此前，我已多次重复一个观点：次债危机将继续恶化，至少现阶段来看基本上是无药可救。因此，在节前又连发几篇文章提示风险，以提醒常读我文章的朋友提前做好规避风险的准备。
    美国7000亿美元的救市计划，未能阻止股市的颓势，具体原因及对未来发展情况的展望我在下一篇文章中再做分析。
    在内忧外患之时，我国却推出了融资融券，这让我非常惊讶。更让我感到惊讶的是，许多分析师和经济学家、有关官员将此视为利好消息。
    融资融券交易分为融资交易和融券交易两种：投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易。简言之，融资就是借钱买证券，融券是借证券卖出，到期后按合同规定归还所借资金或证券（说白了就是先卖后买），并支付一定的利息费用。
    融资融券交易等于放大了证券供求，增加了市场交易量，活跃了证券交易，同时，也提供了做空交易机制。
    在全球股市下跌不止，纷纷出台措施限制做空的情况下，我们却背道而驰，推出做空机制，这是哪门子利多呢？虽然，按照《细则》的规定，融券卖出时的申报价不能低于其最新成交价，此规定的初衷或是为了使融券成为稳定股市的力量，但是，在我们这样一个“规定”常常被突破的国度，在对强势利益主体的监管机制和监管效率尚且有限的情况下，大资金通过打压某只个股短线套利的情况其实很难避免。
    对融资融券利多的恶炒，恐怕已经在10月6日使得一部分被引诱入场的投资者吃套。
    融资融券交易的推出，为少数靠近权力资源者（包括国家队）套利提供了一个强大而合法的工具，一旦试点扩大，股市的暴涨暴跌将不可避免。尤其是市场透明度较低的情况下，有了做空机制的帮助，少数强势主体将在市场中左右逢源，如鱼得水。
    对于股市的长期发展而言，这是一个巨大的隐患。
    过去，强势利益主体只能通过拉升股市获利，而拉升股市会导致一些被套的投资者出逃，今后，强势利益主体连普通投资者出逃的机会也可以剥夺，通过在底部区间内的震荡，走复合路线，左右洗盘，关门打劫，即可套取暴利。
    这意味着，通过打压股市亦可获利，中国股市失去了一个促使股市单边上扬的动力。   
    为什么在世界上许多国家限制做空的情况下，我们的救市措施却是完全相反的呢？
    这是一个令人费解的问题，但，有一个结果不能不令人担忧：引入做空机制和增加流动性，使得少数强势主体可以更快捷、更便利、更多的获取利润，而普通投资者鉴于信息、资金、投资知识等方面的局限性将更难生存。
    看看其他国家是如何做的：
    美国：美国证券交易委员会（SEC）在华盛顿时间7月15日发布紧急命令，对19家主要大型金融机构股票的“裸卖空”行为进行限制。这一临时“限空禁令”于7月21日正式生效。“限空禁令”的有效期限一再延长。9月18日，美国证券交易委员会发布规定，对隐性操纵和非法裸卖空行为进行限制，新规要求做空交易者必须在交易结束时向证券机构呈送交易数据，为期不得超过3天，否则将面临罚款。不遵守法规的股票经纪人将被禁止在同一家证券机构从事做空交易，除非其做空的股票已提前借出。除此以外，还要求委员会考虑紧急公布一项新规则，要求对冲基金和其他大型投资者披露空头仓位。该新规则将确保卖空操作的透明性。投资证券超过1亿美元的基金经理必须马上开始公开披露每日空头仓位。
    英国：9月18日，英国金融服务监管部门紧急颁布了一项史无前例的为期4个月的禁止做空金融股的命令（在明年1月16日之前全面禁止做空金融股），声称该举措旨在提升英国银行业信心。
    德国：9月19日，德国联邦金融监管局决定，年内禁止卖空11只德国金融、地产类股票。
    澳大利亚和爱尔兰：出台限制股市做空的规定。
    俄罗斯：俄罗斯在9月17日股市出现罕见暴跌后，紧急中止交易。
    中国应该如何救市？
    我此前已经多次强调：解决大小非问题；停止新股发行和再融资；加强制度监管，严惩内幕交易、老鼠仓等不法行为；通过降税等方式，刺激实体经济的发展。另外，应取消红利税。股息红利是企业缴纳所得税之后分配给股东的利润，再征收红利税存在明显重复征税嫌疑，早该取消。同时，在印花税率降低后，昂贵的股票交易手续费也应降低。如果避开这些实质性问题，任何华而不实的救市措施都算不上真正意义上的利好。
           2008年10月7日凌晨

链接：次债危机，最终谁能抄大底？

链接：中国股市悬着四把利剑

    次贷危机正在步入一个全新的阶段，即从虚拟经济向实体经济，从金融危机向经济危机蔓延的阶段。鉴于次贷危机的巨大破坏力，全球没有一个资本市场敢掉以轻心，人们都在祈求次贷危机能够转危为安。
    但是，目前看来，这还仅仅是一个良好的意愿而已。次贷危机的蔓延，已经濒临失控边缘，一旦这个临界点被突破，没有哪种救市的力量能够真正救得了它，也因此，全球资本市场无不风声鹤唳，一片惊恐。
    次贷危机为何恶化到了今天这种地步？我们可以通过美国对待次贷危机的态度转变与其救市的策略选择作出判断。
    在次贷危机露出端倪之初，从美国总统布什到财长保尔森一直到大大小小的政府官员，无不对次贷危机的救赎持乐观态度，许多人相信，次贷危机不过是一次发展路途中的短暂的肠梗阻，过了这个阶段，阳光依然明媚。
    一方面，是在美国政要乐观自信态度的感染下，另一方面，是在抄底心态的驱使下，欧洲各国及日本、澳大利亚等国，不断注入资金。截至去年年底，仅欧洲各国为挽救次贷危机，就注入1万多亿美元（就连一向谨慎的新加坡，其政府投资公司GIC等主权财富基金以高姿态巨额注资给深陷次贷危机中的投资银行，总额超过了300亿新元）。其中，仅2007年8月9日、10日两天，世界各地央行就注资超3262亿美元救市。而在这个过程中，美国自己拿出的真金白银少得可怜。
    次贷危机之初，美国基本上是“君子动口不动手”，即使救市，它一定要选择最佳的时机，而最先前往抄底的国家，抄到的其实是一个顶部。当今世界，没有谁比美国更能清晰地把握和左右金融市场的走势。当抄底者次第被套牢，他们才醒悟过来，次贷危机由于衍生品过度发达的杠杆效应，已掘出了一个深不可测的无底洞。
    美国是金融博弈的鼻祖，它会老老实实地留下一个底让人们去抄吗？上天本来送给中国一个千载难逢的机会，但由于腐败和愚蠢，庞大的资金被套牢，成为次债危机中最大的买单者，即使有抄底的机会，也已难有作为。
    现在，我无法断言次贷危机在何时见底，但有一点可以断言，到见底之时，真正能够抄到底的，一定是美国自己。
    真想救市与假惺惺救市是截然不同的，采取的方案绝对是完全不同的。在次贷危机之初，欧洲、日本和澳大利亚的救市措施，基本上都是真金白银，而美国出台的救市措施，主要是政策性救市。美国出政策，其他国家出钱，而美国出的政策会保障出钱的国家满载而归吗？什么时候，美国切切实实地亮出真金白银，真刀实枪，什么时候，次贷危机才有真正见底的可能性。如果真正能够抄到大底的不敢确定是美国，次贷危机就不会真正见底。
    现在，世界上许多国家都在救市，这是一场规模空前的集体行动，也是一场“聚众赌博”，一旦救市失败，市场信心进一步遭受重创，无疑是雪上加霜。全球联手救市的效果不能高估，因为，每一个国家都打着自己的算盘，在小算盘拨打得震天响的情况下，要想使救市产生合力是徒劳的。2007年，全球性的联手救市行动也搞了，次贷危机还不是一样加速恶化？
    全球救市行动能否产生效果，并不在于规模有多大，声势有多大，救市毕竟不是行为艺术，关键在于力度，尤其美国救市力度，至关重要。而现在，恰恰是美国的救市计划，目前面临着最激烈的争议和最大的阻碍，存在着最大的不确定性。不仅共和党和民主党争吵不休，就连学术界亦闹得不可开交。美国166位经济学家联名致信国会，反对7000亿美元的救援计划。反对理由第一条就是“公平性”：这个计划是用纳税人的钱去补贴给投资者。
    美国的救市计划面临多方掣肘，其实，即便救援计划获得通过，该救援计划能否收到实效，还是个未知数。因为这要看美国政府在购买银行不良资产时实际支付的价格，如果政府收购价格过低，意味着机构本已脆弱的财务状况进一步恶化；如果拯救收购价格过高，又面临着巨大亏损风险，更何况，纳税人这一关还很难通过。
    不管承认不承认，全球股市已经与美国次贷危机紧紧联系在了一起，一旦全球联合救市失败，次贷危机演变成经济危机，全球股市将再次面临最严峻的考验。对于清醒的人而言，做好应对做坏情况的打算，或能最大限度地避免将来过于被动。但愿次债危机早日过去！

