800 3145529 http://blog.ifeng.com/article/3139267.html 来源： 证券时报发布时间：2009年09月08日 03:15 作者：石建勋

通胀预期是人们对未来价格走向的心理预期，是人们基于当前市场的现状而对未来的判断，因此，通胀预期是一个容易受到多方影响和干扰的不确定心理现象。如果人们得到当前市场信息是虚假的、扭曲的，被夸大或被掩盖的，就容易产生不正确、不恰当的心理反应和行为动机，而通胀预期现实反映结果就是把对未来的担忧变为现实的购买行为。“买涨不买跌”，在预期通胀的情况下，“理性经济人”总会本能地把钱变成资产———在过去，是把柴米油盐等日用品成堆地买回家，而现在则是果断地买进房产、股票或金条。　　市场各方利益相关者恰恰是利用了人们对未来不确定性的担忧，通 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3139267.html#comment Tue, 08 Sep 2009 15:22:56 +0800 3139267 http://blog.ifeng.com/article/3137701.html 2009年09月08日人民日报海外版 一版望海楼 二十国集团财长和央行行长会议近日在英国霍舍姆闭幕，会议发表的联合公报指出，与会者一致同意采取进一步措施恢复全球经济增长，支持放贷，改革和强化全球金融体系，并要求国际货币基金组织对刺激措施进行监督。公报积极回应了金砖四国的要求，称IMF需在2011年1月前完成成员国认缴份额的重新审核，“新兴和发展中经济体，包括最穷经济体，应该具有更大发言权和代表权”。世界银行改革应该在2010年春季会议前完成。在二十国财长会前，包括中国、俄罗斯、印度和巴西在内的金砖四国财长高调聚首伦敦，定调两大主轴，首先力促国际金融机构改革，要求国际 ……

……]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3137701.html#comment Tue, 08 Sep 2009 09:24:57 +0800 3137701 http://blog.ifeng.com/article/3126866.html 随着经济形势的变化，如何正确理解宏观调控政策的内涵，货币政策下一步将走向何方，成了社会各界关注和争论的焦点。在经济发展企稳回升的关键时期，中央领导深入一线，开展调研，研判当前经济形势，为今后的经济工作定下发展基调。

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在浙江考察时再次强调，坚持宏观经济政策方向不动摇，保持政策的连续性和稳定性，继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这已经是温家宝自6月12日至14日在湖南考察以来，第八次提到坚持宏观经济政策不动摇。

经济学博士，资深律师马光远分析认为，为了维护前半年政策刺激已经显现的效果，积极财政政策和宽松货币政策的大方向不会轻易改变，但政策的目标函数已经 ……

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]]> 石建勋 http://blog.ifeng.com/article/3126866.html#comment Fri, 04 Sep 2009 14:42:10 +0800 3126866