    祝各位朋友节日快乐！万事顺心如意！

链接：中国股市悬着四把利剑

    最近，全球都在忙着救市。当人们把希望完全寄托在救市方面的时候，就说明，市场本身已经丧失了基本的信心依托。救市尤其这种全球性的救市会导致两个结果：
    救市成功，人们的信心暂时稳定，为解决因次债危机及其滋生出来的一系列问题争取时间；救市未遂，人们再次丧失希望，全球性信心崩塌，次债危机演变成金融危机后，再在信心崩溃的推动下发展到经济危机。
    如果从这个角度来看，全球性的救市，其实本身就是一种带有浓厚的豪赌色彩的投机行为。尽管谁都不希望看到这个结果，但在目前准备好应对最坏情况的方案确是非常必要的。
    对中国股市而言，现在，悬着四把达摩克利斯之剑：
    第一把剑是次债危机的发展。次债危机从四个方面影响中国股市：一，导致美国、欧洲、日本的消费需求下降，直接影响中国的出口，甚至导致相关主要依赖出口维系发展的企业倒闭。二，次债危机促使美国继续采取弱势美元政策，以美元计价的大宗商品价格将快速上涨，增加中国企业的原材料进口成本，企业利润进一步下降。三，次债危机导致的流动性不足，会促使美国、欧洲的企业抛售所持中国资产套现，从而形成一股做空中国楼市和中国股市的力量。目前救楼市的呼声此起彼伏，一旦政府救楼市，等于给热钱高位抛房套现提供一个梦寐以求的机会。四，会进一步重创投资者信心，而信心既是支撑虚拟经济的最重要根基，也是支撑实体经济发展的重要根基。
    第二把剑是高高在上的房价。中国楼市长达十多年的上涨周期已经走完，远远超出民众实际购买力的房价面临着深幅调整的内在需要。9月24日，中国人保资产管理公司断言：国内住宅价格会一跌10年，缩水50%是完全可能的。其依据是：“在整个世界经济史上找不到比目前中国更高的房价收入比，中国的房价泡沫已经居于巅峰状态。”以北京为例，2007年每个家庭可支配的收入是6.6万元，而四环内房子均价是每平方米1.84万元，房价收入比是27.8倍。而联合国和世界银行所认为的房价收入比在3倍到6倍是合理水平。中国楼市的“泡沫”程度甚至远远超过了1991年的日本和1929年的美国，更是超过了1997年的香港和次贷危机爆发前的美国。因此，我此前撰文称：中国楼市不跌，股市难以真正筑底——指市场底。
    第三把剑是解禁的大小非。由于大小非的持仓成本非常低廉（有的经过分红、送配股持仓成本已经降为负数），与广大普通投资者完全不在一个起跑线上，每一次股市的反弹都是大小非疯狂抛售股票套现的良机。加之股改后发行上市企业所产生的新的大小非，比股改时的存量大小非更多，也更令人畏惧，这不断严重损伤市场的信心，是一个巨大的隐患。在救市的同时，新股依然不断发行上市，如此迫不及待的圈钱欲望，是中国股市的巨大隐患。
    第四把剑是市场的透明度不足。层出不穷的财务造假行为，老鼠仓、内幕交易、信息的不对称等等问题，都是损害投资者信心的重要因素。在一个公平、公正、公开、透明的市场，所有的投资者在统一的规则下博弈，有利于股市的稳定健康发展。尤其在一个受政策因素影响非常明显的市场，权力能否超然于利益之外极其重要，如果权力作为利益主体参与市场博弈，它就会借助政策之手追求自身利益最大化。事实上，每次救市政策出台的前夕，股市都会发生非常明显的异动，这种现象在国外要被调查并严厉追究司法责任，而在我们这里几乎没有制度对其进行惩治。
    中国股市要健康发展，需要认真对待这四个重要问题。
    补充说明：国家队先建仓，然后救市政策出来，至今已经获利30%以上，如此借助政策的羽翼牟利，乃是与民争利。长期看，容易损伤投资者的信心。

下一篇：次债危机，最终谁能抄大底？

链接：次债危机：全世界陪着美国等死

链接：时寒冰视频集锦

链接：次债危机或演变成全面经济危机

    不断有朋友来信，让我推荐一些书籍。现在，人们的生活节奏快，时间紧张，对要读的书尤其需要精挑细选，以便在最短的时间掌握有用的知识。
    首先推荐一本经济学入门书——《人人都爱经济学》。许多人想了解经济学常识，但苦于这门学科太浩瀚又太深奥和乏味，而《人人都爱经济学》则让你用最短的时间，了解经济学的几乎所有最基础的概念和原理。这本书语言流畅，通俗易懂，即使没有任何经济学基础的读者，阅读此书也不会有障碍，读完后即有收获，至少，对许多经济学原理能够基本掌握，可以从经济学的视野去思考和解读问题。
    这本书写得非常轻松，有趣味，原来，经济学并不是想象中的那么深奥和枯燥。这也是王福重的文章吸引人的地方。事实上，越是世界知名的经济学家，包括诺贝尔经济学奖的获得者，越喜欢用通俗的语言表达自己的观点，这种质朴的表达方式，让即使不懂经济学的人，也能深悟其中的道理。
    我在阅读全书后，写了一段评语：“在当今时代，无论是理财、投资还是规划自己的事业，懂得基本的经济学常识都是大有裨益的。而经济学深奥的原理、枯燥的模型与复杂的公式，常常让非专业人士望而却步。王福重先生针对普通人群，写了这本通俗易懂又生动有趣的书。翻开这本书，你会发现，经济学原本是如此的贴近生活又如此的有趣味。这本书的价值就在于：让你在快乐和享受中，迅速了解经济学的基本全貌。”
    这本书的作者是经济学家王福重先生，我最要好的朋友之一，我常以兄长称之。我们在很多问题方面存在共鸣，非常投缘。他是我主持上海证券报评论版以来，被报社最早确立的两位专栏评论作家之一，其作品受欢迎程度由此可见一斑。
    我要推荐的另一本书，是中央编译出版社出的新书《金融帝国——美国金融霸权的来源和基础》，在此书出版以前，我先看了部分章节，我惊讶于作者迈克尔·赫德森（美国人）材料的翔实、分析问题的透彻和笔锋的犀利。这本书问世后，美国政府禁止日本出版该书，迈克尔·赫德森本人亦经受了重重压力。
    这本书与《货币战争》一样，让人深受震撼！仅仅阅读部分章节后，我已经被它深深吸引。这本书在国际上的影响力，可读性及学术价值，促使我在此力荐。我为此书写了荐语：“在全球化的今天，货币代替枪炮成为战争的主角，其造成的后果比真正的战争更加血腥和残忍——许多人被洗劫后还浑然不觉。本书将帮助我们了解那些触目惊心的内幕，帮助我们更透彻地洞悉这个时代的黑暗与危机，让我们从麻木不仁和被欺骗的状态下觉醒。”
    同样力荐此书的还有阿尔文·托夫勒、曹建海等学者，世界畅销书《第三次浪潮》和《财富的革命》的作者阿尔文·托夫勒写道：“迈克尔·赫德森的这本辉煌的具有毁灭性冲击力的著作将引起正统经济学家深深的不安和愤怒的反击。古典经济学家不喜欢人们提起帝国主义的丑陋现实。赫德森是当前世界上少数几位用令人吃惊的角度看待老问题的经济思想家。”
      于2008年9月26日凌晨

链接：新放入的乐曲简介

链接：次债危机：全世界陪着美国等死（含视频）

    9月22日夜晚，央视记者采访我对于次债危机的看法：我认为：次债危机已经无药可治，全世界只能一起陪着美国等死，现在，决定结局的只能是上帝。
    这话说过了吗？
    任何一位对金融衍生品过度发达的杠杆效应有深入了解的人，都会发出如此悲观的预期。
    中国社科院金融研究所提供的数据显示，目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。
    今年3月份，我在给《南风窗》杂志写的评论《次债与金融泡沫的终结》中指出：“次级债将金融衍生品的‘衍生’功能发挥得淋漓尽致，称其为金融衍生品的巅峰之作恐怕并不为过。次级债衍生品犹如一个倒立的金字塔，一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难性后果。”“由次级债衍生出来的创新产品，已经掘出了一个深不可测的无底洞，而这个无底洞就是作为一个超级大坟墓而存在的，再多资金也填不满！”
    美联储前主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”
    金融大鳄索罗斯认为：“全球长达60年的大牛市已经结束，全球正面临60年以来最严重的金融危机。”“次债危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。”
    美国的金融衍生品过度发达，投资大师罗杰斯在接受媒体采访时指出：“美国次级抵押贷款市场的确存在次级衍生品即衍生品的衍生品。不过，实际上几乎不可能对衍生品进行估价，因为没有一个积极的市场。”罗杰斯在次债危机之前多次预言这场危机的到来，并在次债危机前清空自己在美国的所有房产移居到新加坡。
    这些对金融市场脉搏把握最精准的著名人士，他们的这种悲观预期，难道是凭空而来吗？
    当央视记者问及次债危机下一步的发展时，我回答说：
    其一、美国将有越来越多的金融机构破产倒闭。其二、将快速向实体经济蔓延，从金融危机演化成经济危机。
    央视记者问我次债危机对中国有哪些影响。我的回答是：
    三个方面的影响。其一，次债危机导致美、欧消费需求下降，将降低中国产品的出口。无论是高附加值产品还是低附加值产品，出口的下降趋势都难以避免，当务之急是鼓励内需。其二，次债危机发生后，美元将继续贬值，目前的大宗商品都是以美元计价的，美元贬值意味着大宗商品价格上涨。同时，大批热钱在美元贬值或有贬值预期的影响下，会热炒大宗商品，推高石油、铁矿石等大宗商品价格，增加中国原材料的进口成本。其三，会对中国的资本市场和金融业带来影响，我国金融机构的损失会继续增加。同时，大批盘踞在中国楼市的热钱，会撤离。因此，绝不可以出台政策救楼市，救楼市的结果只能是让热钱高位逃跑，将对中国经济带来毁灭性打击。
    还有很多问题，我的回答过于尖锐，未能播出，但鉴于时间因素，也不再补充了。
    在央视东方时空做的这期节目中，中国社科院金融所市场室主任曹红辉的分析很透彻，我们对次债危机的危害及其前景的判断一致。但是，有一点，我与他的观点截然不同。曹红辉先生认为，在这场次债危机中，中国和印度等新兴市场可以有所作为。事实上，在此之前，也有专家撰文指出：美国次债危机恰是中国的机会。
    我要说的是：这的确是机会，但有一个至关重要的问题不能忽略：中国早已经自废武功！
    据公开报道：中国外汇储备中约有1万亿美元的美国债券，其中包括2000—3000亿美元的ABS债券，再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债（根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告”——原文名字是Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities——中国是房贷美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人，持有3760亿美元公司债券），外汇储备竟然有至少超过5000亿美元的次级债！
    7月16日，我在《谁来拯救中国3760亿美元财富？》愤怒的质问：
    早在2004年，格林斯潘就向国会发出预警：“和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。”
    然而，中国掌管庞大外汇储备，掌控着人民血汗钱的有关官员，却对格林斯潘的警告置之不理。报告显示，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元，且偏重债券投资。仅2006年到2007年间，中国对美国债券的持有增幅就高达32%，而日本对美国债券的持有只小幅上升8%。在次债危机即将露出狰狞面孔的前夜，中国增持美国债券的依据是什么？
    我的文章被屏蔽。
    但随后，我国香港地区的全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写了《我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体同时发表。刘梦熊质问中国财政金融管理当局有关拍板人：“你们这班败家子哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，来买天文数字的3763亿美元美国‘两房’公司债券。现在‘两房’基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策有没有黑幕，人大常委会应立即组织特别调查组彻查，追究责任！”
    刘梦熊在文中指出，中国购买美国次级债的行为，被“国际经济界称为一件匪夷所思的大丑闻”。他指出：“国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国‘两房’，这相当于将大部分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出‘负资产’，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。不能只集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外汇储备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的受握重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕士、博士学位！”
    是啊，这种决策太匪夷所思了！
    有关次债危机的可怕后果，早在2007年，我通过大量公开的数据和信息分析，就得出结论：次债危机将是一个可怕的无底洞。然而，拥有更系统更完整更丰富数据和信息，拥有更专业更博学更有经验专业团队的政府、银行等有关部门，却看不到次债危机后果的严重性，这难道不奇怪吗？这在次债危机过程中，相关部门和银行的决策者，不仅看不到次债危机的严重性，还带着抄底的想法，一次次又一次次地扑上去，撞在枪口上。如果这种做法仅仅是由于愚蠢尚可原谅，问题是，如果是故意为之呢？
    这些决策是怎么出台的？为什么许多决策对中国不利对外国反而是有利的。决策的透明度使人民丧失了基本的知情权和监督权，使得一些可怕的暗箱操作大行其道。
    最离谱的是，2007年5月，尚未成立的中投公司委托汇金公司旗下的建银投资，以30亿美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份计1.01亿股无投票权普通股，每股认购价29.605美元。如今，这笔投资已经损失大半。一个尚未正式成立的公司，竟然如此大手笔运作。人民用血汗创造的财富难道形同垃圾吗？
    在次债危机中，中国的损失极其惨烈，因此，即使有机会，中国也只能眼睁睁地看着它流走，因为，我们的巨额资金被套或打水漂，我们已经不再是能够找寻并抓住机会的人，而是一个巨大的可怜虫！——在把数千亿美元的财富败了之后，最多也只能做个遭人唾弃的可怜虫了！
    现在，美国次债危机即使带来了机会，中国自保还来不及，国内企业资金短缺，叫苦连天，大量资金被套在美国债券上，有的已经血本无归，哪里还有资金去抓机会？
    由于愚蠢的决策，中国数额惊人的财富被用于跟美国一起陪葬。
    美国每一次金融危机的恶化，对国内的金融机构和外汇储备都如同割肉，这是难以抑制的阵痛！——如果他们还懂得心疼人民创造财富的不易，还没有丧失疼痛这种基本功能的话。
    在昨天接受央视采访时，我特别强调了决策的透明度问题。
    我们巨额财富投向美国所依据的，竟然是美国评级机构给出的评级，我们豢养那么多庞大的专家队伍在干什么？如果我们自己的评级机构、研究机构，不对美国相关企业的现状、盈利能力、潜在风险、发展前景进行充分评估，而完全参照国外现成的评级标准作出投资决策，那么，我们庞大而臃肿的官僚化的专家、决策队伍，应该解散，而不是继续当寄生虫。
    也许，只有真正关心这个国家、关心这个民族未来的人，才能真切地感受到人民血汗钱被败掉的痛楚。
    在次债危机从房地产领域蔓延到金融领域，并正蔓延到包括制造业在内的实体经济领域的时候，任何人都无回天之力了，我们只能陪着美国静静等待上帝的裁决！
    天作孽，犹可恕；人作孽，不可活！即使被封杀，这些话也必须说出来。民族利益高于一切，有良知者别无选择。

链接：时寒冰视频集锦

链接：次债危机或演变成全面经济危机

链接：开发商应该与万科比降价——答《观点地产》记者问

链接：急救之后，股市仍是一堆难题 

　　主要观点：万科的降价之举，不应该受到责难，而应该受到肯定。其他开发商应该与万科比着降价，比着销售房屋，而不应看万科的笑话。

　　编者按：当前，万科在长三角地区的降价已经演变成为一个社会事件，房地产波动可能对社会产生的影响开始显现。在市场经济条件下，在企业策略选择与社会个体在市场交易行为的利益冲突中，我们应该如何看待在万科降价事件当中的企业行为和消费者行为？我们应该如何理解一个市场经济社会当中的契约精神与契约行为？我们应该如何理解房地产市场的波动可能带来的风险？
　　就有关问题，观点地产网采访了有关专家学者和业内人士。我们力图通过“万科降价”事件寻找一种市场经济条件下的交易行为的原则与基础，也希望能够理清在一个合理的市场经济社会交易行为当中所蕴含的公平、公正的契约精神。我们期待每个人可以理性的看待自身的市场交易行为并能够为自身的交易负起责任--无论是万科还是购房者。

　　以下是观点地产网对著名财经评论员时寒冰的采访：

 　　观点地产网：我们应该如何看待房地产市场波动当中的风险？大多数时候房地产企业在销售自己的产品的时候一般很少提及到房地产产品作为投资产品可能带来的风险，房地产企业在与购房者签订合同的时候是否需要提醒消费者此类风险，并在合同中明确规定如果风险出现交易双方应该承担的责任？

　　时寒冰：房地产市场的价格波动，与其他市场的价格波动并没有什么大的区别，只是，因为它属于大宗商品，人们更重视一些罢了。当然，房市中的投机者对价格波动的敏感度，要远远超过自住性购房者。
　　我首先要说明一点：投资和投机是两个完全不同的概念，许多人把他们混淆在了一起。投资性购房的目的是为了将房屋出租以赚取租金，而投机性购房就是为了低买高卖，赚取其中的差价。
　　住房的功能首先是满足居住的需要，自住房购房与以出租为目的的购房，最终都是为了满足居住的需要，这两种消费形式对房价的影响是良性的。而占据很大比例的投机性购房行为，则容易抬高房价，因为买主购买房屋既不自住也不出租，而是空置着等待升值。
    购房者基本都是心智成熟的行为人，他们应该知道自己把房地产产品当成投机产品的风险，开发商提示风险与否并没有太大意义。当然，如果法律要求开发商必须提示风险，他们就应该遵守。但据我所知，我国法律还没有这方面的规定。

　　观点地产网：国内目前的情况似乎是：在其他消费品和投资品（譬如股票）在出现贬值的时候大多数消费者或是股民可以接受，但却出现无法接受房产贬值的情况。您如何理解这样的现象？

　　时寒冰：我无法理解这种现象。股票亏损，投资者难过，内心并不愿意接受，但是，他们遵守了基本的契约。股价有涨有跌，房价也有涨有跌。买房者，尤其那些投机性购房者，他们在房价连年上涨过程中赚了巨额利润——当然，他们也是房价的重要推手——期间，没有见谁嫌房价高，而在房价下跌的时候却不能接受房产贬值的现实。到底为什么会出现这种局面？我想不出答案。

　　观点地产网：万科到底有没有侵害消费者权益？消费者有没有权利要求退房？万科不退房说明什么问题？万科需要给予消费者必要的补偿吗？

　　时寒冰：房地产开发存在着惊人的暴利，这是一个很普遍的现象。一些开发商即使降价，仍然获利丰厚。从这一点来看，全国的开发商都在做侵害消费者权益的事情，因为他们让消费者付出了更多的金钱。当然，这个问题是制度性原因导致的。
　　万科降价，是一种市场行为，在房价远远超出民众的购买力需要调整的情况下，顺势而为是明智之举。这是一种企业行为。从民生的角度来看，万科这样做，可以促使整个房地产业的洗牌和房价的调整，对社会是有益的。万科的降价之举，不应该受到责难，而应该受到肯定。其他开发商应该与万科比着降价，比着销售房屋，而不应看万科的笑话。
　　退房或补偿差价之争，所体现出来的其实是开发商与炒房者之间的利益分配问题。在房价上涨过程中，开发商和炒房者都从中获取了丰厚利润，但是，在房价下跌过程中，开发商的利润已经拿到手，而炒房者由于拿到的是贬值的资产而承受损失。这是发生纠纷的一个重要根源。
　　就中国目前的法律而言，并不支持消费者退房。万科不退房也是能够得到法律支持的。至于万科需要不需要补偿消费者，我觉得，这需要双方自由协商。我的意见是，中央应该最大限度地挤压开发商的暴利，促使房价的理性回归，这样才能减少类似的纠纷。

　　观点地产网：消费者的过激行为说明了什么问题？是消费者不理解契约本身的意义还是消费者在契约面前的不理性行为？我们应该如何看待一个正常的市场当中，交易双方承担风险的责任与义务？

　　时寒冰：消费者的过激行为，主要源于房价的落差过大，而房价的落差大与房价中的暴利息息相关。这是制度性因素导致的问题。由于房价中的暴利，购房人不得不付出更大的金钱。今后，政府应该努力挤压这种泡沫，减轻民众的负担。
　　就市场本身而言，买房者既然有房价上涨稳获暴利的时候，也应该坦然面对房价下跌资产贬值的风险，风险与收益永远是相伴而生的。尤其对于那些投机性购房者而言——他们对房价的波动最为敏感——只享受利润而不承担风险的市场永远都不存在。这对那些打算投机的人作了一个提醒，别恶炒房价，当哄抬房价的帮凶了，否则，由此遭致的亏损只能自己承担。
　　契约是应该受到严格遵守的，这是法制时代的基础。日本、美国和我国香港地区，都有房价暴跌的时候，但鲜有退房事件发生，这是人们默守契约原则的结果。消费者应该学会遵守契约，当然，这有两个重要前提：一、本身是公平的。二、政府挤压房价中的暴利。这两点，应该成为努力的方向。

链接：急救之后，股市仍是一堆难题

链接：央视采访油价改革的视频及感言

    中国股市一直在防大起大落，而现实情况却是，不是大起就是大落，当然，大落的时候更多些。大起大落的根源在于外力的干预，而这种干预从来都是不规则的，这使得中国股市失去了一个最重要的保持市场稳定的根基，股市变幻莫测，投资者难以捉摸。
    当然，并不是每一个人都被大起大落弄得头晕目眩，这恰是有些人最喜欢的。中国股市是政策市，政策作为影响股市变化的重要力量，完全是由人制定的，而靠近权力资源者，总能在第一时间得知到相关信息。因此，每次政策出台前，股市总会发生异动。在财政部4月24日调整印花税之前的两天，股市被汹涌而入的资金托起，买盘似乎不计价位而只关心成交。这次也一样，当上证综指在9月18日，差一点就破位1800点时，股市突然被汹涌而至的大买单涌入，风卷残云一般，把在跌停板的金融类股票一扫而光，硬是把被打到跌停板的银行股从绿变红。抄底的资金当天就获得了超过10%的利润。
    谁有这么大的能量？
    当9月18日晚上，印花税调整为单边征税和汇金入市的消息传出后，广大投资者才恍然大悟。但是，散户很难把节拍踏得如此精准。诚如一位博友在我博客的跟帖中所言：“散户18号是排队卖，19号是排队买。”散户常常跟不上市场的节奏，因为，节奏是靠近权力者掌控的。
    在一个公平、公正、透明、成熟的资本市场，支撑市场的基本是一种各方（包括监管层）都必须遵守的游戏规则，这一游戏规则的确立需要最大限度地体现各利益主体的意志，规则是刚性的，人人都必须遵守。这使得股市的走势有迹可循，至少，不会像我们的股市这样混乱。
    因此，寄希望于救市，实际上是游戏规则错位的结果，或者说，是刚性规则缺位的结果。
    现在，回到救市。本周的救市措施是真正意义上的组合拳。尤其汇金公司的入市，直接表明了政府的态度。这源于汇金公司的背景。中央汇金公司是2003年12月16日成立的，是国务院批准组建的国有独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。汇金公司虽然名为公司，但不少人把它看做政府机构——由于国资委不负责管理金融类国有资产，所以汇金公司被认为是“金融国资委”。事实上，中央汇金公司成立伊始便被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。央行每每召开金融稳定工作会议，汇金及其全资子公司建银投资都会有代表参加。
    因此，汇金入市代表了政府的态度。汇金入市在某种程度上起到了平准基金的作用，但比平准基金更自由，因为成立平准基金涉及一系列法律程序，资金来源、操作透明度、监管等等问题，都备受关注，而汇金入市基本上避开了这些难题，其中透露出的精明令人感叹。从这一点也反映出，政府此次救市的急切心情。这其中还有两种可能：一是汇金公司在宣布“将在二级市场自主购入工、中、建三行股票”时，早已经买入股票。在此前的几个交易日，基金狂抛银行股，接盘的难道都是散户吗？基金在微妙的时间又犯下了一个微妙的错误。二是汇金公司尚未买入，只是表明买入的意愿，给市场注入信心，这种情况下，股票价格越低，对汇金公司越有利。这两种情况会导致两个不同的结果：前者（若汇金已买入）意味着，此次股市反弹的力度或更大一些，持续时间也会久一些，因为它要获取足够多的利润。而后者（汇金仅仅表达买入意愿尚未买入），则意味着反弹可能仅仅是昙花一现。个人认为，前者的可能性更大些。
    尽管是组合拳，从根源上来看，这种救市仍然属于急救，许多根本问题仍然没有解决，也因此，有人把“9·18”救市称为“救一把”。
    中国股市为什么从6100多点，一口气跌到1800点？根源在于股市本身中存在的一系列问题，如大小非、财务造假、内幕交易、老鼠仓等行为，不断挫伤投资者的信心，这些问题一日不解决，公平交易就难以实现，如果刚性规则不能确立，交易制度和交易平台本身是不公平的，强势者就可能利用各种制度漏洞对普通投资者进行欺诈和掠夺。
    以大小非减持为例，有关部门已经出台了诸多限制性措施，但是，这些措施没有一条是真正有用的。解禁的大小非可以通过各种方式，甚至不惜通过违规或者欺骗的方式，完成减持。以中核钛白为例，中核钛白的二股东北京嘉利九龙商城有限公司近日因为恣意减持，触线不报而受到深交所的公开谴责。然而，这里面还有黑幕。据上海证券报报道，北京嘉利九龙商城有限公司通过大宗交易减持可能只是一个“中转”，嘉利九龙在8月14日和8月20日，通过深交所证券交易系统采用大宗交易方式分两次，分别出售中核钛白股份900万股和1742万股，分别占中核钛白股份总额的4.7368％和9.1684%，而买方在二线市场迅速抛售。像这种通过大宗交易将解禁股出售给证券公司营业部，再由营业部迅速在二级市场套现的例子并非个别，只是，中核钛白的二股东做得更肆无忌惮罢了。
    这意味着，大小非减持问题根本没有解决良策。由于股改时，没有提前为解禁股压力设定制度，导致了股改成果的功亏一篑——股市下跌到1800就是最好的证明。
    股市中的种种硬伤，都是制度性漏洞造成的，而这些漏洞，当初即有人提出，但未引起重视。如果放眼观之，哪个制度漏洞不是这样留下来的呢？这些制度性问题解决不了，救急似的救市之举只能解决燃眉之急，而不能从根本上改变股市的颓势。其实，股市真正的问题不在于救市，而在于治市，从长期来看，中国股市要想走出泥潭，需要政府下决心治市，健全和完善制度，确保股市健康发展的规则体系逐渐确立起来（政府也严格遵守这些规则并接受公众的监督），并具有足够的刚性，为股市发展打下一个良好的制度根基，同时，以减税等方式，鼓励企业发展，提振实体经济。唯有此，中国股市才能真正迎来希望。

链接：央视采访油价改革的视频及感言

    这是中央电视台东方时空2008年9月19日21：30（新闻频道）和2008年9月20日17：39（第一套节目）播出的采访视频（我之前通知的重播时间15：05是错的，实际为17：39，在此深表歉意！）。我的主要观点是：目前的油价已经非常高了，不能再提价。应取消公路养护费、道路通行费、过桥费和运输管理费等相关费用，代之以燃油税，形成“多用油多交税、少用油少交税、不用油不交税”的合理制度，促使人们节约能源，保护环境。这样以来，车主的负担不但没有增加，反而可能减轻，因为过桥费、养路费等，对很多车主而言，比燃油更令人畏惧。
    这个节目在播出时，做了很大删节，不然，节目就很难通过。我接触的几位东方时空的新闻同仁，包括主编、编导、制片人、记者，也都是有新闻理想的人，他们非常敬业，想实实在在地做些事情，推动油价改革，使节约意识深入人心，既有利于环境的改善，也有利于能源的节约和石油安全的维护。但是，不少精彩的内容不删除，就无法通过审核，这是中国新闻人常常不得不面对的痛苦选择。
    比如，关于我国每辆车油耗世界之最的原因，首先就是公车浪费问题，这一点播出时没有提及。比如，发改委担心推出燃油税，失去对油价的控制权等原因（燃油税税率由财政部调整，发改委不愿意把控制油价的权力拱手让出，故而为燃油税设置障碍）也不能播出。整体而言，该讲的主要问题，基本都点到了。通过这几次与央视的合作，深知他们的苦衷。
    我上次参与的与潘石屹、聂梅生（全国工商业联合会房地产商会会长）等人的辩论节目（央视新闻1+1），最终就被毙掉了。记得上次节目录完，聂梅生会长当着我的面对在场的央视主持人说：“这个节目你们该删的要删掉，有些话中央电视台不能说！”主持人没有说话。我非常惊讶，我说：“她是说我的话要删除。”聂会长说：“是的，有些话时寒冰能说，中央电视台不能说。房价怎么能跌5年？”因为节目收尾的时候我说：“如果现在人为阻止房价的调整，继续推高房价，一到两年后，房价将有5年左右的一波大跌势。”
    中间对话时，聂梅生说：“土地是比石油都稀缺的资源。”她的话被我打断了。我说：“土地怎么会比石油还稀缺？”她说：“因为土地只有70年的使用权。”我说：“对啊，70年后还可循环使用，石油用了就没有了啊。”一个参加节目的嘉宾，都能对央视以那样的口吻说话，央视的新闻同仁，其实真的非常不容易的。对比前段时间，我在某地方电视台与地产大鳄的论战，竟然被裁剪成了对方批我——我的话基本被删除干净，而留下某大炮开发商抨击我的话。我在现场的主动播出时竟然变成了靶子，几个现场观众看完播出的节目后表达了他们的愤怒。这种为了讨好利益集团，为了广告费昧着良心做的节目，才真正失去了新闻人的基本职业道德。相比之下，在目前的环境下，东方时空的新闻同仁，做得真的非常不容易了！我期待新闻人可以客观报道事实的时代来临，这是促使社会透明、民主和进步的重要保障。

链接：支持油电涨价，建议公车砍掉9成

链接：油价突破100美元的阴谋和危机

链接：诉讼或加快燃油税的推出

链接：成品油定价机制：大调整还是大忽悠

链接：燃油税越拖阻力越大

以下为寒冰视频链接：

链接：中国男足勇夺世界杯冠军（视频）

链接：Paradise 和 La isla bonita（视频）

链接：央视东方时空采访：高油价问题（视频）

链接：凤凰卫视采访：王益双规事件（视频）

链接：凤凰卫视就魏东事件对我的采访（视频）

链接：曹建海、时寒冰、牛刀论房价（视频）

链接：寒冰小说《黑豹复仇》（视频）

    在股市差点破位1800的当口，A股突然被汹涌而至的买单托起，这是“巨人”之手，再次发挥神力——历次救市之前，这只手都会施展魔力。
    果不其然，政府救市了，先知先觉者提前登场，成交量骤然放大，从跌停板到翻红，当天就有超过10%的收益。近权力者富，是我国资本市场一个不灭的神话。
    救市的内容有两条：
    其一：印花税单边收：
    经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券（股票）交易印花税，对受让方不再征税。
    其二：汇金入市：
    为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。
    上次印花税调整是在2008年4月24日，这天起，财政部将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。印花税单边收，仅从数字上来看，力度弱于上次。鉴于当前严峻的现实，政府应该取消印花税而不是仅仅单边收。当然，一旦取消，财政部就失去了一个影响股市走势的最重要的工具，它显然不会愿意失去这个魔棒。但从另一个角度来看，这次降低印花税与上次明显不同，原因有三：
    其一，这次股市经过了更惨烈的调整，本身市场就有超跌反弹的内在需要。
    其二，这次有汇金入市的配合，更清晰地表明了政府的态度，因为汇金在此时此刻扮演的其实就是政府代言人的角色——中央汇金公司成立伊始便被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。央行每每召开金融稳定工作会议，汇金及其全资子公司建银投资都会有代表参加。    
    其三，这次救市的经济环境比上次印花税调整时，进一步恶化了。无论是次债危机的蔓延，还是国内经济形势的变化，都不容乐观。而且，制约股市最沉重的压力——大小非减持问题，至今未能找到真正有用的解决方案。
    综合得出结论：
    1.短期看，这次救市为形成一个阶段性底部，促成一波反弹创造了条件。尤其汇金入市，明确“在二级市场自主购入工、中、建三行股票”，意在影响股指，因为三家银行带动的金融板块上涨足以使指数看上去很美。而且，中国在美国次债危机中充当了冤大头，也亟需在国内市场上赚一把，部分弥补在海外的亏损——悲哀啊！需要提醒的是，如果汇金真的需要通过这种方式补空，所买股票的价格越低其利益越能实现最大化——记住这句话，它事关接下来股市的走势（包括这次反弹的高度）。
    2.长期看，大小非减持在股市反弹过程中会打压股市，这将制约股市反弹的高度。
    3.股市能够走出泥潭，最终取决于实体经济，倘若实体经济衰退，反弹过后，仍将处于颓势。反之，则利于重塑投资者信心。
    4.9月13日，我写了《股市持续暴跌正损及实体经济》一文，如果决策层真正认识到了股市持续暴跌对实体经济的潜在损害，有可能继续出台新的救市措施，当然，很可能从松绑信贷政策，减轻税赋，刺激实体经济发展的角度入手——但千万别是拯救房地产的政策。美国次债危机其实就是金融衍生品过于扩张及房地产泡沫破灭的结果。我坚持认为，房地产中的泡沫不挤压，随时可能跳水的房价是悬在A股上空的达摩克利斯之剑。中国股市要真正筑底，需要房价下跌将泡沫挤出，同时，也需要实体经济露出转好迹象。当然，也需要监管层提高市场的透明度，严惩老鼠仓和内部交易行为，打击财务造假等不法行为——这比救指数更有意义。
    5.建议：先选板块再选个股，板块与个股分化现象将越来越明显。
    本来已经休息了，因忘记关机，被朋友来电叫醒，询问政府救市的影响，再无睡意，简单的写下这一点，随后再分析。我尽量只提供分析思路，结论由个人得出。最近身体状况不好，精力不佳，包括雷曼兄弟这样的重大事件都未能及时评论，见谅！另外，我现在尽可能在夜里12点前休息，此时段后恳请别在联系。
         2008年9月19日凌晨

链接：时寒冰：开发商该清醒了

链接：鹿事件根源：自贱、自戕、自绝

　　今年已注定是中国房地产市场不平静的一年。从年初开始，中国公众陆续经受了房地产市场“拐点论”、“百日巨变”论等各种论调的“轰炸”，但即使在住房交易量已经普遍下降的当前，人们感受到的仍然是房价的高不可攀。
　　最近，SOHO中国有限公司董事长潘石屹又公开宣称，其房地产项目的价格将全面上调。其上调的理由有三，一是建筑原材料价格大幅上涨；二是目前房地产市场的价格已经进入底部，是各种资金进入房地产市场抄底的好时机；三是看好中国未来的经济，房价上涨是必然等。
　　就在这种“矛盾”的氛围中，本刊记者采访了著名财经评论员时寒冰。他对潘石屹的论调持相反态度，并且明确表示，在中国房地产市场出现全面的周期性调整的情况下，房地产价格的调整才刚刚开始。
　　
    “热卖”是投机的结果

　　《环球人物》：最近，万科在上海等地又启动了新一轮降价潮，而潘石屹却宣布SOHO中国地产旗下的楼盘全面提价，在当前房地产成交量萎缩的形势下，您怎么看待这个反差？

　　时寒冰：万科降价的是住宅，潘石屹宣称涨价的是商业地产。比较这一问题的时候，有必要将两者分开。尽管如此，潘石屹的涨价仍然不具有代表意义，就连潘石屹自己也承认，单个项目的热销并不代表整个房地产行业的资金困局有所改变。
　　住宅价格已经远远超过民众的实际购买力，下跌是必然的。商业地产由于其特殊性（商业地产在整个房地产开发总量里面，比重占得较小；市场对商业地产的需求不像对住宅地产的需求那样大量和迫切；这次国家调控的对象，也主要是针对住宅地产），会晚于住宅市场的调整。但是，需要注意的是，由于商业地产目前面临空置率上升及招商难等问题，因此，投资商业地产需要谨慎。
　　
　　《环球人物》：潘石屹的三里屯SOHO项目因为热卖而广受关注，您认为其热卖的原因是什么？

　　时寒冰：其实，这里所说的“热卖”，只不过是一种炒作，而且这种“热卖”仅仅指的是三里屯SOHO的商业地产部分（商铺和写字楼），其住宅部分销售仍然缓慢。8月29日《新京报》报道说：“7月12日批准预售公寓目前登记售出58套,销售人员表示还有将近400套可供选择。”这则报道就是很好的答案。
　　至于三里屯SOHO商业地产部分所称的“热卖”，我认为是投机的结果。虽然投机短期内给开发商带来了收益，但商业地产如果未来租不出去，利用率降低，将给这些投资、投机者带来巨大风险。同时，三里屯SOHO采取的是“散售”的销售方式，也就是“一卖了之”。有业内人士指出：“散售意味着商场的经营决策权将分散于各个小业主手中，意味着商场定位、业态规划只是一纸空谈。”
　　
    高房价已成无源之水

　　《环球人物》：您从2006年开始，您推出了《中国房事黑皮书》，那么，您认为从2006年到今年的这3年里，中国的房地产市场呈现出的是怎样的一个曲线？曲线的背后，说明了什么？

　　时寒冰：从2006年至今的3年中，全国不少地方的房价上涨了一倍多。几乎是一个直线上涨的行情。只有深圳、广州等珠三角地区，房价在今年实实在在的下跌了。
　　其实，我国从2005年3月起，就已经开始调控房地产市场，但是，房价在调控声中反而屡创新高。其主要原因有三：首先，地价在此期间大涨。地方政府通过“招拍挂”（招标、拍卖或挂牌）政策吸引开发商的竞争，不断抬高地价。其次，开发商为了追求自身利益最大化，囤积土地，延迟开发，导致土地出让面积虽然很大，但有效供给的增加却受到限制。另外，开发商、炒房者等共同囤积大量住房，也进一步减少了有效供给。再次，保障性住房供应严重不足。2006年4月的时候，还有70个地级以上城市未实施廉租住房制度，有些地方虽然实行了，但廉租房数量很少。这使得能够抑制商品房价格上涨的一个重要力量被架空了。

　　《环球人物》:您最近推出了《中国房事黑皮书（2008）》，在您看来，今年的房地产市场有什么特点？您有什么体会？

　　时寒冰：今年的房地产市场，最明显的一个特点是，成交量极度萎缩，房地产市场不景气。这说明，在房价严重偏离民众实际购买力的情况下，房价真的是涨不动了，缺少购买力支撑的房价已经成了无源之水、无本之木。   
    在仅仅成交量萎缩而房价（除了珠三角地区）并未明显下跌甚至仍在缓步上涨的情况下，以开发商、银行、地方政府为代表的各种利益主体，就开始游说中央救市。从中，我们不难感受到，既得利益集团维护自己暴利的欲望是多么强烈。房价的连年上涨，对住房这一民生问题危害极大，同时，房价上涨又助推通货膨胀，透支民众的消费，导致我国经济发展过于依赖投资和出口而内需屡拉不动。可以说，高房价不仅危害民生，也给我国的经济发展带来巨大障碍。另一方面，如果房价继续上涨，盘踞在我国房市中的热钱就更容易套现离开，很容易引发一场楼市危机。因此，房地产泡沫的挤压应该趁早进行，漠视泡沫的存在只会埋下更大的隐患。
 
　　《环球人物》：目前市场有两种观点：有人认为房价调整明年年初到底，另外也有专家表示房价下调将是长期趋势，那么您认为呢？

　　时寒冰：我认为房价在经过以成交量萎缩为特征的盘整阶段后，很可能突然向下。尤其是在北京这样的一线城市，房价未来调整的幅度会更深一些。

　　《环球人物》：您认为国家最近发布的《关于金融促进节约集约用地的通知》会对市场产生什么样的影响？

　　时寒冰：国家最近发布的《关于金融促进节约集约用地的通知》对开发商囤积土地的行为做了更明确的限制，这将加速现有土地的开发进度，增加市场的有效供给，对房价具有明显的抑制作用。

    开发商仍在抱着幻想死挺
　　
　　《环球人物》：目前北京的房价构成包括哪几部分？与国外大城市如纽约、伦敦的房价相比，北京的房价高吗？

　　时寒冰：不仅北京，全国的房价构成都大致相同。在我国目前的商品房成本构成中，建筑成本其实很小，其余的绝大部分成本由三块组成：一是土地出让金；二是名目繁多的税费；三是由权钱交易导致的腐败成本。
　　与国外大城市相比，中国的房价，尤其像北京这样的一线城市的房价是非常高的。数据显示，2008年3月份，美国新房销售中间价为每套22.76万美元。这个数据主要指独栋房屋，即别墅，面积一般为每套200平方米左右，且为全装修房。据此计算出来的美国住房的单价大约为7000元/平方米。2007年我国新住宅销售的平均价格为3655元/平方米（未装修的毛胚房），如果加上装修，单价大约在4100元/平方米左右。如果考虑到美国的房价是包含土地的，而我们的房价只有70年的土地使用权，再考虑到美国的人均年收入是我们的接近30倍，以及美国的社会保障机制要好于中国等等因素，可以说，北京、上海等地早已和世界发达国家的房价接轨。

　　《环球人物》：房地产市场目前资金紧张已经是不争的事实，房地产开发企业之间的重组、转让土地、甚至退地事件也在各个城市不断地发生。这是不是说明目前的房地产企业正在经历一场优胜劣汰的调整？

　　时寒冰：是的。当房地产业达到“是个房子都能卖，且卖出好价钱”的地步时，当任何开发商都能赚取暴利时，也就说明，这个行业已经出现严重问题了，必须促使这个行业竞争，达到优胜劣汰的目的。

　　《环球人物》：您认为目前房地产企业最大的问题是什么？

　　时寒冰：目前，中国房地产企业最大的问题是沉浸在对暴利的追逐中不愿意醒来，当寒冬已经到来时，只有为数不多的开发商降价售房，绝大部分开发商仍在抱着幻想死挺。中国房价有必要来一次调整，让这些开发商彻底清醒下来。

链接：鹿事件根源：自贱、自戕、自绝

　　导语：《反垄断法》是一块大饼，只是，对现在的垄断企业与中小企业尤其民营企业而言，大饼的含义不同：一个仍然是实实在在的大饼，而另一个在某种程度上只能算作是画饼充饥中所指的大饼。　 

　　8月1日，中国第一部《反垄断法》正式实施。8月4日，温家宝总理签署“529号国务院令”，正式公布并施行《国务院关于经营者集中申报标准的规定》，这是8月1日正式实施《反垄断法》后，国务院颁布的第一个与之配套的行政法规。
　　《反垄断法》经过了长达13年的激烈博弈，终于修成正果。但是，与制定草案时计划在今年8月1日前出台40余个配套规则的构想相比，仅仅一个配套法规的颁布的确显得身单力薄。这意味着，即使在《反垄断法》正式实施后，各方在相关配套法规的制定过程中仍将施展浑身解数，激烈的博弈将持续下去。
　　那么，《反垄断法》的实施对我国企业意味着什么？对中国企业而言，《反垄断法》是一块大饼，只是，对现在的垄断企业与中小企业尤其民营企业而言，大饼的含义不同：一个仍然是实实在在的大饼，而另一个在某种程度上只能算作是画饼充饥中所指的大饼。

　　民营企业被动地位难改

　　民营企业在我国经济发展中发挥的作用日益增强。国家工商管理总局的统计数据显示，目前除国有及国有控股经济以外的广义民营经济已经占我国GDP的65%左右，经济发展中的增量部分有70%—80%来自于民营经济。尽管民营企业贡献很大，但生存艰难。据国家发改委公布的数据，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。
　　许多人认为，大批中小企业倒闭，是资金短缺造成的，开出的药方，自然也是在信贷方面给予中小企业一定照顾。但事实上，资金短缺只是中小企业大面积倒闭的原因之一，民营企业尤其是民营企业中的中小企业所面临的不公平待遇也是一种非常重要的原因(其中不仅包含融资方面的不公，更包含着因国有企业垄断给它带来的巨大不公)。
　　中国的经济结构比较复杂。除了市场化的一部分，还有游离于市场之外的部分，即体制内经济，是权力主导经济活动的领域，作为权力主导经济的主要载体——垄断企业继承了权力的强势特征，得到了权力最大限度的支持，使得资源配置无法通过市场这一媒介实现优化配置，民营企业因此被置于尴尬而被动的地位。
　　为什么银行愿意贷款给效率更低的垄断企业，而不愿意为中小企业雪中送炭？关键在于，众多中小企业不享有权力的支持，而金融机构在发放贷款时，更容易将资金向国有企业尤其是垄断型国有企业倾斜，因为垄断本身就意味着高利润。这对银行而言，是风险低而收益大的选择。而中小企业的市场被国企压缩，竞争力被垄断企业限制，中小企业的市场淘汰率远远高于国企，更高于垄断国企，银行因此不愿意贷款给中小企业，导致中小企业饱受资金短缺之困。
　　这还不是最重要的。国企垄断对市场的蚕食与分割，导致民营企业生存空间被大大压缩，是比资金更大的杀手。如果市场是公平竞争的，民企有更多的机会，它们其实是可以想办法解决资金的短缺问题的。另外，金融机构面对拥有良好发展前景的民企，出于自身利益考虑，也会伸出援手。
　　垄断国企对市场的分割或独占，直接导致了大批民企的猝死。这一点，在成品油销售领域表现得极为明显。近一年以来，由于中石化和中石油两大集团对民营加油站停供成品油，全国3万多家民营加油站面临生存危机，“油荒”愈演愈烈。据统计，截至目前，全国660余家民营成品油批发企业，仅剩100余家；45000多家民营零售加油站，已关门三分之一；100多万就业人员已有数十万下岗失业。
　　处于强势垄断地位的石油巨头，利用控制油源的优势，轻而易举地就将民营油企缴械。2005年2月24日，中央发布的建国后第一部以促进非公经济发展为主题的文件——《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，虽然要求在市场准入、社会服务、权益保护等方面取消对民营经济的限制，但在国企垄断的领域，民企根本插不进去。这种明显不公平的地位，在造成垄断国企强势地位的同时，也造成民营企业的猝死。
　　《反垄断法》被民营企业视为改变生存状况的救命稻草，但遗憾的是，稻草只能是稻草，《反垄断法》如果不能有效打破垄断，激活竞争，民营企业的被动地位就很难有根本性改变。

    垄断国企依然强势

　　垄断企业是在权力的支持下发展壮大的，在权力主导经济决策的情况下，民营企业的被动地位可想而知。那么，《反垄断法》能够改变现状吗？至少从目前的情况来看，还比较悲观。
　　《反垄断法》并不是反所有的垄断。诚如中国政法大学教授、研究生院副院长李曙光所言：有些行业具有排斥市场竞争的性质，包括一些国有领域如电信、石油、铁路等行业，他们对于民营企业的竞争是排斥的，并且限制一些非国有企业的竞争。李曙光预测《反垄断法》正式实施以后，在石油、石化、铁路、工程等领域的诉讼会增多。但是同时国家对国有企业也有一些豁免法——反垄断法豁免制度，又称《反垄断法》的适用除外制度，指国家为了保障国民经济的健康发展，在《反垄断法》及相关法规中规定的某些垄断行为不适用《反垄断法》的法律制度。
　　问题是，谁能保证反垄断法豁免制度不被滥用？
　　《反垄断法》如果不反在石油、石化、铁路、工程等领域的垄断行为，而通过豁免制度使现状存在下去，其效果就将大打折扣。《反垄断法》需要在维护自由、公平、民主的竞争秩序与利用规模经济效益之间寻求一种平衡，问题是，《反垄断法》豁免制度针对的是过度竞争，其目的与优化市场结构提供的结果是一样的，意在避免社会资源的浪费，有利于社会整体利益而不是相反。但是，执行反垄断法豁免制度的仍然是政府有关部门，在司法仍受权力影响甚至左右的法制环境下，如果有关部门滥用豁免制度，将这作为维护垄断企业利益的幌子怎么办？比如，在成品油供应领域，有关部门可以借助豁免权对石油巨头网开一面，而实际上，成品油连竞争都扼杀掉了，根本不存在任何过度竞争。
　　当权力作为唯一的裁判，结果实际上已经注定。
　　而且，我国的《反垄断法》只反垄断行为而不反垄断企业，这种人为把垄断行为与垄断企业割裂开的做法，的确考虑了客观现实。在市场竞争中形成的垄断企业，得益于优秀的管理能力，恰如其分的营销战略，即使处在较高市场占有率的情况下，它依然可能逐渐降价，让利于消费者，并不具有真正意义上的垄断危害。但是，这种规定同样留下了可以自由操作的空间，即为那些垄断企业的继续存在提供了一个天然的借口——只需要认定其行为不垄断即平安无事，这为垄断国企的合法化问题创造了条件。
　　谁来执法对垄断国企垄断的认定也是一个非常棘手的难题。反垄断机构的设置问题极其重要，根据我国的国情，这个执法机构的级别应该是比较高的，应该是比较独立的，同时，确立司法救济程序以制约自由裁量权的过度随意性，确保执法的公正。
　　而目前，国务院反垄断执法机构尚未明确，最大的可能性是，反垄断执法权由国家发改委、工商总局以及商务部分享。国家发改委将负责价格垄断的执法工作，工商总局将主要承担“滥用市场支配地位”的执法，而商务部将负责对经营者集中的审查。这是否会导致多头执法，以至于影响了《反垄断法》发挥作用？另一方面，大型垄断国企本身就对应着非常高的行政级别，以三大执法机构现有的设计来看，它们很难针对大型垄断国企的调查活动，也很难作出公正的裁决和公平的执法。
　　由于以上种种限制，《反垄断法》很难真正发挥威力。除了垄断国企，还有垄断的外资企业，《反垄断法》在针对外资企业时，将面临着跨越国界的更为激烈和艰难的博弈。这样看来，民营企业要想因《反垄断法》受益，并不乐观。画饼充饥对民营企业而言并没有多少实际意义。
    说明：给报纸、杂志写的文章，一般都要等对方发表后才能发到博客，所以，此前写的文章往往在一个多月后才能发出来，见谅！

    跌跌不休的股市，让投资者脆弱的神经再次经历严峻考验。自2007年10月16日创下6124.04点（沪综指）的历史高位后，股市自由落体，本周五沪综指创出2064.29点的本轮调整新低。那么，股市何时才能见底？这是许多人都在关心的问题。
    在股市持续下跌的情况下，讨论底部是一个非常危险的事情。尤其对于像我这样的悲观论者而言，在上轮牛市即将结束的去年9月底和10月初，我明确发出空仓的呼吁。在股市的诸多制度漏洞堵住以前，空仓才是最佳选择。
    虽然，我们不能很清晰地弄清楚中国股市的底部到底在哪里，但有一点是非常明确的，在房价真正下跌以前，中国股市是很难找到支撑的，或者说，是很难见底的。高高在上的房价，是悬在股市上空的一把达摩克利斯之剑，没有谁知道它何时会落下来，但我们可以确切的知道，只有当它落下来，股市才能坦然地完成筑底过程。在此之前，任何筑底的说法都值得怀疑。为什么？
    房地产业是资金密集型产业，与金融业密切相关，也因此，房地产类股票与金融类股票的波动具有一定的内在联系，而房地产与金融类上市公司在中国股市中所占的权重，足可以影响乃至左右整个股市的运行方向。
    从现在的业绩来看，房地产业仍然显得比较“靓丽”。2008年上半年，沪深两市104家房地产上市公司（不含ST公司），共实现营业收入835.36亿元，比2007年中期的631.86亿元增长32.31％；实现营业利润218.55亿元，净利润119.58亿元，同比分别增长40.35%和46.11%。
    但是，股市所反映的是实体经济的预期走势，具体到房地产业，它反映的是房地产业未来的走势，而这一预期是悲观的。
    交易量的持续低迷，是制约房地产类上市公司未来业绩增长的致命隐患。全国商品房销售面积（累计）在持续下降，今年3月，下降1.40%，4月下降4.90%，5月下降7.20%，6月下降7.20%，7月下降10.80%，不难看出，全国商品住房销售面积，无论是现房还是期房，都在快速下降，且有明显的加速下滑迹象。如果从同比数据来看，下滑趋势可能更为明显。比如，今年7月份，全国商品房销售面积同比下降37.2个%。
    商品房交易量低迷是人们观望的结果。一些开发商和研究者认为，这种观望不会持续长久，一旦楼市回暖，交易量就会迅速回升。这其实是一种误导。公众对某种商品的观望，存在着两种类型：一种是持币观望，即购买力真实存在，人们只是在选择购买的时机。二种是无币观望，即购买力并不存在。
    我认为，中国房地产市场的情况属于第二种，即房价上涨过快，偏离民众的购买力太远，使得绝大部分民众丧失了消费能力，这意味着，房地产业赖以存在和发展的基础，已经由于对未来消费空间的过度透支而丧失。有鉴于此，民众对房价的下跌预期日渐强烈。因此，只要房价不真正下跌，人们的这种预期就持续存在，房地产类和金融类股票就难以找到支撑，股市就无法完成筑底过程。
    现在，有不少官员、学者在呼吁政府救市，一些地方政府也在积极行动，出台鼓励房地产业发展的政策措施。但这只会进一步加剧房地产业的泡沫，不仅无法阻止房地产业的大调整，还可能因为新制造更多泡沫而埋下更大隐患。楼市泡沫只有在调整中才能挤压出来，靠推高本已高得离谱的房价来改变人们的预期，以诱使更多的人去买房的努力只能是徒劳的！
    薛涌先生最近在《贵美国”与“贱美国”》一文中披露：“实际上，美国的大部分地区（房价）都非常便宜……纽约听起来是个世界最贵的地方，但纽约州大部分地区却很便宜。比如Kenmore地区中等家庭收入将近六万，中等房价九万三。Tonawanda地区中等家庭收入五万一，中等房价七万四。Depew地区中等家庭收入五万六，中等房价九万。Corning地区中等家庭收入五万二，中等房价八万三。房价低的地方并非仅仅是穷乡僻壤。比如得州的奥斯汀，是个六十多万人口的大城市，和波士顿相当，而且文化繁盛，有大名鼎鼎的得州大学。那里中等家庭收入为四万五千多，中等房价为十六万多，三年的收入足以买栋房了。就美国全国的水平而言，中等家庭收入为四万四千多，中等房价为二十一万多，五年的收入足以买一栋房。”
    联合国和世行都曾发布报告认为，一个家庭3到6年的收入购买一套房是合理的，一旦超过6年，就容易引发社会问题。而事实上，我国上海、北京等一线城市的绝大部分居民，如果剔除日常开销，40年甚至一辈子的收入都不够买一套住房。通过对比，不难看出我国房价是何等之高了。因此，目前，全国大部分城市的房价都相当于股市6000点时的位置。只有当房价步入下跌轨道，股市才能开始从下跌过渡到筑底阶段。何时房价下跌到位，股市何时真正见底。如果房价不跌，中国股市没有底部可言。

链接：鼓吹拯救楼市暗藏五大阴谋

    在全国许多城市的房价仍在上涨（国家发展改革委、国家统计局最新公布的调查结果显示，今年7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.0％），仅仅是成交量略有下降的情况下，少数既得利益者与其买通的腐败官员和无良学者，编织谎言肆意夸大楼市下跌可能导致的风险，欺骗党中央采取措施拯救楼市，这里面隐含着重重骗局，一旦中央决定救楼市，让少数既得利益者得逞，将带来灾难性后果。

    第一大阴谋：让热钱高位撤离。

    伴随着房价的持续上涨，在近十年当中，或明或暗的外资及大量热钱涌入中国楼市，获取了丰厚的利润，在楼市成交量萎缩的情况下，这些外来资金无法及时变现（房地产的变现能力是非常差的），而在次债危机不断扩散，美国等西方国家企业资金紧缺的情况下，这些已经获利丰厚的资金亟需从中国楼市撤离，以规避中国楼市即将到来的调整（他们对中国楼市泡沫的认识更透彻）。但楼市萎缩的成交量阻碍了他们的变现企图。因此，他们买通在国内的代言人、腐败官员及无良学者，欺骗决策层，一旦政府救市，楼市成交量上升，这部分急着撤离的资金将在高位迅疾变现逃离，而给中国留下一地鸡毛。越南的楼市就是一个典型的例子。到时候，泡沫更严重的中国楼市将陷入万劫不复的深渊，从而，给中国经济带来灾难性的后果。
    当一个行业发展到是个房子都能卖大钱，是个人都能牟取暴利的时候，这个行业已经走到了尽头——大调整必定到来。从全世界100年多来的房地产发展历史来看，房价的自然调整并不可怕——上涨周期与下跌周期的交互运行，乃是楼市健康的发展形态。可怕的是人为阻碍调整，杀鸡取卵，使经济的内在规律遭到破坏，从而，导致难以想象的严重后果。
 
    第二大阴谋：腐败分子高位洗钱

    许多腐败官员，通过手中的权力与开发商等既得利益集团交易，他们往往拥有多套住房，亟需在高位将这部分住房抛售，以便将赃款转移到国外。被绳之以法的部分贪官，动辄拥有几套、十几套甚至几十套套住房，就是很好的例子。这些官员先把家人送到国外，取得永久居住权，自己在国内当“裸官”，这些腐败官员担心收受贿赂等劣迹败露，亟需将手中的住房高位套现，一旦有风吹草动，立即逃往国外。因此，建议中纪委、司法部门，对那些故意偏离中央政策，鼓吹拯救楼市和已经采取措施抬房价的官员进行彻查，防止这些官员利用权力牟取私利，损害民族利益，损害党和政府的形象。

    第三大阴谋：欺骗购房者高位接盘

    一些地方政府拿出一点蝇头小利，诱骗公众高位买房。典型的如长沙的8万元购房补贴、西安的购房款总额1.5%的财政补贴等等。房价已经连续多年暴涨，累积了大量泡沫，对相当一部分城市而言，现在的房价就相当于去年6000点时的股市，大调整随时到来。一旦房价下跌，岂是8万元或1.5%这样的蝇头小利所能补偿的？深圳个别楼盘的房价半年内跌幅甚至接近50%，与此相比，那点财政补贴相比算得了什么？问题是，当那些为了一点财政补贴而去买房的人，一旦被套在高位，谁来弥补他们的损失？更何况，不通过人大批准，直接动用财政资金补贴购房者本身就存在着程序上的非正当性，甚至可能违法，更何况，财政资金应该建设廉租房、经济适用房让弱者受益，而不是通过牺牲弱者的利益去补贴相对的高收入者。
    中低收入者的住房问题应该通过社会保障性住房来解决，政府的财力应该多为中低收入者建造廉租房（国务院24号文明确提出：廉租房为住房保障体系的中心），而不是诱骗他们去买商品房或带有商品房性质的限价房。今后，保障性住房与商品房市场应该分开，政府应通过多建保障性住房来解决大多数人的住房问题，而不是将他们推到既得利益者嘴边遭受掠夺。

    第四大阴谋：用高房价绑架中国经济

    少数被买通的腐败官员、无良学者，鼓吹保持高房价对经济的重要性，认为房价下跌将损害金融安全，危害经济发展。这是赤裸裸的谎言。世界上有只涨不跌的房价吗？任何一个国家的房价都是在上涨周期与下跌周期的交替中运行的。
    事实上，正是远远超出民众收入水平的高房价阻碍了中国经济的发展。高房价扼杀了消费，影响了内需的拉动，使得内需不振这一问题，长期困扰着我国经济的健康发展。经济发展依靠三驾马车：投资、消费和出口。现在，次债危机不断扩散，影响了我国的出口；单纯依靠政府的投资行为，又容易压缩民间投资的机会，加之过于依赖投资容易引发产业过剩，加之政府投资效率的低下，投资的过快增长隐患重重。现在，当务之急是拉动内需。
    2008年8月18日至19日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在天津考察时强调：“扩大内需是推动发展的基本立足点，是应对国际经济形势变化的迫切需要。”这是中央高层对经济现状的清醒认识。要拉动内需，当务之急是把被高房价绑架和吞噬掉的购买力释放出来。促使房价理性回归，将能释放出大量购买力，从而，迅速启动我国内需，并且，保持内需的持续性。这不仅有利于我国经济的可持续发展，也有利于我国的经济安全——我国经济对外依存度过高（如出口）一直是一大隐患。   

    第五大阴谋：恶意陷中央决策层于被动

    我国从2005年3月开始出台调控楼市的措施，当时就认为房价过高，导致民怨沸腾。及时出台调控措施，是中央高层对高房价损害民生、危害经济发展的清醒认识。但是，少数既得利益集团通过各种措施与中央对着干，使得中央2005年、2006年出台的调控措施相继被化解，房价逆势暴涨。2007年1—5月份，深圳房价的涨幅甚至达到了50%左右。既得利益集团操纵房价，化解中央的调控政策，乃是对中央权威的挑衅。有开发商甚至扬言，中央越调控，房价就越涨。嚣张若此！
    如今，在房价（深圳、广州等地外）还没有真正经过调整，一直保持上涨态势的情况下，少数既得利益者及其代言人，欺骗党中央，促使中央出台救楼市的措施，其实质是让中央自己否定自己从2005年至今出台的楼市调控政策的正确性，让中央自打耳光，这是对中央高层的羞辱！意在损伤中央的公信力。对此，中央需高度警惕。在中央还未表态的情况下，一些地方政府官员就先斩后奏，出台与中央调控精神完全背离的所谓救楼市的措施，建议高层对这种与中央不一致的做法进行调查。
    远远超出民众实际购买力的房价，如果不经过自然的调整，就连中高收入者也将被住房无情抛弃，这是一个灾难性隐患！为了保持这个来之不易的和平稳定的经济发展环境，为了维护中央的权威，建议中央高层调查研究，兼听各方声音，及时识破既得利益者的阴谋，做出正确决策！这是全国人民的期待，也是中国经济可持续发展的内在要求。
         于2008年9月12日凌晨

     后记：我与任何人无仇。我所写的一切财经评论都是站在民生的立场上解读经济问题的，我一直围着这个单纯的目标而坚持。人的生命与苍蝇蚊子没有什么区别，我不认为自己比苍蝇蚊子更高贵，因此，无惧任何压力。

链接：地方政府救楼市或涉嫌违法

链接：潘石屹能否拯救中国楼市？

地方政府救楼市或涉嫌违法
——美国救“两房”不是救楼市
        时寒冰

    美国出手救“两房”的事情，在国内被热议，更被楼市中的既得利益者作为要求中央政府救楼市的重要借口。
    需要说明的是，美国救“两房”针对的是金融而非楼市。两者虽然有内在联系，但对成熟的市场经济国家而言，却是两个完全不同的概念——这也直接决定着政府可能采取的措施。故意混淆二者的区别而刻意强调联系，容易使我们偏离真相，作出错误的判断。
    房利美与房地美（另一译名为房贷美）分别创立于1938年和1970年，都是美国联邦政府下属的政府资助企业。房利美和房地美本身并不向购房者发放抵押贷款，它们从贷款机构手中收购贷款债权，打包成债券后出售给投资者，其目的在于帮助贷款机构把长期的债权在短时间内变成现金，以加速周转发放新的抵押贷款。“两房”对打包出售的债券进行担保，当业主由于断供而导致抵押贷款无法收回时，它们就要承担填补损失的责任。可见，“两房”的盈利模式本身就充满隐患。也因此，小到地方银行大到花旗集团，全美提供按揭的金融机构，几乎都依赖两房提供按揭资金。
    “两房”危机是次级债危机爆发的直接结果，经历的是金融衍生品从天堂走向地狱的过程。单纯的房价下跌，并不能撼动美国这个庞大的经济体，实际上，美国从1818年至今，其房价一直是在上涨周期与下跌周期的交替中运行和发展的，美国楼市也曾经经历过如同现在一样的跌势（甚至比现在的跌幅更深），但引发的后果却没有今天这般严重，其区别主要在于金融衍生品的杠杆作用，当金融衍生品高度发达之时，风险与利润都在被放大，甚至放大到可怕的地步。美国业内人士理查德·比特纳所著的《贪婪、欺诈和无知——美国次债危机真相》一书，就为我们揭露了次债危机背后的重重黑幕。通过这类书籍，我们可以更清晰地感受到金融衍生品爆炸给现代经济社会带来的巨大影响。
    显然，美国救“两房”的目的，并不在楼市，单纯的楼市不值得美国政府去救，因为楼市的下跌周期走完，就会经历一个上涨周期，市场经济的这种自动修复功能比政府的有形之手更有效，而且，副作用更小。美国政府救“两房”，其实质在于阻止次级债危机的进一步扩散，在于金融而非挽救楼市。
    美国救“两房”给国内呼吁政府救楼市的开发商和被开发商收买的腐败官员、学者，及已经开始行动的部分地方政府带来了莫大的鼓舞，他们刻意掩盖美国救市的真相，而强调政府救楼市的重要性及紧迫性。问题是，中国并没有爆发次债危机，也不可能爆发次级债危机，因为中国房贷领域的金融衍生品仍然处于萌芽阶段，发生次级债危机的基础根本就不存在。另外，央行2008年一季度货币政策报告公布的数据显示，到2008年3月底，全国商业银行本外币贷款余额为29.4万亿元，商业性房地产贷款余额5.01万亿元，其中房地产开发贷款余额1.8万亿元，占整个国内银行体系贷款总额的6%左右；个人住房按揭贷款余额为3.13万亿元，占整个国内银行体系贷款总额的11%左右。两者合计，也仅占整个国内银行体系贷款总额的17%，即使房价下跌60%以上，也远不至于威胁到我国的金融安全。事实上，香港的房价从1997年的高位调整下跌到最低点，跌幅高达70%，但在这个时期，香港房贷的不良贷款率仅为1.5%。既得利益者为了蛊惑政府救市，刻意夸大了房价下跌对金融业产生的影响。更何况，在这轮长达十年的上涨周期中，许多房地产开发企业已经赚取了巨额利润。他们的抗风险能力远远超出民众的想象力。任何一个行业，都有亏损有盈利的时候，国家权力绝不能为一小部分人的利益而牺牲全局。
    退一万步说，即使应该救楼市，也必须经过最高权力机关的批准，而不能擅自行动。实际上，美国政府就是在得到议会授权后，才宣布救“两房”的。今年7月24日，美国众议院以272票赞成、152票反对的结果通过了对房利美和房地美的拯救法案。这项法案将允许美国财政部提高对房利美和房地美的信贷额度、在必要时购买这两家公司的股票及让美联储担当监管它们资金要求的“咨询角色”。7月26日，美国国会参议院以76票赞成、13票反对的投票结果通过了这项新法案。
    我国预算法对政府财政支出有着明确的规定，而一些地方政府不通过人大授权直接采取动用财政补贴等措施救楼市，不仅程序上是不合法的，其救市措施本身也有可能违反预算法等一系列法律规定。财政用于社会保障的部分，应该补贴给穷人，而不是补贴给能够买起房的人，一些地方政府财政补贴买房人的实质是剥夺穷人的福利，这是政府职能的严重错位！
    而且，在房价依然位居高位且绝大部分城市的房价依然在上涨的情况下（今年6月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%；7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.0％），救楼市的实质是救开发商等楼市中的少数既得利益者，就是维护房地产暴利。这种做法不仅与中央从2005年3月至今出台的一系列调控政策相对立，而且，有可能进一步恶化住房这一民生问题，给社会稳定带来严重威胁。
    更大的危害在于，地方政府拯救楼市的措施，有可能使楼市因为错过一次自然的调整机会而聚集起更大的泡沫，一旦这个泡沫破灭，将让整个国家付出难以想象的代价。这是非常值得我们警惕的。

链接：潘石屹能否拯救中国楼市？

    在楼市成交低迷，大调整渐渐逼近之时，在一个月黑风高之夜，一个瘦弱的汉子壮烈地高呼：“我不涨价谁涨价！”
    北京震动了，神州大地震动了，整个世界震动了。远在美利坚的布什总统在洗手间惊恐地提起被震落的裤子：“谁，谁在喊？”
    除了潘石屹，没有第二个人。在其他开发商降价之时，他逆势而行，勇敢地祭出了涨价的大旗。
    尽管“SOHO宣布涨价的第一天售楼处就全员放假”，但这一涨价事件，仍给彷徨中的众多开发商送去了希望的火种，许多人不禁喜极而泣，直至泣不成声。当然，在此前，潘石屹也曾发出“百日巨变”的惊天预言，把众多开发商吓得魂不附体，担心自己因“巨变”含恨而死。
    原来，“百日巨变”的惊吓只为这一天的涨价做铺垫。
    从这两个细节，不难看出，潘石屹在中国地产界的影响，的确已经达到了“牌位”级（一篇题为《潘石屹的贡献》的评论写道：“建议建筑业内的朋友们——在家里给潘总立个牌位，天天焚香三柱来感谢潘为你们解难、替你们挡箭。”）
    在央视新闻会客厅做节目的时候，主持人李小萌问我：“你对潘总涨价怎么看？”
    面对坐在对面的潘总投来的期许的目光，我动情地说：“一个人裸奔不代表他永远不穿衣服（指涨价的持续性），也不代表其他人都不穿衣服（指涨价的普及性）。其实，就连潘石屹先生自己也说，单个项目的热销并不代表整个房地产行业的资金困局有所改变。您是这样说的吧？”
    潘石屹先生默然。第一次面对面坐到一起，配合就如此默契，我感到非常欣慰。
    潘石屹的涨价只是一个个例，或者说，是一次行为艺术。潘石屹宣称涨价的是商业地产，而不是住宅。实际上，潘石屹的公寓销售情况也远逊于商业地产。8月29日的《新京报》就报道称：“据记者了解，6月23日该楼盘获准预售的156套公寓，目前仅售出3套……7月12日批准预售公寓目前登记售出58套，销售人员表示还有将近400套可供选择。”
    潘石屹的涨价，原本并没有救中国楼市的想法，他要救的首先是自己。在大调整日益迫近时，谁能以最快的速度销售出房子，谁就能挺过去。王石的万科冒着退房的压力，依然坚定地降价售房，就是一种战略选择。
    牛刀在博客中撰文指出：“如果潘石屹涨价成功，北京楼市还将持续观望；如果潘石屹涨价失败，北京楼市将迎来又一轮狂跌……北京现房存量已经到达146227套，期房167457套，均已是历史高位，依靠现在日均200套左右的成交，无法维持楼市正常的运作，原本引而不拔的降价狂潮，终于被潘石屹的涨价失败而激发……”
    如果牛刀的推论成立，那么，潘石屹的涨价给其他开发商带来的，更像是一种感情上的伤害。
    但对潘石屹本人而言，逆势涨价，吸引了全国数百家媒体的关注和热炒，铺天盖地的报道和评论，让站在聚光灯下的潘石屹先生，已经完成了化蝶的全过程。这种广告效应绝非一般人所能操作得了的。
    房地产本身早已经走到了表演时代。潘石屹先生曾经说过：“北京楼盘宣传推广费用占楼盘销售的百分之二三，而我花在推广宣传方面的费用只是相当小的数字，可是效果却很好。说我善于表演，其实质是商业的需要。你不出去表演没人知道你，房子就卖不出去了。”——引自2006年8月4日《中国新时代》。
    当潘石屹高举起手臂，作出擎天之状，这种充满技术含量的高难度动作绝非一般人所能效法，明智的开发商是东施效颦，还是顺势而为，尽快把房屋销售出去？已经成为一个不得不面对的选择。  
    清醒的人都明白：面对相当于股市六千点时的房价，面对严重透支的楼市，面对日积月累的楼市泡沫，没有谁能够真正救得了。
    潘石屹和王石都是业内的智者，这个时代已经多次领教过他们的聪明。透过表面的现象，潘石屹涨价、王石降价，其实都是为同一目标：尽快将房售出！
              于2008年9月8日

链接：股市融资不可再杀鸡取卵

链接：赵老师的生日（回忆在北京的日子）